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第11章 索罗斯教你评估基金价值(1)

索罗斯从事宏观分析,研究国际政治、全球各国货币政策和通货膨胀、货币以及利率的变化等重大因素,他的助手则研究受金融新形势影响的行业,并找出其中最优秀的一家和最差的一家进行投资。当然获取价值才是我们投资基金的真正目的。那么对于我们来说基金的价值怎么样去评估呢?索罗斯强调精密周详的计划,调查基金公司,研究最佳股票和最差股票。我们若要得到价值,首先应该了解基金的价值,以及如何在投资之前评估这些基金。只有这样,前期工作做到万无一失,才能保证下一步的预期效果。在第三章内,我们将会贯穿索罗斯的精神,让每一位投资者对评估基金价值的各方面有所收获。

忠告13:保本是投资者的第一需要

完成一笔交易,最基本的一条就是计算好自己的成本,到底我付出了多少?这样,我们才能衡量自己的收益与付出的比例,到底划算吗?我达到预期目的了吗?索罗斯本人总是很清楚自己的投入,从而根据自己独特的哲学思维在投资领域大放溢彩。索罗斯的宝贵品质之一在于,在金融市场上他不感情用事。在这种意义上,他是个禁欲主义者。其他人在市场上作出理智的决定时,往往会带入一些自我因素。而索罗斯懂得:一个明智的投资家必须是冷静的,保本才是投资者的第一需要。所以计算好你的投资成本吧,不要凭着感觉就冒然去买某个基金公司的基金。

清楚投资费用

买基金,买的是服务,委托别人为你理财的服务;买基金,买的是机会,让别人帮你赚钱的机会。通俗地讲,买基金就是让投资专家帮你赚钱,那么势必就会有相关费用。投资费用一般可分为两大类:一为基金净值外的显现费用,如认购费、申购费、赎回费、基金转换费等,即投资者交易时自行额外负担的成本;一为隐含的费用,即基金净值内费,如管理费、托管费、基金运作费等,这些费用往往在基金公司公布基金净值时已被扣除。

对于我国投资者而言,目前同类基金的隐含费用都是接近且固定的,在实际操作中,一般是按天提取,按月结算,从当日的净值中扣除,投资人虽然不需要额外拿钱出来,但是,在持有基金期间,实际上已支付了这笔费用。在基金的运作过程中,有一些必要的开支需基金承担,其中基金管理费和基金托管费是基金支付的主要费用。

1. 基金认购/申购费

投资者买基金首先要支付“销售手续费”。在基金发行期间购买交纳的费用叫做认购费,在基金成立之后再购买的手续费为申购费。根据相关法规规定,认/申购费率不得超过申购金额的5%,目前我国的基金认购费率为1.2%,申购费率为1.5%左右。那么如何计算认/申购费用呢?开放式基金,申购价格是以单位基金资产净值为基础单位计算出来的。计算公式是:

认购费用=认购金额×认购费率

净认购金额=认购金额-认购费用

例如,一位投资人有100万元用来认购开放式基金,假如认购费率为1%,基金单位面值为1万元,那么:

认购费用=100万元×1%=1万元

净认购金额=100万元-1万元=99万元

认购份额=99万元÷1.00元=99万份

基金申购计算公式为:

申购费用=申购金额×申购费率

申购份额=(申购金额-申购费用)÷申请日基金单位净值

例如,一位投资人有100万元,用来申购开放式基金,假如申购费率是2%,单位基金净值是1.5元,那么:

申购费用=100万元×2%=2万元

净申购费用=100万元-2万元=98万元

申购份额=98万元÷1.50元=653333.33份

一般来讲,基金公司为了吸引投资者在基金发行时买基金,认购费率比申购费率要便宜一些。为了使投资者长期持有基金,有些基金公司还推出了后端收费模式,即在投资者买基金的时候不收手续费,而将此项费用延迟到投资者赎回的时候再收取。如果投资者持有基金的时间超过一定期限,赎回的时候便不用付费了。

2. 基金赎回费

如果投资者想把手中持有的基金份额卖掉,也需要支付手续费,这个手续费叫“赎回费”。目前国内基金在赎回的时候,投资者要支付的赎回费,一般为赎回金额的0.5%左右。基金赎回计算公式为:

赎回费=赎回份额×赎回当日基金单位净值×赎回费率

例如,有位投资人要赎回10万份基金,赎回的费率为0.5%,单位基金净值为1.5元,那么:

赎回价格=1.5×(1-0.5%)=1.4925元

赎回金额=10万元×1.4925元=14.925万元

为了鼓励投资者长期持有基金,一些基金公司推出了赎回费随持有时间增加而递减的收费方式,即持有基金的时间越长,赎回时付的赎回费越少,持有时间长到一定程度,赎回时就可不收赎回费。

3. 基金管理费

基金是委托专家理财,除了买入、卖出环节上要支付手续费以外,还要给为你理财的专家,也就是基金公司支付一定的管理费。目前国内基金的年管理费率一般在0.3%~1.5%之间,视投资目标和管理的难易程度不同而有所区别。一般而言,收益和风险较高的品种,管理难度也较大,如股票型基金,管理费较高;而收益和风险较低的品种,如货币市场基金,管理费较低。管理费的支付方式和销售费、赎回费不同。后两种费用是在买卖基金的时候支付或从赎回款中扣除,而管理费则是从基金资产中扣除,在实践中,一般是每天计算,从当日的净值中扣除,投资人不需要额外拿钱出来。基金管理人是基金资产的管理者和运用者,对基金资产的保值和增值起着决定性的作用,因此,基金管理费收取的比例比其他费用要高。基金管理费是基金管理人的主要收入来源,基金管理人的各项开支不能另外向基金或基金公司摊销,更不能另外向投资者收取。

管理费费率的高低与基金规模有关。一般而言,基金规模越大,基金管理费费率越低。但同时,基金管理费费率与基金类别以及不同国家或地区也有关系。一般而言,基金风险程度越高,其基金管理费费率越高,其中费率最高的基金为证券衍生工具基金,如认股权证基金的年费率为1.5%~2.5%。最低的要算货币市场基金,其年费率仅为0.5%~1%。

4. 基金托管费

指基金托管人为基金提供托管服务而向基金或基金公司收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取,逐日计算累积,定期支付给托管人。托管费的计算公式是:每日计提的托管费=计算日基金资产净值×托管费率÷当年天数。我国目前基金托管费年费率为0.25%。

不要让机会成本流失

投资中的机会成本指因投资而失去的资产的潜在最大收益。最主要的机会成本就是消费价格指数上涨因素。投资的经济学意义就是延迟消费,如果投资者将同样的资金用于消费而非进行投资,那么获得的消费实惠即回避了消费价格上涨因素,目前全国消费价格指数年增长率为3%左右,如果投资收益不足3%,那么就不宜进行投资。综合考虑投资费用和机会成本,以及基金管理费和托管费的特性,投资基金的最低收益要求应为:在3%的消费价格指数上涨因素基础上,再加上申购和赎回费用(按1.5%计算),合计为4.5%。如果投资收益≥4.5%,才算真正意义上的保本投资。

基金的投资成本非常微妙。很多投资者对此并不敏感。例如2006年年收益率超过70%,成本的重要性就降低了很多。但从长期来看,很难有基金能够维持年收益率70%的情况,所以低成本基金在总收益上有很好的边际收益。比如从历史数据来看,表现良好的股票基金在正常年份的平均收益率为10%左右,平均每月收益不足1%,而一次完整的基金交易所需的费用约为2%,相当于2个月的基金收益。如果再加上托管费用、基金交易股票等相对隐蔽的费用,频繁交易股票基金的成本可能占基金总体收益的40%左右,长期来看,这种投资成本绝对是不可忽视的。

降低成本的方法

投资者在买卖基金时要承担申购、赎回等手续费,因此频繁地买卖,必然使收益“缩水”,甚至会亏本。选定基金后,如何在买卖中节省费用,将直接影响投资收益。这里有几种投资方法可以作为参考:

1. 网上交易快捷划算

目前,基金的申购费率一般为1.5%左右,证监会规定网上申购费率为0.6%。现在不少基金公司为争夺客户资源还推出了更大的优惠,大有将优惠进行到底之势。所以选择网上申购,不仅更加方便快捷,而且可以大大节省交易成本。

2. 利用后端收费模式

后端收费模式是指在购买基金份额时不收手续费,在赎回基金时才支付认(申)购费用的收费模式。采用后端收费模式一方面可增加认/申购的份额,另一方面随着持有基金年限的增长而逐年递减,直至免收。后端收费模式适合于将基金作为两三年甚至更长期限投资工具的投资者。但是,目前市场上只有少部分基金产品提供后端收费模式供投资者选择。

3. 长期持有,稳定投资

大部分基金产品的赎回费率随时间增加而递减,即持有基金时间越长,赎回时需付的赎回费就越低。我国基金发展的历史证明了基金是长期理财的有效工具,而不是短期投机炒作的发财工具。1998年我国成立第一批5只封闭式基金:开元、金泰、兴盛、安信和裕阳,从那时起到2007年1月,这些基金的净值平均累计增长366.5%。据南方基金管理公司的统计显示,真正做到全面收获了2006年以来中国股票市场和基金投资繁荣与收益的投资者,是持有基金产品达到两三年甚至更长期限的投资者。

如果买卖时间间隔太短,基金的收益就不明显,而且还得给基金公司交纳很多手续费。例如,老李在一个月内频繁地认购和赎回基金,结果投资了6万多元,除去各种费用之后,净收益只有100多元,实在很不划算。短期持有基金不但会增加手续费的成本,也会承担更多收益风险。如果长期持有,就可以尽量减少损失。

4. 灵活运用基金转换

基金转换业务是指投资者将所持有的全部或部分基金份额转换为同一家公司旗下的其他开放式基金份额,并同时按照公司规定缴纳一定的转换费用。

基金转换业务是基金投资中的一个节省申购费用的技巧,因为同一家基金公司旗下的基金,在进行转换时,都会给投资者一定的费率优惠,甚至免收。比起正常情况下将持有的基金赎回后再申购同一公司下的另一只基金产品可以节省不少费用。例如将甲公司某股票型基金转换到甲公司另一只股票型基金,转换费率为0.5%,远低于股票型基金1.5%的申购费率,一下子就省下了1%的费用。

不过,需要投资者注意的是:不同基金公司基金转换的规定也不相同,要咨询清楚后再具体操作。而且,确定投资某只基金后最好不要频繁地转来转去,否则不但手续费交得更多,还可能错过一些机会。

5. 选择红利再投资

红利再投资就是将所获红利转换为该基金份额,一般免收再投资的费用,为投资者提供了一种更为经济的投资方式,如果投资者近期不急于用钱,并且看好后市表现,完全可以选择此方式,节省二次投资成本。

忠告14:增值才是我们的目的

索罗斯说:“当你有机会获利时,千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时,给对方致命一击。”也就是说,做对还不够,要尽可能多地获利。我们投资的目的就是增值,也就是获得基金收益,但是这些收益都都包括哪些收益?我们怎么评估和计算这些收益?收益分配的方式有哪些?这是真正入题的东西,大家要详细了解,以便在买基金的时候,有个清晰的头脑,像索罗斯一样,该出手时就出手,该收手时就收手。

基金收益都有哪些

基金收益主要包括:利息收入、股利收入、资本利得。

1. 基金的利息收益

基金的利息收益主要在以下两种情况下获得:一是指在基金运作时,会保持一部分资产为现金或银行存款,从商业银行取得一定的利息收入。一种情况是指基金投资于债券、商业本票、可转让存单以及其他短期票券上,这些资产都明确规定了利息率、到期日及发放利息的时间、方式等,持有这些资产也可带来利息收入。

2. 基金的股利收益

基金的股利收益是指证券投资基金通过在一级市场或二级市场购入、持有各公司发行的股票,而从公司取得的一种收益。股利一般有两种形式,即现金股利与股票股利。现金股利是以现金的形式发放的,股票股利是按一定比例送给股东公司股票作为红利。

3. 基金的资本利得收益

任何证券的价格都会受证券供需关系的影响,如果投资基金能够在资本供应充裕、价格较低时购入证券,而在证券需求旺盛、价格上涨时卖出证券,所获价差称为基金的资本利得收入。

投资收益的计算和分配方式

投资的目的都是为了获取一定的收益。要投资基金,首先要学会基金投资收益的计算方法。计算基金的投资收益需要计算基金投资的投入和产出,投资收益等于卖出基金后的收入减去当初的投资金额。

例如,某投资者在开放式基金甲基金发行期购买甲基金2万元,每份基金面值为1元,如果按规定需交纳认购费用1%,一般开放式基金在发行期认购费用较低,其后申购,费用则会有所提高,申购费率一般在1%~1.2%间不等。因此,该投资者购买的基金份额实际为19800份。计算如下:

①认购费用:20000元×1%=200元;

②净认购金额:20000元-200元=19800元;

③认购份数:19800元÷1.00=19800份。

需要注意的是,开放式基金也有一个封闭期。每种开放式基金的封闭期长短不一,但最长不超过3个月,即90天。封闭期内,投资者不能进行基金赎回。

如果该投资者在持有甲基金一段时间后,希望将甲基金赎回,赎回时每份基金净值为1.12元,同时需要按赎回价交纳0.5%的费用,计算如下:

①赎回总额:19800份×1.12元=22176元;

②赎回费用:22176元×0.5%=110.88元;

③赎回净额:22176元-110.88元=22065.12元;

投资收益:22065.12元-20000元=2065.12元;

投资收益率为:(2065.12元÷20000元)×100%=10.33%。

随着基金收益的增长,基金的单位资产净值会上升,基金会对其投资人进行收益分配。封闭式基金投资者只能选择现金红利方式分红,因为封闭式基金的规模是固定的,不可以增加或减少;开放式基金投资者则可根据自己的意愿选择现金分红或者红利再投资方式。具体确定收益分配如下:

1. 比例

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