第5章 外汇交易基本概念(2)

外汇保证金交易最显着的特点是具有杠杆投资效应和多空双向交易两大突出优势，允许个人客户在存入一定比例保证金的前提下进行放大金额的外汇买卖交易，交易币种和多空方向不受其账户资金币种的限制。和个人实盘外汇买卖交易相比，外汇保证金交易在交易方向和资金使用上为投资者提供了更大的灵活性，保证金交易成本更低。实盘交易的点差为直盘约30点左右，交叉盘60个点；而外汇保证金交易的点差为直盘3～5点，交叉盘7～10个点。

假如一位投资者的保证金账户里有5000美元，而保证金杠杆是50倍，这就意味着他可以以小搏大开价值25万美元的仓。开仓后，如果交易不利，保证金账户中的资金亏损不足开仓所需的最少资金，该投资者会收到补仓的通知，被要求在账户中补入足够的资金。一般情况下，亏损本金达30%时会收到补仓的通知；亏损本金达70%时会被自动斩仓，自动结束买卖并结账。

由于外汇保证金交易所需的资金可多可少，所以吸引了众多的投资者参与。采取保证金形式买卖外汇需特别要注意的问题是：保证金的金额虽小，但经杠杆作用放大后的资金却十分庞大，如果投资者在判断外汇走势方面失误，遇到波幅大的行情时，很容易造成保证金的全军覆没。因此，保证金买卖是一把高收益和高风险共存的双刃剑，需要投资者在买卖时做好风险管理的工作。

目前国内银行中，交通银行已经率先推出个人外汇保证金买卖业务――满金宝，可以把本金放大20倍，国内投资者可以在交通银行开户进行外汇保证金买卖。

外汇期权

期权（option）是指一种能在未来某特定时间以买卖双方事先约定的价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。外汇期权是期权的一种，它买卖的商品是外汇。期权买方在向期权卖方支付一定数额的期权费后，有权在约定的到期日按照双方事先的约定执行期权合约，但没有义务一定要履行合约。

每个期权一定会涉及到买家和卖家两方。买家和卖家的利润和风险不同。一般来说，期权买家的风险限于他支付给卖家的期权费，而潜在的回报可能是巨大的。相反，期权卖家所承担的风险是巨大的，而最大的回报只是买家支付的期权费。

期权的种类很多。按照合约执行时间的自由度来划分，可以分为美式期权和欧式期权。美式期权的特点是在合约到期日之前随时可以执行，但是期权费比较贵。欧式期权则相反，一定要等到约定的日期才可以执行合约，但期权费比较便宜。不论是美式期权还是欧式期权，按照合约的支付方式和支付时间细节的不同，又可分为传统式期权和最近十几年才在汇市兴起的非传统式期权。传统期权费的英文为“OptionPremium”，非传统期权费一般称“Payout”。

传统式期权（PlainVanillaOption），又译为单纯型期权，是最普通的期权，可分为看升期权和看跌期权。期权的内容非常简单，主要包含期权费、行使价（StrikePrice）、到期日（ExpirationDate）。举例来说明：日本的一个基金投资在美元债券，打算2007年9月30日以前为了完成半年结账而需要把投资资金全部带回日本。假设现在离9月30日还有三个星期时间，日元汇率在116～117之间。9月30日之前日元市场怎样发展现在无法准确地知道。那么这个日本基金应该采取的安全措施是现在付一定数额的期权费给银行，买进三个星期的看升日元的期权，行使价116.00。这样三个星期以后假设日元升到110，该基金也不用担心，虽然他们把投资资金由美元兑换成日元时会因日元升值而遭受经济损失，但期权方面获得的利润会补偿他们的损失。因为到了9月30日，假如日元升到110的话，期权已经赚了6个大点(116.00-110.00)；假如日元还是116.00，基金最大的损失也只是期权费而已；假如日元跌到了118，基金在由美元兑换日元时会赚钱，同样只是损失了期权费而已。这样这家基金通过外汇期权可以做到任何汇市的动荡都不会给他们的利润带来意想不到的损失。

非传统式期权（ExoticOption），比起一般传统期权，形式更加多样，常被大的银行和基金所采用。非传统式期权是为了应付汇市漫长的徘徊区和突发消息而衍生的外汇市场的新型投资工具，一般是围绕徘徊区和一定的价格区间的买卖而设的期权，可以说是区间期权（RangeOptions）。常见的区间期权有一触即付期权(One-TouchOption)，双边触一即付期权（DoubleOne-TouchOption），双边不触期权（DoubleNo-TouchOption）等几种形式。这几种形式在外汇市场上的使用日益普遍，而且对汇市的徘徊区和短期趋势的形成有很大的影响。下面简单介绍一下，以帮助投资者更好地理解汇市运作的原理。

一触即付期权（One-TouchOption）：期权的买家有权设定价格界限，即触发价（TriggerPrice）、到期日、赔款数额(payout)等内容。期权买卖双方约定：一旦在合约失效之前触发价被市场突破，卖方就要支付合约中规定的赔款数额。例如，欧元在1.2450～1.2950区徘徊，期权买家在欧元1.2900设One-Touch期权，期限为1个星期。假定买家和卖家约定如果1个星期内欧元价格碰到1.29卖家赔1000万欧元。只要欧元1个星期内碰到这个价格，卖家就要付1000万欧元给买家；如碰不到1.29，卖家收期权费。大家有的时候看到伦敦市场或纽约市场欧元没有任何消息的情况下突然上升或下跌以后再回去原来的价位，那就是市场玩One-Touch期权游戏的时候。

双边触一即付期权（DoubleOne-TouchOption）：是One-TouchOption的变种。这种期权由期权买方设定两个触发价，这两个触发价分别位于一个价格区间的两端，只要两个价格中的任意一个被突破，卖方就要支付约定的赔款给买方。这种期权方式适用于当投资者相信市场近期会有大波动，但是不能确定突破方向的时候。一旦市场突破买方设定的任一个触发价，买方即可收获约定的期权收益，但如果市场一直在两个价格的区间内徘徊，买方会损失期权费。

双边不触期权（DoubleNo-TouchOption，DNT）：也是one-touchoption的变种。期权买家同样设置两个价格界限，不同的是两个界限在到期日之前都没有被触及，买家才能够获得卖家的赔款。这种期权的买卖双方会围绕期权进行大型攻防战。有的时候大家看到欧元市场到了有些价位总是有支持或阻力，很长时间都是这样的情况，那个地方很可能是非常庞大的DNT存在。大银行之间、基金之间DNT的赔款常常多达几千万到几亿欧元。所以保护那些地方的现货买卖也很可观。

每个月的月结日是外汇市场的大户们为了他们的期权结账特别忙的时候。他们为了保护自己的期权或吃掉别人的期权，在市场造成价格的激烈动荡。特别是在伦敦市场和纽约市场开市时，期权攻防战通常会达到顶峰。这可能造成日元、欧元等一线货币价格的激烈震荡。

最近几年国内的大银行也推出期权买卖的服务，基本上都是传统的看升或看跌的期权，欧洲式期权较多。这种情况比较适合于中线趋势开始启动的时候采用，利润可观，风险仅限于期权费。

风险控制

外汇买卖有风险，尤其是保证金交易能极大地扩大亏损和利润，因此有必要采取一些措施来控制风险。

止损

止损（StopLoss）是指当某一投资出现的亏损达到预定数额时，平仓出局，以避免形成更大的亏损。其目的就在于当价格的发展对投资者不利时把损失限定在较小的范围内，保存实力以便以后继续交易。

当买价或卖价到达某一个特定价位时，投资者可以现价平仓，也可通过预先设好止损盘，到达目标后由银行或经纪商自动平仓。止损盘存在的一个问题是，如果价格浮动太快，一下子突破止损点，止损命令就来不及在预定点执行。

止盈

止盈（Takeprofitsorder，TPO)又称止赢或止赚。当投资者建仓以后（比如抛售美元，买入英镑），价格向有利的方向发展时（英镑对美元升值时），投资者在账面上是赢利的，但如果这个时候市场趋势发生反转，投资者的盈利就会越来越少，直至亏损。为了兑现账面盈利，确保赢的买卖不会变成输的买卖，就需要通过平仓来止盈。止盈可以现价平仓，也可以预先设置止盈单。如果投资者设置了一个止盈单，当价格达到他所限制的获利价位时，银行或经纪商会自动替他平仓。

止转

止转（StopandReverse，SAR）有两种，一种是止损以后转方向做买卖，另一种是止盈以后转方向做买卖。例如，投资者发现市场的方向有变化，手里的仓有损失，这样的情况下，先执行止损，平掉原来的仓，然后跟着市场的趋势建立反方向的仓，这是一种止转的情况。另外一种情况是投资者原有的仓已经有利润，但市场趋势开始有变化，投资者把原有的仓先止盈平仓，然后再开反方向的仓。