一、投资银行及其特点
（一）投资银行
投资银行（Investment Banking）是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。在中国，投资银行主要是指证券公司，主要代表有中国国际金融有限公司、中信证券等。
投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中、形成规模经济和优化资源配置等重要作用。
中小企业可以通过私募引进投资银行资本，使其成为自己的战略投资者，这样即可以提高企业的知名度，又可以通过投资银行辅助企业良性成长。
（二）投资银行融资的特点
投资银行作为金融中介，既可以为风险企业提供私募服务，也可以为风险投资基金融资，还可以通过首次公开发行（IPO）为风险企业进行融资，并为风险资本的退出创造条件。投资银行涉及各种不同层次的风险资本投资，从为风险资本基金募集资金一直到使新兴企业（风险企业）公开上市。在风险企业融资的各个不同阶段中，会涉及投资银行的融资技巧和融资的专门知识。投资变现的过程更是投资银行的活动范围，不管是通过初次公开发行，以及随后的二级市场交易，或是通过兼并收购，投资银行都要为风险投资家提供能使其原始投资变现流动的方法。
投资银行作为企业的战略投资者，一般情况下，不会刻意寻求介入企业的日常经营和管理，也无意控股。投资银行可以在企业初创期或者企业扩张、重组之前介入。若在初创期介入，则投资银行扮演着风险投资者的角色，但更多时候投资银行是在风险相对较小的企业进行扩张或重组之前介入。
二、投资银行参与企业融资的主要方式及直接投资业务
（一）投资银行参与企业融资的主要方式
投资银行作为风险投资的金融中介，为风险企业进行私募，为风险投资基金融资，为风险企业IPO提供服务，帮助成熟风险企业上市；投资银行也是风险资本的投资者和风险企业的财务顾问；投资银行在创业板市场也充当做市商。
（二）投资银行直接投资业务
投资银行也利用自身资本和资源优势，开展与VC/PE类似的直接投资业务。早在20世纪90年代，已经有许多证券公司通过各种方式进入实业投资领域。南方证券、华夏证券等公司曾在房地产行业大规模发展证券业务，但在海南房地产泡沫中损失惨重。2001年起证监会严禁证券公司进行风险投资。直到2006年，国务院颁布《国务院关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要〉若干配套政策的通知》，才允许证券公司在符合规律和有关监管规定的前提下开展创业风险投资业务。根据证监会的规定，开展直投业务试点的证券公司资本原则上不低于20亿元，最近三个会计年度担任股票、可转债主承销的项目在10个以上，或者主承销金额在150亿元以上，且只能使用自有资金进行直投业务，上限是证券公司净资本的15%。现在，我国已经有40家券商直投公司，2012年券商直接退出案例高达73起。
投资银行直投业务组织形式分为事业部型、子公司型和有限合作型三类。事业部型即将股权直接投资业务并加入投资银行业务体系，成为投资银行的一个组成部分；子公司型即由投资银行设立专门的机构，可以以全资、控股或参股等形式，通过子公司来开展股权直接投资业务；有限合伙型即建立有限合作投资公司，券商在这种情况下可能丧失主导权。所以投资银行一般选择事业部型和子公司型作为直投业务的主要组织方式。
券商直投和PE是既竞争又合作的关系，两者各具优势，取长补短。券商直投具有调研优势，方便发现项目资源，可以深层次挖掘和衍生客户投资价值，带动投资业务和并购业务；而PE拥有丰富的专业投资经验和人才储备，有专业的方法和相对固定的业务合作伙伴来完成项目投资。券商投资受监管较为严格，只能以自由资金投资，不具备稳定支持Pre-IPO项目所需的大量资金。而PE接触客户范围较小，相对缺乏调研优势，无法为客户提供全方位服务。
对中小企业来说，券商直投能够带来较为全面的资源支持。券商拥有广泛的信息网络、资金渠道和客户资源，方便引入后续资金。投行可以为企业提供财务顾问、发行上市等金融服务，在资本运营方面经验独到。同时在企业上市后，投资银行还提供跟随服务，包括专业辅导、帮助企业持续再融资等。相对来说，投资银行借助自身广阔平台，能够为中小企业提供全方位的支持。但是投资银行直投业务受只能使用自有资金限制，在融资规模和支持持久性方面比较有限。
三、投资银行融资案例：摩根士丹利投资百丽
百丽集团创建于1992年3月8日，是在香港丽华鞋业贸易有限公司投资大陆兴建的生产加工企业的基础上，迅速发展起来的产销一体化集团企业。百丽集团自主经营11个著名鞋类品牌：Belle（百丽）、Teenmix（天美意）、Tata（他她）、Staccato（思加图）、Joy&；Peace（真美诗）、Mirabell（美丽宝）、Millie’s（妙丽）、Senda（森达）、Innet（茵奈儿）、Basto（百思图）及JipiJapa，代理经营8个著名品牌———Bata、BCBG、Elle、Clarks、Geox、Mephisto、Merrell及Caterpillar。百丽集团拥有中国鞋业第一自营连锁销售网络，2010年营业额超过237亿元人民币，销售网络覆盖中国大陆包括所有省会城市在内的300多个主要城市，自营连锁店铺达13500余间（截至2011年10月）。产品辐射中国（含香港地区）、美国、欧洲、日本、东南亚、中东、非洲等国家或地区。
（一）案例介绍
1995年，百丽开始建立零售网络。由于当时的政策限制，百丽很难直接在内地开展零售业务。为此，从1997年开始，百丽与16家内地个体分销商签订了独家分销协议，将百丽品牌的产品批发给这些分销商。在2002年以前，这些分销商在大陆共开设了600多家零售店。2002年7月，这些分销商联合成立了深圳市百丽投资有限公司（以下简称百丽投资），其中相当一部分股东为邓氏家族成员或其关联方。通过这一举措，使百丽成功绕开了政策限制，大大拓展了在内地的销售渠道。到2004年内地零售业全面开放，百丽在内地实际控制的零售网点已达1681家。通过16家分销商的设置，百丽赢得了长达7年的宝贵时间和巨大的市场空间。
2004年5月，百丽国际在开曼群岛注册成立。《外商投资商业领域管理办法》开始实施后，百丽终于获得了在大陆的零售业务许可权，进入快速成长期。此后，百丽开始逐渐整合其原来的分销商体系，并将百丽投资旗下的大陆零售网店资产通过改签租约的方式，逐步转移至百丽国际的旗下（也就是后来上市的主体）；对于门店管理和销售人员，则通过重新聘用的方式实现转移；而百丽投资名下的“可折旧店铺装修、办公设备、汽车及无形资产”则以人民币6120万元的价格出售给百丽国际。通过这一化整为零的方式，离岸公司百丽国际实现了对百丽投资旗下鞋业零售资产的收购。
2005年年底至2006年6月，百丽投资旗下的运动服饰零售业务（728家零售店）也以改签租约和重新聘用的方式转移至百丽国际名下。此后，百丽国际迎来了有史以来最快的增长期。到2006年年底，百丽国际在内地新增零售店1400多家。通过2004—2006年一系列的资产转移，百丽国际拥有了内地鞋类和运动服饰零售的核心资产，这也成为日后上市的百丽国际的核心资产，并贡献了大部分的收入和利润增长。为了筹集开店资金，2005年9月12日，百丽国际引入了摩根士丹利旗下的两家基金公司，以及鼎晖投资旗下的CDH Retail Limited，二者以财务投资者的身份出资2366万港元，各自认购百丽国际9860股新股，分别占当时总股本的4%。摩根士丹利和鼎晖投资的适时介入，促使百丽完成了由产业扩张向资本扩张的成功过度。
从1992年年初创到2005年重组，百丽在14年间，零售店总数增至2400多家，年均增长170家。而在私募基金的支持下，百丽在15个月内，通过继续租用原有零售门店、重新聘用原有高管，以及购买原有资产等行为，使新增零售店迅速达到1419家。由于连续的收购行动，百丽国际的总资产从2005年的16亿元人民币猛升至2006年的44.45亿元人民币。2006年，百丽国际的收入为62.39亿元，同比增长260.2%；同期利润为9.77亿元人民币。
（二）案例评析
摩根士丹利和鼎晖投资的适时介入给百丽带来一系列的好处。
1.资金支持，自建销售网络
2005年8月，百丽国际中止了与百丽投资的独家分销安排，开始建立自有零售网络。为募集开店资金，2005年9月12日，百丽国际引入了摩根士丹利旗下的两家基金公司和鼎晖投资旗下的CDH Retail Limited作为其财务投资者。2006年9月1日，百丽国际以8.31亿元的代价收购了邓耀持有的Fullbest公司，获得了运动服饰业务。此笔交易是通过向邓耀旗下公司Profit Discovery发行新股的方式进行，并未动用现金，Profit Discovery就此获得百丽国际12.9%的股份。随后，邓耀将Profit Discovery持有的6222股百丽股份转予财务投资者。此后，财务投资者持有百丽总股本的11.6%，百丽管理层持有总股本的70.8%。摩根士丹利和鼎晖投资的适时介入，不仅为百丽国际自建零售网络提供了资金支持，也促使百丽国际完成了产业扩张向资本扩张的过渡。
2.品牌知名度提高
在招股前夕，国际知名奢侈品公司路易威登（LV）和鼎晖旗下Cephei基金作为基石投资者，认购了百丽国际的部分股份。LV的加盟，令百丽国际的品牌效应更加凸显。
3.上市增值服务
除了资金以外，摩根士丹利等PE还给百丽提供了两大方面的增值服务。首先，PE为百丽上市做好了准备工作。摩根士丹利作为世界顶级投行之一，具有丰富的上市融资操作经验，熟悉上市前企业股权架构的设计、财务、管理、决策等的规范，百丽清晰的商业定位和商业模式以及大受投资者追捧不能说没有摩根士丹利的功劳。其次，摩根士丹利作为百丽的联席承销商，是公司与股票市场最终的机构投资者之间的一座桥梁，且摩根士丹利的品牌以及他们对百丽的投入让股市上的机构投资者更放心。
