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第12章 索罗斯教你评估基金价值(2)

一般而言,每个基金的分配比例和时间都各不相同,通常是在不违反国家有关法律、法规的前提下,在基金契约或基金公司章程中事先载明。在分配比例上,美国有关法律规定基金必须将净收益的95%分配给投资者。

2. 时间

我国的《证券投资基金管理暂行办法》规定,在分配时间上,基金每年应至少进行一次分配收益。

3. 内容

确切地说,基金分配的客体是净收益,即基金收益扣除按照有关规定应扣除的费用后的余额。这里所说的费用一般包括:支付给基金管理公司的管理费、支付给托管人的托管费、支付给注册会计师和律师的费用、基金设立时发生的开办费及其他费用等。一般而言,基金当年净收益应先弥补上一年亏损后,才可以进行当年收益分配,基金投资当年净亏损,则不应进行收益分配。

4. 方式

分配现金,这是基金收益分配的最普遍的形式。分配基金单位,即将应分配的净收益折为等额的新的基金单位送给投资者,这种分配形式类似于股市中的“送股”,实际上是增加了基金的资本总额和规模。不分配,即既不送基金单位,也不分配现金,而是将净收益列入本金进行再投资,体现为基金单位净资产值的增加。

细说基金收益

一只基金的收益性与其成长性是相随伴生的关系。不同的基金产品具有不同的风险收益特征。同样,同属一种基金产品,其收益预期也是不同的。投资者之所以会产生不同的收益预期,并产生相应投资收益上的偏差,与投资者认识基金收益具有一定的关系。

1. 与个股收益比较

股票型基金主要投资品种是股票,且其短期的收益性明显。股票价格的较大波动性,决定了其收益上的波动性。单只股票存在每天涨跌10%的可能性,也会出现连续几天涨跌停的可能性。

基金是一种组合投资工具。组合投资、分散风险的特点决定了基金的收益不会在一天之内出现涨跌10%的情况。除非证券市场出现了整体性的上涨或下跌。由于股票型基金配置的品种有涨有跌,从而决定了基金的涨跌幅总是小于单只股票的涨跌最大幅度。

2. 类型不同,收益不同

股票型基金主要投资于股票,债券型基金主要投资于债券,而货币市场基金则投资于一年以内的短期货币工具。债券的收益率明显不具有股票的高收益特征,而货币市场基金的收益局限性,也决定了其只能做为现金管理的工具。了解了以上不同基金的收益特点后,投资者将更能在基金收益预期的设定方面做到因地制宜。

3. 收益的变换性

由于股票型基金投资股票品种的收益处于不断的变动之中,也决定了基金的收益不可能是一成不变的。假定某只基金投资的股票属于市场热点,该基金的净值有可能增长快,但下降也快,这需要投资者认真分析基金收益的可变性规律,树立正确的投资心态,不因基金净值的短期变化而盲目地进行调整。不同的基金产品,收益实现方式不同,变现方式也不同。股票型基金的收益实现方式依照的是其净值的增长幅度,而货币市场基金则是依照其每万份基金单位收益及相应的七日年化收益率情况。不同的变现方式,对投资者的影响也是不同的。

怎么样评估基金收益

我们怎么样才能评估自己所持有基金的收益呢?衡量基金价值最重要的指标之一就是基金的收益。在评价基金表现的诸多因素中,基金的收益,即投资回报率是最简单、易为人们接受的指标。投资回报率可以用下面的公式进行计算:

投资回报率=(期末价格-期初价格+现金分红)÷期初价格×100%。

通过这个公式计算出投资回报率后,投资者可以和同期的银行存款利率、股价指数变动等指标进行比较,以衡量基金表现好坏和是否具备投资价值。

但基金之间的收益比较一般不能笼统地用投资收益进行,这是由于基金的种类不同,不能简单地将股票基金的收益与债券基金的收益进行简单比较。所以,投资者首先应该根据基金的投资标的、运作风格等,将基金收益和一个既定的指标相联系,以此来对基金业绩进行比较。比如高科技基金对应的是高科技指数,小规模基金对应的是小规模基金指数。如果基金的收益好于该指标的涨幅,该基金的绩效表现就是值得肯定的。

我们也可以运用同类基金间的横向比较,比如债券基金和债券基金之间进行比较,大盘基金和大盘基金之间进行比较,小盘基金和小盘基金之间进行比较,投资标的相同的基金之间才具有收益的可比性。如果将一些投资标的、运作风格、规模大小都不相同的基金进行比较,则是不科学的。

对于基金而言,短期业绩非常具有偶然性,而中长期的绩效表现才能体现出一只基金绩效表现的全貌。这是因为市场是变化的,在变化之中往往存在着一些偶然的因素,比如有些基金的运气较好,短期收益会远远领先于同类基金。而从长期,一年或一年以上看,运气这一因素不影响单个基金乃至基金业的整体收益水平,所以正确地考察基金投资回报率的方法一般是比较基金在一年乃至更长时间段内的平均回报。所以,尽管某只基金可能在短期内净值表现不佳,但从长期历史的绩效表现来看,如果累计收益较高,还是有较高投资价值的。

忠告15:不为眼前利益而动摇

索罗斯主张放长线钓大鱼:“当你有机会扩张时,千万不要畏缩不前,如果一开始你就获得丰厚利润,你应该继续扩大”。索罗斯从不计较小赢小利,他是放长线钓大鱼的高手。基金分红是指基金将收益的一部分以现金方式派发给基金投资人,收益原来就是基金单位净值的一部分,投资者实际上拿到的也是自己账面上的资产。所以大家要想清楚,如果不急于落袋为安,还是继续投资好,既然我们已经投身进来,就要有真正的收获。对于普通投资者来说,还是先来详细了解一下基金分红,以及大家对于它的一些误区和疑惑等。我们会从各个角度,让大家对其作到真正的理解,从而作好自己的选择。

看看两种分红方式

开放式基金一般有现金分红和红利再投资两种分红方式。

投资者选择现金分红,红利将于分红日从基金托管账户向投资者的指定银行存款账户划出,在市场趋势不明的情况下,投资者可以选择现金分红,落袋为安;而红利再投资则是基金管理公司向投资者提供的、直接将所获红利再投资于该基金的一种服务,相当于上市公司以送股形式分配收益。

在牛市的情况下,如果投资者暂时不需要现金,就可以选择红利再投资方式,从而获得更大的收益。在这种情况下,分红资金将转成相应的基金份额并记入投资者的账户,一般免收再投资的费用。

对于封闭式基金,由于基金份额固定,收益分配只能采用现金形式。一般来说,基金分红需要满足以下原则:基金当期收益先弥补上期亏损后,方可进行当期收益分配,基金收益分配后每份基金份额的净值不能低于面值,如果基金当期出现亏损,则不进行收益分配。

吃掉鸡蛋,还是留着孵化?

现金分红就是直接获得现金红利,不用支付赎回费,即落袋为安。而红利再投资是将所分得的现金红利再投资该基金,即俗称的“利滚利”,这样做既可免掉再投资的申购费,而且再投资所获得的基金份额还可以享受下次分红。举例来说,如果你持有一只基金100万基金份额,现每基金份额分红0.05元。假设你选择的是现金分红方式,那么你可以得到5万元现金红利;假设你选择的是红利再投资,而分红基准日基金份额净值为1.25元,那么你可以分到50000÷1.25=40000份基金份额,这时您持有的基金份额就变为104万份了。究竟哪一种最适合自己呢?这就像是一只母鸡生了蛋,你可以选择吃鸡蛋,也可以等鸡蛋孵化成小鸡。下面,我们了解一下现金分红和红利再投资的区别,在明白两者的区别之后,你再根据自己的情况作出选择。

1. 费用

现金分红如果要继续投资于其他的理财产品,可能要支付一定的手续费,而红利再投资一般免申购费。

2. 收益

现金分红是单利增值,收益确定,而红利再投资对分红进行继续投资,是复利增值,收益主要着眼于未来。

3. 风险

现金分红的收益就是所分到的现金部分,相对安全,红利再投资因为要继续投资,就会承担一定的风险。

第一个问题:你需要什么样的收益?

现金分红适合追求短期收益的投资者,红利再投资适合追求长期复利效果的投资者。如果你短期内需要钱,而且也不打算长期投资,那么就吃掉“鸡蛋”吧。如果你想继续放长线,钓大鱼,那么可以留着“鸡蛋”继续孵化。

第二个问题:你是否仍有精力打理自己的投资?

如果你要处理的事情太多,没法再顾及更多的话。那就直接让母鸡继续孵化鸡蛋吧,选择红利再投资。

第三个问题:这只基金你是否满意?

这是你之前就要考虑好的问题,这只基金是否依旧是你所需要的那种风格,如果业绩依然稳定,那么就继续投资,使收益循序渐进。

第四个问题:现在的市场环境如何?

现在的市场是熊市还是牛市?在熊市里,风险是首先要考虑的要素。现金分红可以锁定收益,控制风险。在牛市里,与其把红利变成现金放在银行里,还不如选择红利再投资,一方面可以很好地达到增值的目的,另一方面可以节约再投资的成本。尤其是在当前的大牛市中,同一只基金持有三年,选择红利再投资的总回报比选择现金分红高出10%以上。很多投资者在熊市里喜欢选择现金分红,希望能落袋为安。但是在牛市中,选择现金分红反而会错失不少良机。大规模的分红潮把大笔的收益直接兑现给投资者,甚至连部分本金也被退回,投资者还得重新为这笔资金寻找出路。

第五个问题:符合你的投资目标吗?

如果选择红利再投资,符合你的投资目标吗?如果你的投资目标有变,本打算长期持有的基金要转换,那么,直接拿红利即可。

红利再投资的优势

红利再投资,就是将分得的现金红利继续投入该基金,增加原基金的持有份额,不断滚动,扩大投资规模。对于这种再投资,一般基金管理公司是不收取申购费的,它们非常鼓励投资者继续投资本基金。如果投资者看好这一基金,建议采用基金红利再投资方式。但如果需要现金或者再平衡投资组合,应该选择现金分红方式,因为现金分红是不收取基金赎回费用的。大多数基金公司都会允许投资者随时更改分红方式,无论通过网络或者柜台,都是很容易进行分红方式的更改的。统计数据告诉我们,如果从长期来看,不同分红方式的选择导致最终收益差别巨大。以海外市场为例,假设两个投资者在1900年投资1万英镑于英国成份股票。其中一位将所得红利收入变现,另一位选择红利再投资。到2000年,前者的资产价值为161万英镑,后者资产价值由于红利增长和通货膨胀的双重作用将增值到16946万英镑——两者差别超过了100倍。即使在发展历史有限的国内市场,红利再投资相对于现金分红的优势也开始体现。

以投资者投入100万元本金购买宝康消费品基金为例:截至2006年6月30日,宝康消费品累计净值为1.7363元,净值为1.5663元,自成立日累计分红6次,共计分红0.17元。假设投资者自宝康消费品基金成立时就持有该基金,如果投资者一直选择现金分红,到2006年6月30日投资者可获得173.63万元,其中,17万元为现金红利。如果投资者一直选择红利再投资,到2006年6月30日红利部分即可获得8.58%的超额绝对收益,因此投资者可获得182.21万元。

专家建议如果是长期投资者,红利对自己来说暂时没有用处,最好选择红利再投资的分红形式,可以避免因遗忘造成分红资金的长时间闲置。再一个就是投资在基金上的资产只是想分享中国资本市场高速发展的收益,对基金前景非常看好,预计上升空间较大,这时应尽量选择红利再投资方式,以实现“利滚利”的投资目标以及节省再投资的认购费用。当然,打算选择红利再投资的投资者需要注意,一定要到基金公司或者基金代销机构弄清楚自己的分红方式,因为根据基金法规的新规定,基金公司会将基金初始的分红方式自动定为现金分红,投资者必须到基金公司或者代销机构声明修改才能启动红利再投资的分红方式。

大家对于分红的误区和疑问

1. 投资基金一定会有分红

基金净值尽管不是基金分红的充分必要条件,但也是一项重要的分红依据。基金净值跌破面值,将直接影响基金的正常分红。因此,投资基金也存在面临因基金运作业绩不理想而导致不能分红的风险。

2. 只看短期分红利益

基金作为一种专业的理财工具,某时段的运作并不能真实反映基金的整体走势。为保证投资的收益,在基金资产的配置品种方面,基金管理人都会选择部分具有周期性的投资品种,这也是保证基金取得稳定收益的重要保障。因此,对待基金的短期分红应当谨慎。选择红利再投资则可使投资者得到较低的申购成本,连续分享基金的收益,并且能起到“复利”投资效果。

3. 认为净值越高分红比例越大

基金净值中配置资产品种的升水和缩水,并不是证明基金具有分红能力和不具有分红能力的唯一指标。在某个特定阶段或某个时点,基金净值得到了大幅度的提升,证明该基金资产市值得到了增长,但对于基金收益来讲,只是停留在账面上,并没有形成实质性的基金净值的增长。因此,净值越高不一定说明该基金的分红能力越高。

4. 分红多就是好基金

投资者关注分红本身没有错,但如果把分红的多少当成评价基金优劣的标准则是十分不科学的。因为除了分红型基金之外,对于其他类型的基金,分红多并不见得一定是好事,合理分红才是最重要的。基金分红是在取得业绩的基础上对收益的一种处理方式,是一种基金的主观行为。

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