(3)场外交易市场是证券交易所的必要补充。场外交易市场是一个“开放”的市场，投资者可以与证券商当面直接成交，不仅交易时间灵活分散，而且交易手续简单方便，价格又可协商。这种交易方式可以满足部分投资者的需要，因而成为证券交易所的卫星市场。
4.场外交易市场类型
场外交易市场通常仅指店头交易市场。但有些国家在店头交易市场以外，又形成了其他形式的场外交易市场。不同的场外交易市场具有不同的特点和功能。
1)店头交易市场
店头交易市场又称证券商柜台交易市场，是指在证券公司开设的柜台上进行交易活动的场所。店头交易市场上交易的证券主要是按照证券交易法公开发行但未在证券交易所上市的证券，一些地方政府债券、市政债券和公司债券等也是店头市场交易的对象。在美国，店头市场分布十分广泛，是由数以千计的证券商为中心联结组成，证券商大多同时兼有自营商和经纪商的双重身份，在店头交易市场中发挥着市场制造功能和经纪商功能。市场制造功能是指证券商直接买卖证券，维持证券存量，获取交易差价和承担交易风险。由于这种功能是证券商以交易商身份参与交易活动而产生的，故也称为交易商功能。在发挥这种功能时，证券商被称为市场的创造者(Market Maker)，以这些市场创造者为中心组织起来的店头交易市场组织形式也被称为做市商制度。
2)第三市场
第三市场又称三级市场，是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场。它实际是上市证券的场外交易市场，是场外交易市场的一部分。
第三市场是从20世纪60年代起最早在美国兴起的市场，近些年来发展很快。其形成的原因主要有两个：一是场内市场通过证券商进行交易活动，使投资者和筹资者在证券交易中的选择机会和买卖行为受到限制，随行就市的要求常常得不到充分满足，因而要求有一种比场内二级市场更自由的三级市场存在，以满足其交易的需要；二是场内市场由于有最低佣金的规定，一些投资者和筹资者认为场内交易费用过高，他们自发地寻求第三市场这种交易费用更低廉的交易场所。其主要客户是机构投资者，如银行信托部、投资基金、养老基金会、保险公司和其他投资机构，也有少数个人投资者。其交易特点是佣金便宜、成本较低、手续简便和成交迅速。
3)第四市场
第四市场又称四级市场，是指由机构投资者与筹资者直接进行证券买卖所形成的市场。
该市场主要形成于20世纪60年代以后，世界各国证券市场上投资公司、保险公司、证券投资基金等机构投资的比重明显上升，单笔交易的金额急剧扩大，若这些交易仍然委托证券商来交易，不但交易费用高昂，而且存在诸多不便。因此，一些机构投资者和筹资者利用电子自动报价系统提供的联络便利，选择了直接交易的方式。
第四市场这种交易形式的特点在于其交易成本低、价格满意、成交迅速，且可以保守交易秘密，并不对证券市场产生冲击。但也有其不利的一面，即会给金融监管带来很大的困难，连买卖交易的统计资料都很难获得，更不易对这类交易进行管理监督或制定行为规范。
所以，第四市场的存在和发展也对证券市场的管理提出了挑战。
近年来，我国定向募集公司法人股的转让，就其交易方式而言，与第四市场有相似之处，但就其产生的原因而言则不尽相同。
2.4股票价格指数
股票价格指数是反映股票市场价格总水平的一个指标。各种股票价格经常波动，要反映股票市场价格的总水平，就要采用股票价格指数。
股票价格指数有两种表示方法：一种是用绝对数表示，即直接用股票的平均价格表示；另一种方法是用相对数表示，即以股票价格指数表示。从理论上讲，只有后者才能称为股票价格指数，前者不属于指数范畴，但习惯上将二者都称为股票价格指数，所以我们仍将前者称为股票价格指数。
2.4.1股票价格指数的分类
按不同的标准，股票价格指数具有不同的分类。
1.按指数的形式划分
(1)股票价格平均数。股票价格平均数是用货币单位表示的股票指数。道·琼斯股票价格平均数、日经股票价格平均数都属于这一类。
(2)股票价格指数。股票价格指数是用“点”为单位表示的股票指数。如标准普尔指数，我国的上证指数和深证指数就属于这一类。
这两种指数的含义和编制方法差别很大，将分别在后面专门进行介绍。
2.按指数基期的确定方法划分
(1)定基指数。定基指数是各个时期都用某一固定的时期作为基期而编制的股票价格指数。世界上绝大多数股票指数都采用定基指数。
(2)环比指数。环比指数是各期都依次用前一时期作基期所编制的股票价格指数。如我国深圳证券交易所编制的综合股价指数，就是采用的环比指数，总是以上一个交易日作基期。股票价格指数使用环比指数的情况并不多见。环比指数与定基指数的原理是相同的，使用环比指数并不影响股票指数的真实性。
3.按指数的截止时间划分
股票指数还可以分为年度指数、半年指数、季度指数、月份指数、周指数、日指数、小时指数和分钟指数。
此外，按指数的计算货币可划分A股指数和B股指数；按指数计算时间和变化情况还可分为开盘指数、收盘指数、最高指数和最低指数。
2.4.2股票价格指数的作用
股票价格指数在现实生活中被广泛使用，它不仅可以为投资和政府决策提供依据，而且其本身也是一种套期保值的工具。
(1)为股票投资者提供决策依据。利用股票指数进行投资决策通常从3个方面进行：
①利用指数趋势进行决策；②利用行业指数进行决策；③利用股票指数的联动性进行决策。
(2)为国家经济决策提供依据。股票指数是国民经济的晴雨表。股票指数的变化是股票价格变化的结果。归根结底，股票价格变化是由经济因素决定的。
(3)可以作为股票套期保值的工具。在股票市场上，由于股票指数的变化与股票价格的涨落具有趋同性，当期货交易出现以后，便为股票投资者提供了套期保值的工具。
2.4.3股票价格指数编制与计算
在股票交易市场上，有成百上千种股票在进行不断的买进卖出，各种股票的价格各异、价格种类又多种多样，彼此起伏，变幻不定。在瞬息万变的股票市场交易中，用一种股票价格的变动来说明整个市场状况是不全面的。这就需要有一个总的尺度来衡量股票市场总体价格水平的变动，这样，股票价格指数就应运而生。股票价格指数能及时全面地反映市场上股票价格水平的变动，它的上涨和下跌，可以看出股票市场变化的趋势，能从一个侧面灵敏地反映一个国家政治、经济的发展变化，其作用远远超出一个统计数字的作用。
1.股票价格平均数
股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值，可以为简单算术股价平均数和修正股价平均数。
1)简单算术股价平均数
简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。
简单算术股价平均数的优点是计算简便，但也存在两个缺点：①发生样本股送股、配股、拆股和更换时，会使股价平均数失去真实性、连续性和时间序列上的可比性；②在计算时没有考虑权数，即忽略了发行量或成交量不同的股票对股票市场有不同的影响这一重要因素。这可以通过加权股价平均数和修正股价平均数来弥补。
2)加权股价平均数
加权股价平均数又称加权平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。
目前，在国际上影响最大、历史最悠久的道·琼斯股价平均数就采用修正股价平均数法来计算股价平均数，每当股票分割、发放股票股息或增资配股数超过原股份的10%时，就对除数作相应的修正。
2.股票价格指数
股票价格指数是将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。
1)股票价格指数的编制步骤
(1)选择样本股。选择一定数量有代表性的上市公司股票作为编制股票价格指数的样本股。样本股的选择主要考虑两条标准：①样本股的市价总值要占交易所上市的全部股票市价总值的相当部分；②样本股票价格变动趋势必须能反映股票市场价格变动的总趋势。
(2)选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价。通常选择某一有代表性或股价相对稳定的日期为基期，并按选定的某一种方法计算这一天的样本股平均价格或总市值。
(3)计算计算期平均股价，并作必要的修正。
(4)指数化。将基期平均股价定为某一常数(通常为100、50或10)，并据此计算计算期股价的指数值。
2)股票价格指数的计算方法
股价指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指数两类。
(1)简单算术股价指数又有相对法和综合法之分。
①相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均数。假设股价指数为P′，基期第i种股票价格为P0i，计算期第i种股票价格为P1i，样本数为n。
②综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股价指数。
(2)加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权和几何加权之分。
①基期加权股价指数又称拉斯佩耶斯加权指数(Laspeyres Index)，采用基期发行量或成交量作为权数。
式中：Q0i为第i种股票的基期发行量或成交量。
②计算期加权股价指数又称帕舍加权指数(Paasche Index)采用计算期发行量或成交量作为权数。其适用性较强，使用较广泛，很多着名的股价指数，如标准普尔指数等都使用这一方法。
式中：Q1i为第i种股票的基期发行量或成交量。
③几何加权股价指数又称费雪理想式(Fisher's Index Formula)，是对两种指数作几何平均，由于计算复杂，很少被实际应用。
2.4.4国际主要的股票价格指数
以下介绍国际上几个主要的股票价格指数。
1.道·琼斯股价指数
道·琼斯股价平均指数，是世界上最早、最享盛誉的股票价格指数，由美国道·琼斯公司计算并在《华尔街日报》上公布。早在1884年6月3日，道·琼斯公司创始人查尔斯·亨利·道和爱德华·琼斯根据当时美国有代表性的11种股票编制股票价格平均数，并发表于该公司编辑出版的《每日通讯》上。1938年，道·琼斯股价指数的样本股逐渐扩大至65种，编制方法也有所改进，《每日通讯》也于1889年改为《华尔街日报》。
现在的道·琼斯指数实际上是一组股价平均数，包括以下5组指标。①工业股价平均数。以美国埃克森石油公司、通用汽车公司和美国钢铁公司等30家着名大工商企业股票为编制对象，能灵敏反映经济发展水平和变化趋势。平时所说的道·琼斯指数，就是道·琼斯工业股份平均数。②运输业股价平均数。以美国泛美航空公司、国际联运公司等20家具有代表性的运输业公司股票为编制对象。③公用事业股价平均数。以美国电力公司、煤气公司等15种具有代表性公用事业大公司股票为编制对象。④股价综合平均数。以上述65家公司股票为编制对象。⑤公正市价指数。以700种不同规模或实力的公司股票作为编制对象。该指数于1988年10月首次发表。由于该指数所选的股票不但考虑了广泛的行业分布，而且兼顾了公司的不同规模和实力，因而具有相当的代表性。
道·琼斯股价平均数以1928年10月1日为基期，基期指数为200。该指数的计算方法原为简单算术平均法，由于这一方法的不足，从1928年起采用除数修正的简单平均法，使平均数能连续、真实地反映股价变动情况。长期以来，道·琼斯股价平均数被视为最具权威性的股价指数，被认为是反映美国政治、经济和社会状况最灵敏的指标，甚至是反映西方经济盛衰的重要指标。
2.金融时报指数
金融时报指数是英国最具权威性的股价指数，由《金融时报》编制和公布。这一指数包括以下3种。①《金融时报》工业股指数，又称30种股票指数。该指数包括30种最优良的工业股票价格。它以1935年7月为基期，基期指数为100。②100种股票交易指数，它包括100家有代表性的大公司股票。该指数自1984年1月3日起编制并公布，基值定为1000。
③综合精算股票指数，它从伦敦股市上精选700多种股票作为样本股加以计算，自1962年4月10日起编制和公布，并以这一天为基期，令基期指数为100。这一指数的特点是统计面宽、范围广，能较全面地反映整个股市状况。
