高新技术企业有自己的特点：第一，它的高新技术，不是你买企业的这个团队过去后就能学习得了的；第二，高新技术企业团队的人都有一个价值追求，你要尊重他。如果你不尊重他，比如你派了一个人给他当老板，他很可能会不服气。高新技术企业里面学历高的人比较多，知识分子比较多，知识分子的毛病就是不太愿意服气。你派一个人来管他，他可能觉得不爽，甩手就不干了。
面对高新技术企业怎么办？年轻人多的单位怎么办？不可能把年轻人全给开除了，都开除了谁干活？但是又不能由着他们的性子。所以人员的整合很麻烦。关于整合的细节，后面会单独详细讲解，这里主要强调的是整合计划的重要性。
7.企业估值
整合计划写完以后，接下来的重要工作，就是对目标企业进行评估，评估企业到底值多少钱。但估值之前，在并购过程中，有几个比例企业家要掌握，这跟你并购的出价是有关系的。一个比例是100%，去买一家企业；一个比例是67%，去控股一家企业；一个比例是51%，去控股一家企业；一个比例是23%，去控制一家企业；还有10%，以及10%以下，去买一家企业的股份。
对一家企业的控制权越大，你出价就越高。所以，100%去买一家企业，一般来说，所要付出的代价是最大的。1%去买一家企业的股份，代价是最小的，一股的价格也是最低的。为什么会存在这个区别？你100%把别人的企业买来以后，对方就不可能再从以后的收益中获取利益，相当于把以后的一些利益贴现，一次问你要完了，这就是100%买。为什么67%又是一个门槛？企业家都知道，在企业章程中有一个规定，就是许多事项要由股东或者董事会全体的三分之二通过，才是有效的决议，所以67%也是一个重要的门槛。51%为什么重要？因为当一家企业控制另外一家企业51%的股份时，就可以合并对方的报表了。所以对这几个比例你要了解一下。
评估工作是对目标企业有一个全方位的评估，包括企业的有形资产、无形资产，企业的收益，企业可能面临的风险，等等，最后得出一个科学的估值。对企业估值的方法很多，这里主要介绍两种：一种叫绝对价值法，一种叫相对价值法。
（1）绝对价值法
绝对价值法又分为对企业资产怎么评估，对企业的价值怎么评估。有一个方法叫现金流量（净现值）折现法。意思是，你要买的目标企业，不管它是有形的资产，还是它每年能够给你带来的现金流量，你给它折现，得出的价值就是目标企业的价值。这可以通过数学公式算出来。
（2）相对价值法
相对价值法是用一个比率来判断，现在用得比较多的是市盈率法（PE法）。市盈率法就是拿一家企业的利润，乘以这家企业的PE倍数，得出这家企业的估值。比如，一家企业上一年的净利润是1亿元，这家企业是高新技术企业，没有什么固定资产，值钱的就是人，除了人就是专利，其他什么都没有，楼是租的，办公设备又不值钱。你怎么估值？这样的企业，你要估的是这批高新技术人才在企业里能够产生多少现金流量、多少利润，然后把这些利润再乘以一个PE倍数。
PE倍数，就在于未来这家企业的前景你看不看好，如果你看好，那你给的PE倍数就高一点儿；如果你不看好，给的PE倍数就低一点儿。
这个估值是不是就是以后你要买这家企业支付的价格？不一定。绝对价值法也好，相对价值法也好，估出来的价格都只是一个参考。成交到底应该按多少钱，取决于谁更需要谁，这点你一定要清楚。
并购方去买被并购方的时候，如果并购方更需要被并购方，那并购方就要在估值的基础上再给一个溢价，这是毫无疑问的。比如可口可乐收购汇源的时候，为什么它给了汇源那么高的溢价--市场价值的3倍？出这样的价钱，一般的财务投资者都不愿去买，为什么可口可乐这么坚决地去买？因为它觉得在中国市场更需要汇源。如果它把汇源买过来，它就能够在果汁类市场做龙头老大，做了龙头老大，它就可以获得更大的利益。它就是这样思考问题的。所以说估出来的价格只是一个参考，真正确定交易的价格，要看谁更需要谁。包括当时的大环境等因素，都决定着你的交易价格。
8.谈判
企业的并购谈判与前文讲过的资本谈判基本一致。要想做并购谈判，了解企业的需求和本质，就要知道在谈判过程中，哪些是要坚持的，哪些是可以妥协的。并购目的、并购对象、并购双方权利和义务、尽职调查、并购意向都明确了，也做好规划和价值估算了，就要进行谈判了，而谈判就是谈一些细节。
任何的谈判双方都会既有共同点又有不同点，在一些方面要坚持原则，必须要硬；在一些方面可以妥协，能够软，这才是谈判。
9.融资
通过谈判确定交易价格以后，接下来要考虑的事情就是如果你要用现金支付，这笔钱从哪里来？一部分是你自有的资金，还有一部分你要到外部去融资。怎样外部融资？现在中国有并购贷款了，你可以去银行申请并购贷款，还可以通过发行债券等方式解决。
融资的时候要考虑几个因素：总的需求是多少，从哪些机构融资，缺口是多少，成本是多少，还款的风险点在哪里；借款最后是要还的，并购以后，你有没有能力还款，这都是你要考虑的。
考虑了融资以后，你还要考虑并购的支付方式。并购支付不仅有现金支付、股权置换、资产置换，还有债务承载法支付、现金加股权支付等方式。
用现金去支付被并购企业的价款的好处是，有可能让对方给你开一个比较低的价格。拿一张欠条去买东西，跟拿现金去买东西，价格应该是不一样的。但是对收购方来说，有好处就有坏处。一个坏处是加大了你作为收购方的压力，因为要一下子支取数额庞大的现金。另一个坏处是，有可能你买回来的企业存在问题。俗话说得好，“买的没有卖的精”，卖方可能会在哪个地方给你设一个“地雷”，可能事先你完全不知道。所以企业不要全拿现金去收购，最好是现金加股权收购，比如给它留20%的股权，这个时候它一般就不会把地雷往里面放了，因为地雷爆炸的时候大家一块倒霉。所以，用什么手段支付是有讲究的。还有一些问题，比如现金支付的时候，接受现金这一方有可能要缴税，用股权去置换的时候，可能就不用缴税了。
并购判断价格的时候，还有一个因素要考虑，就是到底出价用的是老股还是新股。老股和新股的价格怎么判断？对方把企业卖给你的时候，它可以卖老股，也可以卖新股，这两个价格是不一样的。很多人可能认为买老股好，老股应该更值钱，新股应该便宜一点。恰恰相反，从并购投资的角度来说，老股应该比新股便宜，因为买老股是钱到股东个人手里，股东拿走了，不会用于企业发展；但是增发新股的话，你付出去的钱是留在企业里面的，是用于企业发展的。所以对于买方来说，应该愿意给新股支付更高的价钱。
10.设计并购方案
融资也有了，价格也估完了，接下来就要设计一个并购方案。并购方案，其实就是把前面调查完的信息都写在这个方案里面，比如并购的范围是什么，是整体并购还是并购一部分，对目标企业定价是多少，并购的程序和法律依据是什么。因为并购要符合国家相关法律，尤其是上市公司，你要并购的时候，要符合上市公司并购的法律条款，到一定股份比例的时候你必须要公告，并购5%股份以上要公告，到30%以上你必须要要约收购。这里面的法律条款很多，并购企业的企业主一定要知道你要遵守哪些法律条款。还有支付方式也要写明，包括融资方式的安排、税务筹划、会计处理等。这样，一个完整的并购方案就设计出来了。
11.签署并购协议
