在我看来，如果你不了解股票、债券或货币，你不可能成为一个成功的投资者；而即便你只投资股票和债券，你也一定要了解商品。商品投资应归入每一个真正的多样化投资组合。以往的表现已经证明，商品投资不是“冒风险的营生”。其实，我认为投资商品将是随后10来年一个巨大的机遇。
一个新的牛市正在到来，这个新牛市属于商品--原材料、自然资源、硬资产和实物--那些不仅仅是你生活中而且是世界上每一个人生活中的必需品。每当你走进超市或者购物中心，你会被来自世界各地的商品所包围。当你钻进轿车或卡车，你会被另一些来自各地的商品所包围。如果没有商品期货市场制定和调节价格，我们生活中需要的所有东西就会匮乏并且价格昂贵。这些必需品包括石油、天然气、小麦、玉米、棉花、大豆、铝、铜、银、黄金、牛、猪、猪腩、糖、咖啡、可可、大米、羊毛、橡胶、木材，以及其他列在交易商们的圣经--《CRB商品年鉴》上的约80种东西。
商品太普及了。在我看来，如果你不了解股票、债券或货币，你不可能成为一个成功的投资者；而即便你只投资股票和债券，你也一定要了解商品。商品投资应归入每一个真正的多样化投资组合。投资商品能成为应对股票熊市、通货膨胀，甚至较大范围的经济低迷的一种保障。以往的表现已经证明，商品投资不是“冒风险的营生”。其实，我认为投资商品将是随后10来年一个巨大的机遇。
对大多数投资者来说，商品交易是一片神秘之地。那些有才智的、消息灵通的人，能背诵高市值股票和低市值股票的市盈率，他们研究股价下跌的高科技公司、生物科技公司、半导体公司和小银行的资产负债表，他们关注债券价格和收益胜过关注棒球个人成绩表，他们兴许会看一看美元对欧元、日元和瑞士法郎的比价，但他们对商品投资一无所知，还自以为是“精明的投资者”。即使说他们知道些什么，也只是停留在二手或三手信息的层面，并且通常是错的信息，那些信息时常掺和着一些警示人的流言飞语，类似“某人的大舅子炒大豆期货赔了个精光”等等。就像那些从没有去过外国的美国人，因为不了解当地的语言和习俗总担心出丑或受骗一样，那些羞于投资商品的投资人，正错过一次令人难以置信的机遇。
你不能无视一个完整的市场板块，除非你真的想被尊为“精明的投资者”。如果你的某个朋友在过去的20世纪90年代在股市上大量投资而没有买过一只科技股，忽视了当时如日中天的微软、思科、亚马逊、eBay甚至IBM，你一定会认为这种行为很不可思议。
那些公司及其股票在20世纪80年代和90年代的表现是如此出色，以至于原材料在这20年处于大熊市：便宜的商品价格，消除了那些依赖自然资源做生意的公司在成本和利润率上的压力。那些指出商品熊市将于20世纪90年代晚期结束的投资人，也认识到了股票牛市即将结束。当CNBC频道那些台柱子们仍在那里高兴得咯咯傻笑，仍建议买入更多互联网公司股票的时候，聪明的投资者正在退出股市转向商品投资。他们能看到交易成本很快会开始吃掉利润，股票价格将很快下跌。
实际上，自然资源商品的交易并非什么业余联赛，而是这个星球上最大的非金融市场。每天在纽约、芝加哥、堪萨斯、伦敦、巴黎和东京交易最活跃的35种商品，年产值达2.2万亿美元。这些商品交易所的交易额是美国所有股票交易所普通股交易额的数倍。（商品交易所内的商品交易额是外面商品交易额的很多倍。）无论如何，这个市场里面有很多赚钱机会。我知道报纸的商业板块、金融杂志和CNBC频道都把大多数时间和空间给了股票。照媒体和其他股市“专家”的腔调，股票牛市就躲在华尔街的下一个拐角。成千上万在1998~2001年股市里听信了专家关于“新经济”的建议而受到沉重打击的投资者仍在那里试图保本，而聪明的投资者则找寻机会逢低吸纳，密切关注即将发生的可能给投资带来更多价值的动态变化。
今天的商品投资对这两类人都再合适不过了。商品熊市在1998年结束，当时价格达到了20年来的最低（如果把通货膨胀的因素计算在内，相当于大萧条时的价格水平）。1998年，美国最大的经纪公司美林证券决定退出商品投资业，我则利用熊市的结束着手创建了一个商品指数基金。
我确信商??市场的价值和力量将在数年中陆续显现--我们实际上已经处在一个长期的商品大牛市之中。在20世纪可以看到3个商品大牛市（1906~1923年、1933~1953年、1968~1982年），平均每个牛市持续了17年多一点儿。新千年从商品市场的另一次繁荣开始，在我看来，这个牛市开始于1999年初。写这本书的目的就是要解释为什么我会这么认为，进而展示如何从中赚钱。如果能够更好地理解自然资源，你就会在各种资产领域成为一个更好的投资者。
商品并不神秘。世界上有什么能比初级物料更简单易懂的呢？玉米就是玉米，铅就是铅，而黄金也只是那种其价格依赖于这种物料有多少、人们对于拥有它有多急迫的东西。去推测金价长期走向的魔力是不存在的。无论是在金属、碳氢化合物、牲畜、谷物还是其他农产品市场，这些交替出现的大熊市与大牛市都不是从天上掉下来的。它们是历史的主角，是供应和需求基本经济原则的产物：当供应和库存充足时，价格就会下降；一旦供应变得枯竭并且需求增长，价格就会上升。就我而言，不需要任何天赋去理解这种动态，这正是这个世界运作的方式。那些看到供需平衡紊乱并且愿意投资进来的投资者，将获得成倍的回报。
我们现在正处于这样的时代，一个新的牛市正在到来--那是属于商品的牛市。当这个牛市到来，就是你把更多的钱投到商品上的时候。你可曾看到另一个我未察觉的、可能的投资选择？
●股票。从历史水平看，目前大多数股票股价过高，纳斯达克的市盈率被推上了天。实际上，从每一个方面来看--市盈率、股价与账面价值比率、股息收益率--与过去的市场相比，所有公司股票都极其昂贵。你真的认为股价在如此高的价位上还能继续上涨吗？
●债券。利率已经降到了数十年以来的最低点，因此债券市场不会使你致富--尤其是在利率将会逐步走高的情况下。长期政府债券的收益低得可怜，而高收入公司债券又很贵。如果你的金融咨询师建议你买“政府赞助的”抵押代理机构，如美国联邦国民抵押贷款协会（Fannie Mae，俗称房利美）或者联邦住房贷款抵押公司（Freddie Mac，俗称房地美）发行的债券，你就把电话挂了。白宫、国会、美国住房和城市发展部（HUD）以及联邦监管机构都在急切搜刮这两个机构的利润。持有7.3万亿美元家庭抵押的房利美和房地美公司丑闻不断。（注意：“政府赞助的”并不意味着“政府担保的”；房利美和房地美中任一家倒掉，山姆大叔都没有义务帮你讨回钱。）
●房地产。在你愿意居住的那些地方，住房作为投资已经太贵了。（你已经错过了很多地方房地产繁荣的时代，如在英国、西班牙、澳大利亚、新西兰和其他房价增长率已经远超过其历史平均增长率的地方。）过去8年多来，美国房价上涨速度超过了通货膨胀增长速度，房屋净值可能被夸大了20%~30%。在纽约和南加州，房价在过去5年已经翻番。在美国房地产市场，投机泡沫像是在东西海岸间飘来飘去，其破灭（是泡沫总会破灭）将会给成千上万已经用房屋净值抵押贷款的美国人带来剧痛。美国人的房屋净值抵押贷款在2003年已达7 500亿。泡沫破灭带来的财富损失可能在2万亿到3万亿美元之间，这个引爆经济低迷的火花让人想起互联网公司股票泡沫破灭后的结果。即便房地产市场还能撑下去，对于想要赚钱的投资者来说价格也太高了。
●货币。美国已经是世界上最大的债务国，有超过8万亿美元的国际债务，而且每隔21个月增加1万亿美元。过去20年，美国从国际金融市场大量举债，为巨大的贸易逆差筹措资金--现在贸易逆差每年约6 000亿美元（约合GDP的6%，比过去都高）。仅在2003年，美国为这些债务支付的利息就高达3 300亿美元。美国现在是靠他人的钱生活。白宫与美联储拼着花钱，比它们印钱还快，美元比以往更加动荡。关注着美国资产负债表的外国投资者发现，美国的财政状况正向那些香蕉共和国看齐，于是纷纷撤出。（2003年6月~2004年6月这12个月期间，在美国的净外资投资是负的1 550亿美元。）在过去的贸易逆差期间，是外资投资保障着美国的生活水准；现在美国债券的外国买主--主要是亚洲银行，包括中国人--正注意保持对本国货币的控制。要是那些债主决定不再供养美国人挥霍，美元将会更疲软，利息会上升，如此一来就会引发通货膨胀。外国人已经开始抛售美元了。你将何去何从呢？瑞士法郎和日元比美元坚挺，但那些政府也在玩货币垄断，控制货币供应和利率以使其产品更具竞争力。如果你在2001年年底已经把美元换成欧元，那时1欧元值89美分，而在2004年10月，1欧元涨到1.25美元，你已经有相当不错的40%的收益。但是欧元也是有长期缺陷的货币。如果任何人确信有不存在任何缺陷的货币，一定要让我知道。
多年来，商品其实已经胜过了股票、债券和房地产。我于1998年8月1日创立的罗杰斯国际商品指数6年来上涨了190%，而在同期，雷曼长期国债指数只上涨了56%，主要股票的标准普尔500指数下降了0.542%。5年后的2004年年底，把大部分资产置于管理之下的两只股票共同基金--先锋500指数基金和富达麦哲伦基金，都是负增长。
你的股票如何能与这些商品投资的收获相较量呢？当然，你可能是比大多数人更胜一筹的天才选股人，但即使你是一个绝对的奇才，只要你对真正的多样化投资有兴趣，你就应该把赚来的一些钱投到商品上，或者投到生产商品的公司和国家。
当你沉浸在价格起起落落的大豆、糖 、棉花、原油甚至黄金的前景之中时，我不信你会不觉得“有趣”。当然，我经常饶有兴致地低价买进很棒的公司的股票并长期持有；而只有找到下一个通用电气、微软或者安进公司（Amgen）才能显示才智，也才是有利可图的风险投资。但是让我确切地告诉你，糖价在1966~1974年间，从1.4美分每磅涨到了66美分每磅，那些持有低价糖的人就这么开心地看着糖价上涨超过45倍。回到20世纪70年代，当时石油从3美元一桶涨到34美元一桶只用了6年，兄弟，那不正是你向往的吗？那些在1998年投资商品的人，6年来已有190%的收益。
我不晓得你感觉如何，反正我是很开心。
向商品敞开心扉
我的一个朋友最近打电话给他在纽约一家大投资公司的经纪人，商量将他的投资组合适度转移一部分到商品投资上。“你是明白投资商品有多冒险的，对吧？”经纪人说。我朋友回答说他明白投资任何东西都有风险。那个经纪人以为他不明白，接着讲了一个有关她同事的故事，那是一个曾跟她在同一楼层办公的高层经理。“他大量投资商品。”她说，并随后提供了一些劝导的免费建议。在一阵意味深长的沉默后，她耳语道：“他已经辞职了。”当我朋友坚持要考察商品投资时，她坦言帮不上忙；她从没有费工夫去拿一个商品交易的资格证书，主要是因为从没有一个好的理由要她这样做。我们经历了一个漫长的股票大牛市，其持续的时间要比许多在职的理财经理和咨询师的从业生涯都长，更不必说那些以此为生的记者们了，因此，大多数投资者及其顾问还不能坦然面对商品投资。在上次商品投资高峰出现的时候，这些人大多还在念大学或者初中，有的人甚至还只是个婴儿。
大多数投资者能接受一些反向思考。在历史的某些时点上，股票（或债券）也曾经不被认为是最好的投资。例如，如果我在1982年建议你投钱到标准普尔500指数基金，你会认为我有精神病。股票已经靠边站10多年了，但商品正当道：糖在1969~1974年期间上涨了1 290%；玉米上涨了295%；石油在20世纪70年代上涨了15倍，达到40美元一桶；金银在10年间上涨超过了20倍；其他许多商品的价格都飙升。到1979年，著名的《商业周刊》曾宣称：“股票市场已经灭亡！” 1982年，道琼斯工业平均指数低于800点--从1966年第一次收于接近1 000点的995.15点下降了接近20%。（直到1972年11月，道琼斯指数没有正式上过1 000点。）每个人都知道，作为一类资产，公司股票算是玩完了。他们不知道的是，一个将持续近20年的股票大牛市已经开始起步了。
今天又轮到了商品。我如何能确定商品价格将持续上涨12~15年呢？我不能确定任何事情。“确定无疑”这个词对任何理性的、负责任的投资者来说都是不能接受的，只有政治空想家、狂热的宗教教徒和疯子才认为他们有全部答案。幸亏，想致富所要做的只是注意市场上哪里有机会，密切关注可能影响它们的主要变化，然后理性地、负责任地采取行动。这也就意味着要认真地考虑其他比房地产、股票和债券更好的市场，因为这三个市场没有哪一个可能在随后10年有明显的增值。在这个特殊的历史时刻，你要认真地接受商品市场。
当然，如果我能声称我得出这个结论是归于我自己不一般的天赋的话，那也很让人高兴。但是每一次商品牛市的来临都归于最基本的经济原则：供应和需求。
为什么现在轮到商品
十分简单，当前世界范围内商品供需紊乱--这是典型的接近长期牛市的???号。
