信心比黄金和货币更重要。
——温家宝
股市，就短期而言是一个投票机，价格取决于人们信心所制造的供需关系；但长期而言是一个称重机，价格取决于公司的价值。
——杰明·格林厄姆
博弈论，也可直译为游戏理论——通过模拟游戏获得的决策理论。
博弈论无疑提出了许多有用的理论，但是过分依赖这一理论会使我们在投资时犯一些荒谬可笑的错误。
博弈论也是理性人假设的产物，尽管马柯维茨那篇让他获得“炸药奖”的论文没有提到博弈论，但其本质却与博弈论殊途同归。
博弈论之于至少有三个明显的不足之处：
只与一个对手而非一桌对手博弈。
一场博弈只能玩一手牌。
忽略牌桌之外的世界。”
假如你是市场上惟一的玩家，那么一切将变得简单。你是惟一能左右市场的人，你的赚钱或亏钱将直接取决于你的行动。
遗憾的是，市场上还存在其他投资客，他们也像你一样，通过自己的行动获取投资利润。因此，在有其他投资客并存的市场上，问题就变成了你与其他投资客之间的博弈。
押宝与押宝的艺术
理查德·泰勒设计了一个需要很多人参与的数字游戏。游戏规则如下：
每个人都写下介于1到100之间的一个数字，要求这个数字应该是大家所写下数字平均数的2/3。
比如，有5个人分别写下了50、40、30、20、10，那么这些数字的平均数即为30，其2/3为20。你会选择哪个数字？
在泰勒看来，在这个游戏中最容易被猜到的数字是0、1、22和33。存在以下几种选择：
1.天使般纯净或智商偏低的选择：“这个问题对我来说太复杂了，我随便选一个碰碰运气吧。随便猜一下，应该在50上下吧？”
2.数学家的选择。有人纯粹从数学角度出发选0和1，是没将其他人的心理因素考虑进去。
3.第一层次的思考：“别人对数字也不会有什么灵感，所以我没什么可害怕的。他们可能会随机地或通过其他简单方法选择数字。这意味着他们所猜的平均数会是50，所以我选33。”
4.聪明过头的选择：“人们可能很聪明，但我对数字有着独到的认识。他们无疑会选33，因为他们认为这个问题很简单，所以我选22。”
人们总是想得过多或过少。此外，我们试图预测在一般人的观念中一般人会持什么样的观点，然后我们自己能看得更为透彻。泰勒认为，考虑到所有因素后的猜测应该是13。
对股指点位押宝是经久不衰并将一直延续的智力游戏，但即便您英明盖世，猜中了22，结果却可能变成13！
选美与选股
最早把选股比喻为选美活动的是经济学家凯恩斯。
约翰·梅纳德·凯恩斯（JohnMaynardKeynes）通过一个“读者选美”的例子描述人们选择股票的心理活动。
在所谓读者选美比赛中，杂志刊登候选人的照片，而中选者要通过公众投票产生，因为评选者要顾及自己的利益(比如，如果你的评选结果和最后的结果相同，你会获得一笔奖金)，他的投票就不可能以自己的爱好为唯一标准，他还要考虑别人会如何投票。凯恩斯这样解释——
专业投资大约可以比做杂志举办的比赛，这些比赛由读者从100张照片当中选出6张最漂亮的面孔，谁的答案最接近全体读者作为一个整体得出的平均答案，谁就能获奖；因此，每个参加者必须挑选的并非他自己认为最漂亮的面孔，而是他认为最能吸引其他参加者注意力的面孔，这些其他参加者也正以同样的方式考虑这个问题。现在要选的不是根据个人最佳判断确定的真正最漂亮的面孔，甚至也不是一般人的意见认为的真正最漂亮的面孔。我们必须做出第三种选择，即运用我们的智慧预计一般人的意见，认为一般的意见应该是什么……这与谁最漂亮的女人无关。你关心的是怎样预测其他人认为最漂亮，又或是其他人认为其他人谁最漂亮……
《时代》周刊封面上的凯恩斯。
在杂志选美活动中，很多人根据自己对某一位选手的特殊喜爱来猜测谁将最终在比赛中胜出。你被她们的眼睛、嘴唇以及体形所深深吸引。但是，别的读者的选择永远出乎你的意料。你不得不设身处地从其他读者的角度思考。他们最喜欢哪种类型的美女？也就是说，他们的普遍观点是什么？
这时，他们选择胜者与其说取决于真正的或绝对的美丽的标准，不如说是努力找出大家的期待是不是落在某个焦点之上。
假如某个参加选美的佳丽比其他女子漂亮很多倍，她就可以成为这么一个万众瞩目的焦点。
不过，读者的工作就没那么简单。假定这100个入围佳丽简直不相上下，最大的区别莫过于头发的颜色。在这100人当中，只有一个红头发的佳丽。你会不会选这位红发美女呢？
在缺乏沟通的情况下，人们究竟将会达成怎样的共识？“选出美丽的选手”是个主观的标准，但这可比选出最苗条、头发最红或高的美女要困难很多。任何可以将她们区别开来的东西，都可以成为一个焦点，使大家的意见得以会聚一处。
股市投资具有一些类似的特点。短期内，涨幅最大的大牛股不一定是你认为最好的公司的股票，也不一定是公众认为最好的公司的股票，它们肯定是这样的股票：从投资者那里得票最多的股票。
正如格林厄姆所说：短期内股市是就一台投票机！
格林厄姆大战“市场先生”
一个人当然不存在博弈的问题，但一旦你参与了投资，你就必须面对一个博弈对手——市场先生。
格林厄姆曾经举过一个“市场先生“的例子，假设你在与一个叫市场先生的人进行股票交易，每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格。
市场先生非常狡诈，他自称是一名躁郁症患者，喜怒无常。因此，在有些日子市场先生很快活，只看到眼前美好的日子，这时市场先生就会报出很高的价格，其他日子，市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难，报出的价格很低。
此外，市场先生还有一个可贵的特质，他不在乎被人冷落，如果市场先生所说的话被人忽略了，他明天还会回来同时提出他的新报价。
市场先生对我们有用的是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他操控后果就不堪设想。
本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham，1894-1976）被誉为证券分析之父、“华尔街院长”他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。
格林厄姆先生是一个深谙股市博弈之道的人，他提倡将市场先生当作仆人，而非向导。
是怎样令市场先生输掉的呢？他先摸透了市场先生的脾气，他知道市场先生的情绪不稳定，情绪不稳就难免会出纰漏，他的破绽的出现只是时间问题。
格林厄姆先生冷冷地看着市场先生的表演，等着他犯错误。
格林厄姆确信市场先生一定会犯错误，所以他很有耐心地等待着，就像我们知道天气变好后飞机就会起飞，于是我们可以一边用手机上网，一边在机场耐心等待一样。
在格林厄姆这种智慧型投资者面前，市场先生毫无办法。格林厄姆先生过于冷静，市场先生的不按牌理出牌不仅没有赚到便宜，反而把弱点暴露给了。
当发现破绽时候，格林厄姆出手时候总是又快又狠。
格林厄姆战胜市场先生靠的是洞悉市场先生的性格特点。
但对于股市里的傻瓜来说，市场先生的这一手是非常厉害的，他们会不自觉的受到它的感染而变得比市场先生更加喜怒无常。
这样一来，主动权就跑到了市场先生手里，输家就就变成了股市里的那些傻瓜。这就是市场先生的诡计得逞了。
市场先生的装疯卖傻的策略具有冒险性的，他要象梭哈老手一样，故意输掉几把，诱惑更多的傻瓜上钩。
所以市场先生的情绪化与格林厄姆的扑克脸策略一样，目的都是要赢钱。
打一个比喻：市场先生之于投资正如魔之考验修行人，被它所动则败，任它千般变化不为所动则它能奈我何。
市场先生的弱点是很明显的，每个人都可以很容易地利用这一点来战胜他。但另一方面，市场先生是市场中所有股民行为的平均值，市场先生性格的不稳定是因为市场中“群氓”行为更为情绪化，更为不稳定。
所谓市场先生，就是除自己之外，更是所有股民的总和的化身，格林厄姆洞悉了市场先生的弱点，其实也就是洞悉了股民群体的弱点。
格林厄姆大战市场先生，可以给我们如下启示：
市场先生发疯，是为了诱惑你发疯，否则他就无法战胜你。
市场先生是不可理喻的，不要轻易相信博弈论。你要研究的是他的非理性，而不是理性。
不要和市场这个纯傻X较真，因为他会把你的智商拉到跟他个水平，然后用丰富的经验打败你。
乌合之众
马基雅维利说：群氓总是被外表和事物的结果所吸引，而这个世界里尽是群氓。
群氓，是指在群体行动中丧失了判断能力的人群，法国社会心理学家古斯塔夫·勒庞称之为“乌合之众”。
群体在狂热的投资过程中将自己变成了乌合之众。本章章用行为金融学从个体和群体的心理角度分析市场的波动。
正如投资大师伯纳德·巴鲁克所说：股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。换句话说，最重要的是，市场是由人组成的。
投资要用大脑而不要用腺体。腺体只会让人凭本能、凭感觉去做事，而大脑要做的是判断企业经营前景和大众心理趋向。在股市这样一个没有硝烟的战场上，想要谋取赢就必须先找到谁是输家，然后在根据他的弱点设计一套赢它的计划。如果在入市时，你弄不清谁将成为自己的输家，那么你将肯定成为股市的输家。
非理性是人类难以克服的弱点，个体的非理性的传导与叠加，又造成了整体市场的非理性的繁荣与衰败。
所以，行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。
苏必克博傻
在某个鸡尾酒会上，张先生从口袋里掏出一张千元大钞，向所有的来宾宣布：他要将这张千元大钞拍卖给出价最高的朋友，大家互相竞价，以50元为单位，到没有人再加价为止。
出价最高的人只要付给张先生他所开的价码即可获得这张千元大钞，但出价第二高的人，虽无法获得千元大钞，仍需将他所开的价码如数付给张先生。
这个别开生面的‘以钱买钱’的拍卖会，立刻吸引了大家的兴趣。开始时，‘100元’、
‘150元’、‘200元’的竞偿声此起彼落，到价码抬高到‘500元’时，步调缓和了下来，只剩下三、四个在竞价。最后只剩下王先生和林先生在那里相持不下。
当王先生喊出‘950元’时，张先生弹一弹他手上的千元大钞，暧昧地看着林先生，林先生似乎不假思索地脱口而出：‘1050元！’这时会场里起了一阵小小的骚动。张先生转而得意地看着王先生，等待他加价或者退出，王先生咬一咬牙说：‘2050元！’人群里起了更大的骚动，林先生摆一摆手，喝口鸡尾酒，表示退出这个‘疯狂的拍卖会’，大家才松了一口气。
结果，王先生付出‘2050元’，买到那张‘1000元’钞票，而林先生则平白付出了‘1050元’。两人‘平分秋色’，各损失的‘1050元’都纳入了张先生的荷包。
陷阱的三个特征
这个博傻游戏是耶鲁大学经济学家苏必克发明的，想拍卖钱的人几乎屡试不爽地从这拍卖会里‘赚到钱’。它是一个具体而微的‘人生陷阱’，参与竞价的林先生和王先生在这个‘陷阱’里越陷越深，不能自拔，最后都付出了痛苦的代价。
自古以来，人类为捕杀动物所设的‘陷阱’，通常有下列三个特征：
1.有一个明显的诱饵。
2.通往诱饵之路是单向的，可进不可出。
3.越想挣脱，就越陷越深。
人类博傻的大小‘陷阱’多少也与此类似。
社会心理学家泰格(A.Teger)曾对参加‘千元大钞拍卖游戏’的人加以分析，结果发现掉入‘陷阱’的人通常有两个动机，一是经济上的、一是人际关系上的。
经济动机包括渴望赢得那张千元大钞、想赢回他的损失、想避免更多的损失；人际动机包括渴望挽回面子、证明自己是最好的玩家及处罚对手等。千元大钞就是一个明显的诱饵。
开始时，大家都想以廉价而容易的方式去赢得它，希望自己所出的价码是最后的价码，大家都这么想，就不断地互相竞价。
当进行一段时间后，也就是出价相当高时，相持不下的两人都发现自己掉进一个陷阱中，但已不能全身而退，他们都已投资了相当多，只有再增加投资以期挣脱困境。
当出价等于‘奖金’时，竞争者开始感到焦虑、不安，发现自己的‘愚蠢’，但已身不由己。
当出价高过奖金时，不管自己再怎么努力都是‘损失者’，不过，为了挽回面子或处罚对方，他不惜‘牺牲’地再抬高价码，好让‘对手损失得更惨重’。人生到处有陷阱如何避兔蹈入这类‘陷阱’，也是一门不小的学问，心理学家鲁宾(J.E.Rubin)的建议是：
1.确立你的底线及预先的约定：譬如投资多少钱或多少时间？
2.底线一经确立，就要坚持到底：譬如邀约异性，自我约定‘一次拒绝就放弃’，不可为‘五次里面有三次拒绝才放弃。’
3.自己打定主意，不必看别人：事实证明，两个陌生人在一起等公车，‘脱身’的机会就大为减少，因为‘别人也在等！’
4.提醒自己继续投入的代价。
5.保持警觉。
这些方法都很容易理解，但‘知易行难’，一旦掉进人生的陷阱，抽身是不太容易的。
与庄家博弈
股市是由很多人参与的博弈，庄家与散户是非敌非友的微妙关系。
大多数时候庄家是下诱饵的的钓客，散户则是庄家的猎物。
在这种复杂的况味中，双方展开一轮又一轮的博弈。由于信息不对称，受伤的总是散户。跟庄成功就能使自己的风险最小化的同时利润最大化。
在这种诱惑与被诱惑的条件下，庄家与散户就构成了一种既爱又恨的暧昧关系。
庄家为了诱捕散户，就要先下点血本。通常，庄家在操纵股市的时候，不外四个桥段：
吸筹
拉升
出货
回落
庄家的惯用伎俩不外如此：就是需在股市的底部，顺利地以低价吸到廉价的筹码，能在顶部顺利地以高价位出掉高价位的筹码。
随着股市规模的快速膨胀，这种“庄家理论”将成为明日黄花，因为当前的市场已成为机构之间博弈的舞台，传统的做庄的操盘模式正在逐步被市场摒弃。
机构博弈
机构操盘的过程通常分为选股、建仓、拉升、出货四步，每步都具有鲜明的特点。
1．选股的特点
