1.系统性风险
系统性风险是指由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。它包括市场风险、利率风险、购买力风险以及自然因素导致的社会风险等。通常表现为国家经济的严重衰退或不景气、国家出台不利于公司的宏观经济调控的法律法规、中央银行调整利率、全球性或区域性的石油恐慌、国家(地区性)战争或骚乱等。如1929年美国股市大萧条，1994年墨西哥金融危机，1997年的东南亚金融危机等。这类风险的共同特点是：它们的影响不是作用于某一种证券，而是对整个证券市场发生作用，导致证券市场上所有证券出现风险。由于系统性风险对所有证券的投资总是存在的并且无法通过投资多样化的方法加以回避与消除，因此，又称非多样化风险或不可分散风险。
且由于这些风险因素来自企业外部，是企业无法控制和回避的，因此，又称为不可回避风险。系统性风险主要包括以下几种风险。
1)政策性风险
政策性风险是指国家或地区宏观政治、经济政策变动所引起的证券投资收益的不确定性。无论何种社会经济制度，证券市场走势中与政府政治、经济政策密切相关。所谓宏观基本面取向，绝大部分是受政策取向决定，因此，政策性风险主要包括：宏观经济政策的调整、货币政策、财政政策、汇率政策、产业政策、行业发展政策的变化、甚至政府主要领导人的变化等。由于这类信息的发布有一定的突然性和逆转性，其冲击力度大，波及面广，给投资者造成的损失大。投资者对这一风险因素应该予以特别的关注。
2)市场风险
市场风险是指由于证券市场行情变动而引起的风险。这种行情变动可以通过对股票价格指数或股价平均数来分析。当有价证券价格指数从某一个较低点(波谷)持续稳定地或阶段性的上升，这种上升趋势称为多头市场即牛市，多头市场在市场价格指数达到某个较高点(波峰)并开始下降时结束；空头市场即熊市，则是市场价格指数从某个较高点下降开始，这种下降趋势可能是一直或阶段性地下降至某一低点结束。从这一点开始，证券市场又重新进入多头市场。多头市场和空头市场的这种交替，导致市场证券收益发生变动，进而引起市场风险。这种风险的决定性因素是经济周期，它是整个国民经济活动的一种波动。一般来说，多头市场是从萧条阶段后期开始，经复苏阶段到高涨阶段；空头市场则是从高涨阶段后期开始，经衰退阶段到萧条阶段。
通常情况下，市场风险是无法回避的，但投资者可以设法降低其影响：①根据经济周期的变化，选择好投资与退出的恰当时机，在多头市场来临前购入，于空头市场来临前卖出，也即牛市持股、熊市持币的策略；②根据经济周期的变化，选择好投资的对象，即在萧条阶段经复苏阶段到高涨阶段，其间投资于周期性股票，而在高涨阶段经衰退阶段到萧条阶段，其间投资于反周期股票即防守手段股，或者投资于长期具有良好的财务状况和发展前景的企业，其抗风险的能力强，市场行情波动并不影响股票内在的上升潜质。
3)利率、汇率风险
利率风险是指市场利率变动所引起证券投资收益变动的可能性。市场利率的变动会引起证券价格的变动，进而影响证券投资收益的确定性。利率与证券价格成反方向变化，即利率提高，证券价格水平下降；利率下降，证券价格水平上涨。利率从以下两方面影响证券价格。①改变资金流向。当市场利率提高时，会吸引一部分资金流向银行储蓄、商业票据等金融资产，从而减少对证券的需求，使证券价格下降。当市场利率下降时，一部分资金流回证券市场，增加了对证券的需求，刺激了证券价格上涨。②影响公司成本。利率提高，公司融资成本提高，在其他条件不变的情况下公司盈利下降，派发股息减少。利率下降，融资成本下降，盈利和股息相应增加。
利率风险对不同证券的影响各不相同：它是固定收益类证券的，特别是债券的主要风险；它是政府债券的主要风险；它对长期债券的影响大于短期债券。普通股票和优先股票也会受到利率风险的影响，股票价格对利率变动是极其敏感的，其中优先股因股息率固定受利率风险影响较大。减少利率风险影响的办法是，投资者在预见利率将要提高时，减少对固定利率债券特别是长期债券的持有。
汇率风险是指因国际金融市场上外汇汇率波动造成证券投资收益的不确定性损失。主要体现在以下两个方面。①对证券市场交易的影响。如1998年，日元对美元汇率一度跌破145日元大关，不到2个月，就在市场投资者纷纷抛售日元之际，突然出现日元飙升的现象，一度突破115日元。这时如果某投资者在1美元兑换145日元时，用100万日元兑换成6897美元，投资中国B股。然而短短数10天，以美元标价的B股价格还未变动，而日元却升至145日元兑换1美元，此时，如果投资者抛出所持B股，再换回日元，扣除手续费，只剩79万日元，亏损20%的投资额。②对公司业绩的影响。汇率波动对外向型生产企业和外贸进出口企业的业绩带来不确定性因素。如日元升值有利于对日出口的企业在销售和结汇上受益；反之加重了从日本进口的负担，影响其经营业绩。
4)购买力风险
购买力风险又称为通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来的实际收益水平下降的风险。通货膨胀影响证券市场价格涨跌的机制在于：在通货膨胀之初与温和阶段，企业消化生产费用上涨的能力较强，又能利用人们的货币幻觉提高产品价格，在一定程度上可能刺激生产，增加企业利润及股息、红利，这时股价可能上涨；但随之而来的是制造成本、管理成本、融资成本的提高，当企业无法通过涨价或内部消化加以弥补时，必然会导致企业经营状况与财务状况的恶化，从而影响投资者的购买欲望和信心，股市价格随之跌落，甚至产生暴跌风潮。世界证券市场发展的历史经验表明，恶性通货膨胀是引发证券市场动荡的根本原因之一。通货膨胀引起货币贬值，购买力水平下降，投资者的实际收益率可能并没有提高，甚至有所下降。投资者要通过式计算实际收益率来分析购买力风险。
实际收益率=名义收益率-通货膨胀率
式中：名义收益率为债券的利息率或股票的股息率。
购买力风险对证券投资的影响主要表现在以下两方面。①对不同证券的影响不尽相同。
最容易受其损害的是固定收益证券，如优先股、债券等，特别是固定收益的长期债券，对普通股票的影响较小。②在通货膨胀不同阶段，对不同股票的影响程度不同。一般说来，率先涨价产品、上游产品、热销或供不应求产品的公司股票购买力风险较小，国家进行价格控制的公用事业、下游产品等股票含有的购买力风险较大。
5)信用交易风险
在第5章中谈到证券商品信用交易的风险，主要是从投资者采用买空卖空操作本身所带来的风险角度分析的。这里从证券经纪商角度分析采用信用交易的风险。证券经纪商为了提高业务量，给客户融资或融券，其最直接的风险就是亏损风险。往往在行情剧烈波动的情况下，当客户血本无归时，信用风险就会变成现实。如果客户恶意透支，损失更大。世界各国都有完善的证券交易的法律法规和严密的金融监管，以将信用风险降至最低限度，但还是发生了诸如巴林银行倒闭的信用交易风险。我国《证券法》(2005年修订前)第36条和第141条仍然明文规定，严禁信用交易，这是与我国当时的证券市场发育阶段相适应的。1999年9月，中国证监会已经作出决定，允许证券经纪商融资入股市，这就表明我国不再绝对地禁止信用交易，而是按照国际惯例，采取相应的配套措施，严格地管理信用交易，从而将信用交易降低到最低限度。
2.非系统性风险
非系统性风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特定的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统的、全面的联系，而只对某个或少数证券收益产生影响。如某公司产品因市场需求减少而导致盈利下降，某公司因经营不善而产生严重亏损，某行业因产品更新换代而逐渐衰退等。这种风险可以通过分散投资来抵消或规避，因此该类风险又称为可分散风险或可回避风险。非系统性风险主要包括以下几种。
1)行业风险
行业风险是指由证券发行企业所处的行业特征所引起的该证券投资收益变动的可能性。
许多行业都有生命周期，即有一个拓展、成长、成熟、衰落的过程，处在不同周期阶段的行业中，企业的风险程度不同。如处于拓展阶段的行业，其企业风险极大，而处于成熟阶段的行业，其企业的风险程度较低。有些行业本身含有较多的不确定因素，如高新技术行业；而有些行业则具有较少的不确定因素，如电力、煤气等公用事业。因此，不同行业中企业风险存在差异，它们所发行的证券受其影响，也具有不同的风险。
2)经营风险
经营风险是指由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。经营风险主要来自公司内部的决策失误或管理不善。主要包括以下几个方面。
①公司融资不当引起的财务风险。如果公司资本结构中债务融资所占的比重过大，或者是公司的资本利润率低于利息率，就会使股东的可分配盈利减少，股息下降，严重的甚者有可能产生财务危机，致使企业最终破产。实际上公司融资的财务杠杆犹如一把双刃剑，当融资资本所产生的利润大于债息率时给股东带来的是收益增长的效应。反之，就是收益减少的财务风险。②公司不注重市场调查，不能开发出市场需要的新产品的产品风险。③企业销售决策失误，过分依赖少数大客户、老客户，没有花力气打开新市场，寻找新的销售渠道，迅速提高市场占有率的市场风险。此外，还有公司的主要管理者因循守旧、不思进取，或是机构臃肿、人浮于事，或是管理混乱，或是对不可抗拒的自然灾害没有采取有效的防范措施等。
经营风险主要是通过盈利的变化对证券的收益产生影响，且对不同的证券具有不同的影响。经营风险是普通股的主要风险，公司盈利的变化不仅影响普通股票的股息收入，而且还会影响股票价格。因为优先股的股息一般是固定的，盈利水平的变化对其价格的影响有限，因此它对优先股的影响相对要小一些。公司盈利的变化对公司债息的影响很小，因为公司债券是一种契约性债券，债息支付受法律保护，除非公司面临倒闭绝境。公司盈利的变化同样会使公司债券的价格呈同方向小幅变动，盈利增加使债券偿还更有保障，从而信用提高，风险下降，债券价格上升。总之，经营风险首先影响投资者的利息和股息，其次影响证券价格。普通股受经营风险的影响大，而优先股和债券的经营风险是相对有限的。
3)信用风险
信用风险又称为违约风险，是指证券发行人不能按照证券发行契约或发行承诺支付给投资者债息、股息、红利及偿还本金而使投资者遭受损失的风险。证券发行人如果不能支付利息或偿还本金，哪怕是很短的时间，也会影响投资者的利益，使投资者失去再投资和获利的机会。信用风险主要发生在发行人的财务状况不佳，出现财务危机或破产时，它主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、规模大小、管理水平等因素影响。
债券、普通股、优先股都可能有不同程度的信用风险。信用风险是债券的主要风险，因为债券是需要按时还本付息的要约证券。政府债券的信用风险最小，一般认为中央政府债券几乎没有信用风险，除非出现政权不稳的情况。其他债券的信用风险从低到高依次排列为地方政府债券、金融债券、公司债券。大金融机构和国际性大公司的信用风险低于某些政府债券。投资公司债券首先要考虑的就是信用风险，产品的需求市场变化、成本变动、融资条件变化等都可能引起信用风险，特别是公司资不抵债面临破产时，债券的利息和本金都有可能损失掉。股票没有还本要求，普通股股息也不固定，但仍有信用风险，不仅优先股股息有缓付和少付甚至不付的可能，而且若公司不能按期偿付债务，就会立即影响其股票价格，会给投资者带来资本损失，特别是公司濒临破产时，公司股票价格大幅下跌，甚至为零，无信用可言。
4)流动性风险
流动性风险是股票、债券所必须面对的另一种风险，它通常与偶然时间紧密相连。当有关公司的重大利空或利好消息进入市场时，会出现证券市场价格的剧烈波动，这种风险可能表现为，当出现利空消息时，投资者争先恐后地抛售股票，致使投资者无法及时脱手手中的股票，使投资者所持股票大幅贬值的风险；也可能表现为，当利好消息出现时，投资者无法购买到较为理想价格和数量，失去投资机会的风险。流动性风险还表现为，投资者购买了股票，却未估计到它暂不流通而失去了变现能力。例如，我国特有的国家股、法人股、转配股等，何时流通尚不得而知。
