2.价格是以趋势方式演变，这一点在一定程度上是符合实际，也是有理论依据的。价格的趋势首先是由基本面的趋势性变化所带动的，然后在运行过程中会受到五种趋势动力加强机制的作用而得到加强。因此，趋势形成以后会产生惯性运动。
但是另一方面，趋势是有极限的。市场在不断地演绎着各种各样的趋势，不同的趋势经历的时间长短不同，价格变动的幅度不同，中间经历的波动（反弹或调整）次数和幅度不同。只有对趋势的未来状况能够准确或者比较准确地进行预测和判断，趋势对于投机操作才是有意义的。而趋势的未来演绎方式和走势是在不断变化的基本面、技术面和心理面的作用下走出来的，除非你能够充分考虑基本面、技术面和心理面的因素而比较准确地预测趋势未来的空间和时间，否则任何趋势对你的投机操作来说其实意义是不大的。
3.历史会重演，但不是简单地重演。历史是否会重演取决于两个方面：一是基本面的历史是否会重演，二是人们对于基本面、技术面和心理面的理解和反应方式是否会重演。
就基本面而言，历史经常会重演，但也不是简单地重演。人类社会的经济、政治、文化、技术等等在发展过程中是受某些规律支配的，这些规律支配着某些现象会重复上演，比如经济周期。而另一方面，社会系统中诸多因素（包括不可逆转因素和偶然性因素）的影响又使得这种重演并非简单的重演，就好比“人不可能两次踏入同一条河流中”一样。总之，基本面的演进经常是“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”。
人性是有弱点的，包括认知过程中的弱点，这些弱点中很多是很难克服的，比如定势效应、近因效应、晕轮效应等等。这就决定了人们对于基本面、技术面和心理面的思维和反应中的某些规律和现象会重复上演，人们会重复犯错。但另一方面，人是具有学习能力的，人们在不断地学习过程中，头脑中会不断地形成新的更加理性的定势，某些人经过学习过程后可以以理性的思维抑制感性的错误的思维，一定程度上克服思维方式的弱点。这就决定了某些方面人们不会重复犯错，至少不会一直重复犯错。另外，一种规律一旦被大部分市场参与者所了解和把握，那么该规律的所对应的结果就会提前进入人们的预期，市场提前反应的结果是该规律不再成立，历史不再重演。大致说来，由人性中固有的、人们在思维中所具有的深层的、难以克服克服的规律或者弱点所导致的深层的市场运行规律是相对永恒的，由此导演的历史会不断地重演，人们在此方面会不断地犯错，比如市场的波动、趋势运行的基本规律等等。而那些相对直观的、具体的、大多数市场参与者能够领悟和掌握的规律的有效次数或者期限则比较有限，这方面的历史或许有过重演，但是难以持久地重演。
综合以上两个方面，我们认为，历史会重演，但不是简单地重演，而是历史中所蕴含的深层规律的重演，或者说是大多数人所难以把握的深层规律的重演。人们会重复犯错，但不是简单地重复犯错，而是不断地重复那些难以察觉、克服和修正的深层次的思维错误。
二、技术分析的方法体系评析
技术分析的方法很多，其中常见的技术分析方法分为如下五类：1.指标类。比如趋向指标（DMI）的基本原理是通过分析股价在上升及下跌过程中的均衡，即供需关系受价格的变动由均衡到失衡的循环过程，从而提供对趋势判断的依据。超买超卖指标OBOS主要是运用一段时间内整个股票市场中涨跌家数的累积差关系，来测量大盘买卖气势的强弱及未来演变趋势，以作为研判股市呈现超买或超卖区的参考指标。2.切线类。切线类是按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势，这些直线就叫切线。3.形态类。形态类是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态来预测股票价格未来趋势的方法。主要的形态有M头、W底、头肩顶、头肩底等十几种。如第五章中第四节所述，这种方法的实质是根据下级趋势的运动轨迹形态来预测上级趋势的运动趋势。4.K线类。K线类的研究手法是侧重若干天的K线组合情况，推测证券市场多空双方力量的对比，进而判断证券市场多空双方谁占优势，是暂时的，还是决定性的。5.波浪类。如第五章中第四节所述，这种方法的实质是根据下级趋势的波浪形态来判断上级趋势的运动趋势。除此之外，道氏理论、江恩理论、某些技术分析技巧等等也都可以划为技术分析方法的范畴。不同的技术分析方法各有特点，其中绝大部分的方法是以判断和推测趋势为核心的，即运用某种方法，将股价的历史资料进行整理加工形成某种图标或者技术指标，然后利用该工具对股价的趋势进行判断和推测，据此确定交易策略。
不同的技术分析方法所包含的内在原理是不同的。如果根据技术分析所采用的原理，技术分析方法又可分为如下几类：
（一）判断趋势的产生、方向和反转的技术分析
现在流行的大多数的技术分析方法属于此类，此类方法包括各种均线、切线、形态、K线、波浪等等。投机者通过此类方法判断趋势是否产生、趋势运行方向以及趋势反转是否确立，然后据此进行相应的投机操作。这类方法的基本原理是：股票价格的某种运动趋势产生以后，受趋势动力加强机制的作用，股价的运动趋势具有一定的惯性，不会轻易反转；而当该趋势一旦发生反转以后，原来趋势方向的动力加强机制的衰退以及反向趋势动力加强机制的形成会促进反向趋势的产生和加强。因此，通过采用某种方法和工具的技术分析确定股价的运动趋势确立后，顺势做趋势投机，一直到当技术分析发出该趋势反转的信号后，再修正对原趋势的判断。
该技术分析方法实质上是作为技术分析的理论基础的三个假设中的核心假设（价格以趋势方式演变）在技术分析方法上的体现和应用，该核心假设的理论缺陷也就决定了此类技术分析方法的缺陷。此类技术分析方法的根本缺陷在于，在忽略基本面和心理面因素的情况下，一种趋势（包括原趋势的反转趋势）即使已经确定，但是其运动的空间和时间是无法确定的。在此情况下顺势而为做趋势投机，某种意义上等于在赌该趋势会延续下去，或者说延续下去是大概率事件。这就涉及几个值得我们思考和讨论的问题：
1.也许有人会说，趋势形成以后，受到五种趋势动力加强机制的作用，其上升动力将会得到加强，除非遭遇重大的意外的基本面因素影响，否则趋势惯性运动是大概率事件。对此，需要提醒的是，趋势的形成其实是个渐进的过程，而且在趋势的形成和运动的过程中，在任何一个时点，趋势和价格其实已经反映了五种趋势动力加强机制的作用。那么，你凭什么判断你决定买入或者卖出的那个点位不是基本面预期因素和所有趋势动力加强机制作用的极限点位，趋势不会很快就要逆转呢？要知道，市场中上升和下跌幅度不同的各种趋势都可能发生，V型反转形态也是时有发生的。
2.也许有人会说，通过技术分析进行的趋势投机实质上就是一种风险投机，需要多次进行，最终靠概率或者说期望值实现盈利。那好，在采取趋势投机，即确定上升趋势形成后买入，确定上升趋势反转后卖出的情况下，如果赶上一波大牛市，且中间没有发生幅度较大的调整（即技术面上发出趋势逆转信号的调整），那么收益将会很可观。但是如果赶上上蹿下跳的猴市呢？岂不是每次的买入价格都会高于卖出价格？如果大牛市中发生幅度较大的调整呢？你凭什么判断综合以上各种情况的收益期望值为正而且会跑赢大盘呢？
3.假如市场中大多数投机者都倾向于采用该技术方法，那么趋势的确会被过度放大，短期内好像大家都好，但是等到趋势逆转确立，大家都想到该撤退的时候，谁来接盘呢？断崖式下跌的过程中很少有人会逃得掉。如果所有的白吃客都指望一直吃到饭店老板要关门的时候再跑，那么最终谁也跑不了，最终大家都得买单。
（二）判断趋势强弱的技术分析
此类技术分析主要是通过某些指标或者K线走势判断某只股票走势的强弱，据此选择购买和持有那些近期走势强于大盘的强势品种。这种技术分析方法的理论依据在于：根据公众心理变动恒等式，由于越强势的（价格上升速度越快的）股票的股价变动效应越强，未来用股价变动幅度换取股价变动速度的空间越大，因此其上升的动能和潜能实际上越大，其短期内见顶或者说逆转的可能性越小。比如《技术分析》中曾经写到：“没有人能够让正在以时速70英里飞驰的大轿车立刻停下，再在瞬间让它调转车头，反向行使”。
这种技术分析的主要缺陷在于：
1.不同因素所导致的股价趋势的强势意义是不同的：一般相对较长时间周期的因素所引发的股价强势运动才有较大的动能和上升潜能，而短期因素（比如技术面因素和心理面因素）尤其是若干短期因素相互叠加所引发的短期强势往往是不具有很大投机意义的。投机者要判断股价强势的动力来源很多时候并非容易的。
2.如果市场中很多投机者都采用该技术分析方法，那么该方法就会失效。这种情况会造成股价的所表现出来的强势部分是由于采取该方法的投机者的介入而产生的，因此属于假强势而非真强势。这种情况下股价上升空间被提前过度透支，高速飞驰的大轿车真有可能瞬间掉头，形成V形反转。
（三）对阻力位的技术分析
股价或者指数运行到阻力位会受到阻挡或者支撑，因此阻力位相对来讲不是很容易通过。而一旦有效突破阻力位，则意味着原来的运动趋势还将继续。这种技术分析方法所包含的原理是：可以将阻力位作为测试趋势强弱的试金石，如果趋势运行到阻力位附近已经变弱，那么阻力位是不容易通过的，而阻力位一旦被有效突破，则说明趋势的动能和潜能还没有消耗完毕，原来的趋势还会继续保持。与判断趋势强弱的技术分析类似，对阻力位的技术分析方法的缺陷是：
1.股价或者指数运行到阻力位附近时，有可能在某种短期因素的作用下形成假突破，这种情况下阻力位实际上并没有有效地测试原来趋势的强弱。而很多情况下，要确定对阻力位的突破是有效突破还是假突破却并非易事。
2.如果市场中很多投机者都采用该技术分析方法，那么该方法也会失效：如果大家都把阻力位作为测试趋势强弱的试金石，都想等到有效突破后再进行操作，那么一旦有效突破便不再存在买入或者卖出的机会，股价或者股指会一步到位直达均衡点位；而如果很多投机者产生有效突破后股价会扬长而去的预期，那么这种预期本身作为一种短期心理面因素就有可能推动股价突破阻力位，当然，这种突破实际上是假突破。
（四）对量价关系的技术分析
该技术分析方法是根据成交量和股价变动的关系来判断股价未来的走势。比如：量在价先；底部放量上升，则上升趋势可期；价升量增，则涨势可以持续，等等。根据量价关系判断未来走势的原理在第三章有所论述，比如量在价先的内在原理是：在底部放量上涨，说明某种看多心理已经产生并且对市场发生影响，随着该心理在市场中的扩散，上升趋势还会持续。在顶部放量情况则正好相反。该技术分析方法的缺陷是：
1.市场交易产生于个别心理差异，成交量反映了市场个别心理差异的程度，这一点是没有问题的。但是导致市场个别心理差异产生的因素很复杂，有些个别心理的产生会导致市场交易发生，而且成交量较大，但是该个别心理未必具有扩散效应，因此也就未必导致股价趋势性的变化或者变化趋势难以判断，比如市场中方向相反的两种心理之间的对抗，再比如说市场主力某些情况下的相互博弈，等等。
2.如果市场中很多参与者都采用该技术分析方法，那么该方法就会失效。比如说，如果很多投机者都认同底部放量意味着上升趋势可期这种规律的话，那么可能发生两种情况：一是由于某种短期因素底部轻微放量，很多投机者预期到如果进一步放量则意味着上升趋势确立，于是提前进入，而这种提前进入无疑又会导致底部进一步放量以及价升量增，但是这种底部放量和价升量增是虚的，不可靠的。二是底部突然放出巨量，发出明确的买入信号，这种情况下股价往往会一飞冲天而一步到位，也不会给人们建仓机会。
三、技术分析方法投机效果的实证研究
在《漫步华尔街》一书中，作者介绍了有关这方面的科学实验结果。在股票的历史走势中，我们可以模拟某种技术分析方法进行投机操作，然后将其总体的损益情况进行统计检验，这其中采用的技术体系包括：
1.“过滤器”体系。一只股票或者某指数触底（见顶）后开始涨升（下跌），如果涨升（下跌）幅度超过一定百分比，比如5%或其他，那么便认为上升（下跌）趋势确立，然后根据此趋势进行相应的投机操作。
2.阻挡位和支撑位，比如前期高点和前期低点。相应的投机策略比如：大盘突破前期高点后买入，大盘跌破前期低点后卖出。
3.相对强弱体系。根据此体系，买入并持有表现优于大盘，也就是近期表现强于大盘指数的股票，而对于走势弱于大盘的股票则应避免介入或者采取卖空操作。
4.量价体系。放量上涨或者价升量增作为买入信号，价跌量增则作为卖出信号。
5.技术图形。比如把头肩底、双重底、三重底等作为底部买入信号，把头肩顶、双重顶、三重顶等作为顶部卖出信号。
针对模拟实验的统计检验结果是，如果将频繁交易所导致的交易费用计算在内的话，长期采用这些技术体系进行投机与买入持有策略相比并没有任何优势可言，任何技术分析方法都不能让你长期战胜市场。
四、总结：技术分析的有效与无效
综上所述，大多数的技术分析方法是基于和利用市场运行的某种机制的，而这些机制又都是建立在人性弱点、思维偏差和市场心理一般规律的基础之上的，因此，技术分析方法是似乎具有“天然的”可行性和适用性的。但是如上所述，无论从理论上和实践上，技术分析方法又似乎是千疮百孔，不堪一击的。问题出在哪呢？
