要在商品交易型开放式指数基金中找寻一站式服务机构，可以了解一下德银商品指数跟踪基金（PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund，纽约证券交易所代码：DBC）。这一基金投资的范围辐射6种商品，软硬皆有，偏好能源。它按照以下的权重每年重新进行一次平衡：轻质原油，35%；民用燃料油，20%；铝，12.5%；玉米，11.25%；小麦，11.25%；黄金，10%。德银商品指数跟踪基金的费率为0.75%，它率先在交易型开放式指数基金中开设商品投资，如今已经成长为一个市值超过23亿美元的大型基金。你可以在其网站dbfunds.bd.com上找到有关该基金的介绍，投资之前你应当先阅读一下。
当吉姆·罗杰斯看到我们正在步入一个为期比较长又是百年不遇的商品牛市时，他决定创办一个商品指数基金。股市中有指数基金可以作为参考，比如标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数或是其他一些指数。同样，罗杰斯希望在商品市场上??能找到一个商品指数作为他创办的基金的参考基准，这一商品指数必须经过仔细考量并且能够代表全球经济变化的动态。然而，他得到的只是失望。有一个指数在石油和橙汁上分配的权重是一样的。“我不知道你的情况怎么样，”罗杰斯说，“但在我的生活中，石油的分量比橙汁重多了。”虽然地球上一半人每天都要吃米饭，但是他发现现有的指数当中竟然没有一个包含了大米。就像罗杰斯在其于2004年出版的《热门商品投资》①（Hot Commodities）一书中所写的那样，他想要的东西还不存在。于是，他自己创建了一个。罗杰斯国际商品指数（Rogers International Commodity Index，简称RICI）通过全球视野观察经济状况和原材料价格。
今天，罗杰斯国际商品指数是这类指数中涵盖范围最广的，包含一揽子能源商品（44%）、金属（21.1%）以及农业产品（34.9%），是对全球商品价格敏感的难得的指示器。它部分基于融合了发展中国家和发达国家特征的全球消费模式，反映了5个国家7个不同的交易所提供的36种实物商品期货合约的价值。实物商品的范畴很广，从指数中分量最重的石油到美国消费者普遍熟悉的商品，比如小麦、玉米、铜、咖啡和糖，再到在美国以外的国家和地区更显眼的商品，如红豆、原毛等，不一而足。
下面这个图表显示了该指数中包含的各个商品以及它们各自的相对权重：
数据来源：罗杰斯国际商品指数手册
虽然罗杰斯创办了一个追踪指数的私募基金，但他还是有办法在公开交易的产品上对罗杰斯国际商品指数的业绩进行投资的。
交易所交易债券（Exchange-traded notes，简称ETN）是追踪指数非常有用的途径。这是与交易型开放式指数基金类似的结构产品，投资者可以在交易时间通过经纪人账户在证券交易所对其进行交易，也能进行卖空操作。但与交易型开放式指数基金不同的是，交易所交易债券也只是票据而已。它不是基金，而是无担保、并非属于从属地位的债务证券。它有到期日，不过在到期日来临之前可以在市场上自由交易。交易所交易债券的税收待遇与交易型开放式指数基金不同。（务必咨询你的纳税顾问。）它并不代表在任何一个商品或股票上的任何形式的所有者权益。交易所交易债券是由发行方的信用和偿付能力来支撑的票据，因此，有一层交易型开放式指数基金所没有的风险。发行方的信用等级是交易所交易债券价值的一部分。一般来说，发行方都是规模大、实力强的金融机构，比如那时候的贝尔斯登和美国国际集团。实际上，雷曼兄弟公司是3种交易所交易债券的发行方，其中一种是原材料方面的，还有一种是农产品方面的。随着雷曼兄弟公司的轰然倒下，这些交易所交易债券最终被证券交易剔除，变得一文不值。
交易所交易债券的优势在于，它提供了另外一个通道，让投资者可以参与到某一个市场基准的业绩表现中去，而且费率更低。以那个和罗杰斯国际商品指数联系起来的交易所交易债券为例，它实际上是给投资者提供了一个划算的方式来复制36种全球商品的表现，这36种商品在全世界11个不同的市场上以4种不同的货币来定价，而且它既有证券交易所牌价，还有流动性。
“要素”（Elements）是美林证券旗下的交易所交易债券。这些交易所交易债券是一套的，涵盖了4种与罗杰斯国际商品指数相联系的产品，其中一个与这个广义指数本身的业绩表现相联系，而另外3个则是与特定的分类指数相联系，它们分别为农产品、能源和金属指数：
与罗杰斯国际商品指数总收益挂钩的“要素”交易所交易债券（纽约证券交易所代码：RJI），是与罗杰斯国际商品指数涵盖的全球经济中一揽子36种权重商品的整体业绩表现相联系的。
与罗杰斯国际商品指数农产品总收益相挂钩的“要素”交易所交易债券（纽约证券交易所代码：RJA）提供了参与罗杰斯国际商品指数中农业板块的途径。这个交易所交易债券与一揽子20个农产品期货合约的价值相联系。
与罗杰斯国际商品指数能源总收益挂钩的“要素”交易所交易债券（纽约证券交易所代码：RJN），与代表了一揽子6种能源商品期货合约价值的罗杰斯国际商品指数下的次级指标的业绩表现相联系。
与罗杰斯国际商品指数金属总收益挂钩的“要素”交易所交易债券（纽约证券交易所代码：RJZ），与代表了一揽子10种金属商品期货合约价值的罗杰斯国际商品指数下的次级指标的业绩表现相联系。
这些交易所交易债券的发行方是瑞典出口信贷公司（Swedish Export Credit Corporation），这是一个所有权归瑞典政府的金融机构。登录elementsetn.com，你能见到关于所有这些交易所交易债券的介绍。
这4种交易所交易债券值得你关注，也许对某些读者来说，这正合他们的胃口。在某些情况下，它们甚至可以成为核心推荐项目。罗杰斯国际商品指数当然是全球商品价值最重要的风向标。但由于整个时代不稳定的本质特征，以及整个金融世界普遍存在的亏损和风险，所以本书不能将其纳入推荐项目之列。
罗杰斯曾鉴别出了20世纪三次长期的商品牛市，最近的一次是在1968~1982年间。它们的平均期限比17年稍长一点。而且，每当新的商品牛市正发展得如火如荼时，罗杰斯自己都建议说在长期牛市后会出现衰退。但是这样的衰退或是挫折正是以低价进入市场的好机会。
常见问题
问：投资水这种商品怎么样？很多人都在说人口不断增长、缺乏足够的水资源之类的话。
答：这是一个很流行的话题。会有更多的嘴巴要喝水……更多的嘴巴要食物：农业用水占水资源消费的70%左右。所以，我们总是需要更多的水。但水资源最大的问题之一在于分配。很明显，地球上的一些地方某些时候水太多了（想想新奥尔良和卡特里娜飓风），而有些地方却十分干旱（想想20世纪30年代的沙尘暴）。在很多地方，耕地已严重退化，土壤因洪涝灾害和不合理的灌溉而备受侵蚀。这些情况都能得到某种程度的改善或者是恢复，然而这需要资金。
对于读者来说，这应当是老话题了：人们是更希望出现水价很高但水资源丰富的情况，还是希望出现水价不高但极其缺水的情况呢？水资金供应的压力越大，价格就越是应当走高，从而可以刺激在用水方面的创新和高效，减轻危机的严重程度。但放眼望去，不论从哪个角度，你都会看到水和政府是联系在一起的。水产业是高度官僚化的、被严格控制的，这既不利于扩大生产，也不利于赢利。
硬资产生产者基金（HAP）有一小部分对水的投资，对于现在的情况来说，已经绰绰有余。
问：那钢呢？美国是建立在钢铁的基础之上的，其发展也要靠钢铁。
答：你已经回答了自己的问题。要是美国准备像过去那样制造汽车，那么钢铁确实是诱人之物。但即便是对汽车产业的经济救助也不能让时光倒流。也许，奥巴马政府启动这么多大规模的政府项目，能给钢铁需求带来一些增长，但那同时也意味着对美元的破坏更加严重，国家变得更加贫穷。
市场上有钢铁交易型开放式指数基金，不过我建议，如果你真想在你的投资组合中加入钢铁元素，那么你最好借助道富SPDR S&P 金属与采矿指数基金（即XME），它的多样化程度较高，其中也包括一些钢铁方面的投资。
问：我能明白对粮食的投资，也能明白稀有金属投资。但是为什么你会偏好贱金属呢，特别在经济减速的情况下？
答：所有贱金属都是可以被循环利用的，一些成品也能被回收利用。在回答上一个问题时我们就曾建议，投资时最好进行多样化操作。不过，投资贱金属最好的一点是竞争的障碍。不管是在第一世界的环境主义下还是在第三世界的社会主义下，所有东西都被开采出来进行精炼，这是多么了不起啊。面对某种粮食的价格走高，农民可以更换农作物品种。但是，要进入金属行业和矿业，我们需要花费多年的时间和不计其数的资金。
还请注意，我们是在货币崩溃的环境中进行投资。人们会希望用损耗的资产换取任何经久耐用的东西。
问：那木材呢？那也属于农业领域的。
答：有一个适合所有农业领域的交易型开放式指数基金，那是农业领域的综合型交易型开放式指数基金，交易代码为MOO。还有一个专门涉及木材的交易型开放式指数基金，交易代码为CUT。此外，硬资产生产者基金也有一部分木材投资。然而，在木材上创建重量级大规模仓位时，请牢记，美国有近1 900万套空置房屋，而属于银行的房地产的数量还在上升。
问：你推荐了好多商品交易型开放式指数基金，有石油交易型开放式指数基金、农产品交易型开放式指数基金还有硬资产交易型开放式指数基金。
答：我们把交易型开放式指数基金当做“持仓交易”商品。也就是说，我们已经判断出美元/债务危机这一长期经济趋势将在商品价格上得到体现。
长期经济趋势自1913年美联储的创建以来已经启动，在1933年将黄金国有化的过程中得到了加速，在1971年美元与黄金之间的联系被切断后，它就转到高速挡上了。而今天发生的信贷危机和呈指数级增长的债务是那些事件中暗含的、固有的。如今，对美国的全球经济霸权的挑战、经济救助、刺激计划和经济衰退，以及随之而来的赤字，都在推动这种趋势走向高潮。
交易型开放式指数基金的发展壮大使得投资者可以通过一种以前从未有的方式去接触商品投资。我们之所以使用交易型开放式指数基金，是因为通过交易型开放式指数基金，我们能投资这些商品，而不需要用到杠杆工具、追加保证金或是面对因随时变化的价格而产生的情绪负担。有了交易型开放式指数基金工具，你就不需要再被电脑屏幕上闪烁的价格变动束缚住，不需要抛弃现实中的工作而成为白天在网上频繁炒短线的人，而在互联网泡沫时期很多人都是这么做的，并且都沉迷于此。此外，有了交易型开放式指数基金工具，你就不一定非得在完美的时机进入或是退出市场，买卖商品也不会产生佣金。你只是对实物进行了投资，用华盛顿“巫师”们创造出来的那种“魔法”货币去换取这些实物。最后，所有人都将认识到，根本没有“魔法”这一说。
①《热门商品投资》已由中信出版社出版。----编者注
