我之所以能有今天的投资成就，是依靠了“自律”和“愚蠢”这两个东西：自己的自律、别人的愚蠢。
——沃伦·巴菲特
我们的困惑
1. 散户为什么赚不了钱？个人投资者的智商都很高，但为什么就是跑不过机构投资者？
2. 投资的压力越来越大，个人投资者如何做到幸福投资？
“海龟”的故事
这是一群社会闲散人员的故事，他们中的很多人从没有金融从业经验，却在华尔街迅速成为百万富翁。
在一个酷热的午后，新加坡的某个养龟场充斥着焦躁的气息，两个交易员发生了严重的争执。其中一个是传奇交易员理查德·丹尼斯，他的观点是：“一个成功的交易员是可以训练出来的。”而他的好友则持相反意见，认为成功的交易员必须具备某种天赋。
丹尼斯是当时华尔街著名的交易员，他从高中毕业后便从事期货交易，并在实践中杀出了一条血路。丹尼斯最初的交易本金只有400美元，在其追随趋势的交易原则下，最后奇迹般地变成了2亿多美元。
两人最终达成协议：“好吧，我们打个赌，我们找些人回来训练，但他们每年至少要有100%以上的回报才算成功。”这个类似《百万英镑》中两富豪打赌的故事，却大大影响了未来的投资界。
他们招聘了一批学徒参加1983年和1984年的交易课程，而此次行动代号就是“海龟”。大量的海龟刺激了丹尼斯，他说：“我要像新加坡人养海龟那样培养交易员。”
其后的故事就显得有些“真人秀”了。丹尼斯招聘了各种不同性格、不同背景的人，有非常保守的，也有很喜欢自由的。而他们的职业更是五花八门，有保安、销售员、厨师、教师、邮差、会计助理、服务员。他还邀请了一名女性，这在20世纪80年代的芝加哥，绝对算是特例，他甚至还聘用了一名同性恋。
丹尼斯所做的培训就很有些美国心理学家约翰·华生那句名言的风格——“给我一打健全的婴儿，我可以保证，在其中随机选出一个，就可以训练成为我所选定的任何类型的人物——医生、律师、艺术家、商人，或者乞丐、窃贼，不用考虑他的天赋、倾向、能力、祖先的职业与种族。”
丹尼斯只用了两周时间，就把他所有投资的知识都教给了学生们，教会了他们如何交易债券、外汇、玉米、原油、股票和所有的市场。他的学生并没有在又吵又闹、狂打手势的交易场内学习，而是在一个安静的办公室内学习，没有电视，没有电脑，只有几部电话。
而“海龟”也成为交易史上最著名的实验。因为在随后的4年中，这些学徒们取得了年均80%的复利收益。丹尼斯证明了交易是可以被传授的。
丹尼斯的培训内容并不复杂，无非就是“掌握交易优势，管理风险，持之以恒，保持简单”。而丹尼斯的弟子们也并没有保守这个秘密的意思，他们后来甚至出书、开班传授交易之道。
“海龟”们一方面认为，“交易比我原来想象的更容易学会”，但同时又觉得，“你们可以在报纸上发表我的交易法则，但没有人会完全遵循它们，关键在于连续性和纪律。几乎任何人都能够罗列一张交易法则的清单，其中的80%与我们教授给学员的一样。但他们所不能做到的是：自信，以及在条件恶化时仍坚持这些法则的勇气”。
或许散户赚不了钱的原因就在于，他们都能找到一套短期获利模式，但不能持之以恒地、有纪律地进行交易，导致不能长期获利，而这正是机构投资者的优势。
崽卖爷田不心疼
谁是市场中“最可爱”的人？
当然是散户了，因为他们是市场中输钱最多的人。
的确，个人投资者在市场中所处的江湖地位是最低的。基金、机构都是股市里的“大鳄”，而个人投资者只是些“小鱼小虾”，基本处在“任人鱼肉”的地位。
有趣的是，在市场中，投资者对机构的认识却呈现两种极端。
在许多个人投资者眼中，机构投资者总是高人一等，他们可直接与上市公司管理层会面，近距离了解公司的运营情况，甚至还能在公司配股、分红时，有能力与管理层讨价还价。个人投资者就没有这些优惠，见不到管理层，了解不到公司运营的实际情况，更遑论跟管理层讨价还价了。
谈到分析能力，很多机构的研究员都是科班出身，硕士学历只是起步，分工更是明确，且是分行业、分公司地去研究。机构对基本面的研究非常透彻，而许多个人投资者连财务报表都看不懂。在投资的专业领域，个人投资者与机构就像让一个小学生跟一个大学生比做数学题，根本不在一个层次上！
但另一部分投资者却觉得基金都是些“白痴”，打败基金不在话下。当年流传的一首股市歌谣，正体现出对基金的蔑视：“我们都是神枪手，每一颗子弹打中一只黑马；我们都是正规军，哪怕它股市是晴是阴；没有车，没有房，自有那基民送上前；没有钱，没有款，基民给我们搬。”
而秦先生就是这么觉得的。他觉得，只要发挥散户的优势，散户赚钱就是理所应当的，跑赢基金更不在话下。个人投资者的优势是：一，输得起时间，买了不涨，大不了一个等字，而庄家的融资是有时间成本的；二，资金量小且进出灵活，想买想卖，一笔搞定，而庄家的建仓和出货则有一个长长的过程；三，散户自己管理自己的资金，根本无需设置某些和投资决策无关的风险管理限制。
所以秦先生非常信奉英国哲学家J·S·密尔的那句名言：“对于一个人的福祉，本人是关切最深的人。”他一直对兰女士买基金的行为感到很诧异，劝过兰女士好几次：“钱不要交给基金玩，基金都是些崽卖爷田不心疼的家伙。”
所谓“崽卖爷田不心疼”，指的就是从父辈手里拿钱不需要吃苦、流汗，所以花起来手很顺、不心疼。
可奇怪的是，秦先生虽然经常能在短期内跑赢基金的收益，但一旦拉长到2~3年，他就发现自己的收益总跑不过基金。可他从内心里还是接受不了基金，他觉得，基金最爱砸盘，就因为“割肉”割的不是自己的钱，“崽卖爷田不心疼”，自己的钱还得自己管，不是自己的东西，他们不心疼。
而在笔者看来，秦先生珍惜自己的资金，也很期待自己的投资能获得丰厚的收益，但正是其“太在乎”、“太执著”的心态，反而让他缩手缩脚，受到情绪的控制，成为其投资成功的阻力。在某种意义上，把钱交给专家，正是为了避免心中的那股“执念”、“贪念”，也是提升股市幸福感的最佳手段。
为什么医生不自己给自己治病，为什么有的老师教育不好自己的孩子，却能教育好别人的孩子？有时心态、情绪在处理事情时很重要。从某种意义上说，正是“有心栽花花不开”，抱着“不在乎”、“洒脱”，乃至“崽卖爷田不心疼”的心态，才让股市投资更成功。
在投资中，“崽卖爷田不心疼”，不妨理解为忘掉你的买入价。
所谓买入价，在经济学中又称为“沉没成本”。世界上有两种东西收不回：说出去的话和花出去的钱。从理性的角度思考，“沉没成本”不应该影响决策，该咋样就咋样。
但在日常生活中，人们很难逃避“沉没成本”的影响。你买了两张电影票，并是全款付清的，在看电影的过程中，你觉得很乏味，这时你有两种选择：忍受着看完或退场去做别的事情。
相信大多数人会选择忍受着看完。其实不管你看不看电影，钱都是收不回来的，所以就不该在作决策时考虑沉没成本，立刻起身退场，去做更有意义的事情，这才是更理智的决定。
投资者乃至公司很容易陷入“越补越大的洞”。协和号飞机（英国和法国联合研制的一种超音速客机）就是个反面典型。协和号飞机的制造进度严重落后，预算严重超支，但若不追加投资，之前花的几十亿欧元就只能打水漂时，公司选择了继续砸钱，希望“用另一个错误来挽回上一个错误”，死马当活马医，最终虽然飞机上了天，却成为了亏本项目。
而在投资中，“越补越大的洞”也不在少数。投资者买的时候是为“投机”，但一旦套牢就变成了“长期投资”，甚至越套越买，越买越套，在市场波动前，花去所有“子弹”的更不在少数。我常常听到这样的对白：“抛掉吧，这只股票基本面已经发生了变化。”“这只烂股票，我已经套牢2年了，为它花了好几万，我不能就这样割肉！”
坦白地讲，在没有交过大额学费前，让你忘掉“买入价”是很难做到的。如果这只股票的价位已较你的进价为高，你卖出会很容易，因为你已赚了钱。而面对“割肉”，普通人会找一百个理由，“再等一会儿”。但“再等一会儿”的结果，往往是股票的破位。
其实，股票卖不卖出和你在什么价位买进又有什么关系？
具体操作过程中，机构投资者有着个人投资者所不具备的心理优势，即他们的心态可以更放松，因为里面没有他们的钱，更因为他们有纪律的约束。当遭遇一连串的损失时，大多数个人投资者都会方寸大乱。而机构投资对交易员是有着强制性约束的，例如最大损失额的限定，以及限定单月最大损失额等，这可以在最大程度上让他们保持冷静与理智。
一个有趣的现实是：成功的交易员经常说要离职单干，但只有少数人能完成这种从机构到个人投资者的转变。大多数交易员一旦单干，就很容易陷入恐惧、贪婪之中。这也解释了一个现象：操作模拟账户总比实盘收益要高，操作别人账户总比自己的收益要高。
心态是决定交易成败的关键。而把钱交给专业人士，某种意义上是支付给安抚情绪和心态的溢价。
由于专业投资者具备完善的风险管理机制和投研体系，所以在外界看来，机构对金钱的态度显得比较“洒脱”。但实质却是，基金比股票买卖更不易受情绪的控制，而更多受到投资纪律的影响。尽管将基民的钱“割肉”，容易被外界认为“崽卖爷田不心疼”，但这种较为洒脱的心态，反倒会提升长远的投资效益。
感谢老板
在笔者看来，机构投资者之所以比散户更成功，得感谢他们的老板。
老板们总乐于向员工颁布严格的纪律，例如考勤，甚至连去洗手间的时间都有限制等。但在投资过程中，投资纪律有其特殊的含义。如果某个交易员购买了不在股票池里的股票，立刻就会因为不服从命令遭到解雇；如果某位交易员违反了契约中的资产配置，哪怕多买了1%的股票，他也得马上卷起铺盖跑路；而若交易员造成的损失连续几个月都超过了月限定额，或排名靠后，那他很有可能会被停止交易，退居二线改为打杂的，甚至被解雇。
那个人投资者呢？
秦先生会因为同事的一句闲扯，立刻买入某只股票，他做一个决策往往比闪电都快；而在资产配置上，秦先生要么满仓，要么在满仓的路上。至于损失，为了家庭和谐，秦先生一贯的宗旨是“报喜不报忧”，哪怕亏得再多，只要不向老婆汇报，就啥事都没有。
机构投资者的那一套看似呆板、严苛的决策体制和投资纪律，确保了投资者不会盲目投资，也不会在遇到挫折时损失太大。而散户呢？只能靠自己，靠自己管住自己那双手。
