比如，坚持金融的诚信原则。金融诚信是金融发展的生命。越是在可能有风险出现的时候，越显得格外重要。不讲诚信的现象时有发生。银行经营要把诚信作为大原则进行坚守，避免采用激进的信贷策略，造成信贷过快扩张。在设计房贷产品时，避免过度运用金融数学技巧，向贷款者屏蔽可能出现的风险，在发放贷款时必须遵循最基本的原则和审批流程。
比如，注意衍生品资产的价格不能与原生资产的价值相距过远。一般来说，典型的金融衍生产品的价值依赖于原生资产价值的变化（或者依赖于外部某些经济变量的变化）。但是，由于金融创新步伐加快，相当多的衍生品价值与真实资产价值的联动关系被削弱，容易诱发市场参与者误判买卖过程中的收益水平。市场上常常见到的现象是，衍生品的价格以间接、曲折和大幅度夸张的形式，表现着其对外部经济变量的反应：经济景气和信用扩张时期价格持续高涨，风险处于隐性状态；经济萧条和信用收缩时价格低迷，风险容易集中爆发。
比如，注意防止过度授信。过度授信就是银行对企业发放了超过其实际偿债能力或实际需求的授信，可能为银行带来信用、政策、法律、商誉等方面的风险。引起过度授信的原因包括，贷前调查不到位，使企业经营与财务信息不完整、不真实，导致决策失误；选择授信业务产品单一，以产品特性规避信贷风险的潜力未充分挖掘；信贷审批决策能力不足；由于认识不足、预警信息滞后导致贷后管理不到位等等，银行在经营过程中，一定要坚持务实审慎，注意防范过度授信。
比如，注意商业银行要注重自身商业价值和社会价值的统一。在商业银行的经营中，近期要注意短期利益和长期利益的均衡，在更广泛的意义上，意味着自身价值和社会价值的统一。通过借入贷出来促进资金的融通，产生利息收入，获得投资收益，繁荣社会生产，充分发挥银行作为社会金融媒介的职能，是银行的重要社会职责。
* 本文发表于《当代中国问题研究》2013年第6期，2013年11月13日《中国经济时报》以《谨慎应对房价上涨 避免泡沫膨胀》为题将本文摘要发表。
人民币国际化需稳步推进*
内容摘要：目前206个国家与地区使用人民币进行贸易结算和投资，人民币国际化进程取得了不小的进展，但目前这个进程还处于初级阶段。人民币国际化是一个长期过程，要稳步前进，水到渠成。要通过积极推动人民币离岸金融中心建设、进一步扩大人民币互换范围、加强区域货币金融合作、推动大宗商品以人民币定价、重视并拓建跨境清算渠道、扩大人民币的资本输出和经济援助等措施，稳步推进。
《国际先驱导报》发表时所加如下核心提示：人民币国际化是一个长期过程，要稳步前进，水到渠成。在这个过程中，还有一系列的问题需要解决。
人民币国际化的基础与核心是人民币资本项目可兑换。2013年11月召开的十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，提出要推动资本市场双向开放，加快实现人民币资本项目可兑换，为进一步推进人民币国际化进程提出要求。
从20世纪80年代境外居民，尤其是港澳台同胞和海外华侨持有并携带人民币现钞出境，到目前206个国家与地区使用人民币进行贸易结算和投资，人民币国际化进程取得了不小的进展，但目前这个进程还处于初级阶段。人民币国际化是一个长期过程，要稳步前进，水到渠成。
六大措施促人民币国际化
实现人民币国际化分五个层次：人民币可以境外使用、流通；作为贸易计价货币；作为贸易结算货币；作为投融资货币；作为国际储备货币。
针对人民币国际化的具体改革措施，可以重点集中在六个方面。
积极推动人民币离岸金融中心建设。我国目前资本管制在短期内不能取消，人民币经常项目下的可兑换以及由此产生的大量产出，必然会导致冲突，因此离岸金融市场的建立具有特殊意义。香港涉及离岸人民币的外汇交易约占所有人民币交易的63%，香港正稳健发展成离岸人民币中心。
进一步扩大人民币互换范围。目前我国对外贸易60%以上在亚洲区域内进行，其中52%左右在港澳台地区进行，这些经济体对我国存在较大的贸易顺差，有力推动了人民币与周边国家和地区的货币互换。在优先扩大与周边国家和地区人民币互换规模的同时，要逐步扩大与发达国家和地区的互换规模，探讨与美国签订“中美双方货币互换协议”的可能性。
加强区域货币金融合作。人民币在东亚地区具有进行贸易结算和金融投资的基础，要成为区域内真正的“锚货币”，摆脱美元本位，需要推进区域货币金融合作。2013年我国对东南亚地区进、出口额已明显高于日本，呈现贸易顺差，要根据这种情况及中国目前资本市场开放度，对不同的市场结构，采取不同的资本输出方式。
推动大宗商品以人民币定价。由于美元地位的特殊性，全球商品大多以美元定价。目前全球能源格局正在改变，中国成为全球第一大石油净进口国，还是很多大宗商品的最大进口和出口国，为更多地实行以人民币定价提供了条件。国际货币体系改革要向多元化方向发展，推动更多的大宗商品以人民币定价，使人民币成为负责任的国际化货币。
重视并拓建跨境清算渠道。要从国家利益全局出发，对人民币跨境清算进行前瞻性统筹布局，并从战略性考虑扶持一家银行发挥跨境清算主渠道作用。
扩大人民币的资本输出和经济援助。在一国货币国际化初期，资本输出和经济援助可以推动本国货币进入资本输入国和受援国市场，有利于实现货币国际化。要创新对外投资和援助的模式和结构，增加境外对人民币的需求。
进程中需解决多项问题
在人民币国际化的进程中，我们还有一系列的问题需要解决。
首先，实现贷款利率市场化，开放资本项目，优化资金在境内外的配置，重点是要解决好银行过激反应及其激励机制，推动货币政策顺畅传导至实体，建立存款保险制度。
其次，在放宽资本流出限制基础上增加汇率弹性，实现汇率市场化，鼓励对外直接投资，提高居民购汇额度，允许合格机构到国外发行人民币股票和债券。放宽流出应先个人后机构，重点要关注外币计价资产持有偏好下的储蓄率下降和大规模资金外流问题。
再次，逐个放宽股票、债券、房地产资本流入。股票投资者对于利差汇差相对不敏感，高换手率和高流动性也反映出较强的资本流动承受能力。同时，股市背离经济、低位徘徊已久，资本流入有助于改善市场。债券方面应限制在利率汇率市场化取得显著成效后。房地产方面限制在价格回落到合理水平之前不应解除。
最后，依次开放本币、外币形式的银行跨境借贷。银行借贷存在提前还款可能，开放应晚于债券。跨境外币借贷应长期保留限制，因为在本币大幅贬值时，提前还款会加大偿还难度，导致货币危机。
增加政府宏观调控难度
在推进人民币国际化的同时，还应该看到它也增加了政府宏观调控难度。由于境外人民币数量增多，人民币现金和流动性需求都会难以监控，央行通过公开市场冲销过剩流动性的难度也会增大。如今，离岸市场与在岸市场的高利差已经出现。部分内地企业能用较低的债务成本在香港离岸市场发行人民币债券，对宏观调控政策造成了一定的冲击。
人民币完成国际化后，市场供需对于人民币汇率影响将会显著增大，而如果资本项目开放速度加快，境外人民币需求增大，人民币汇率要保持缓慢升值步伐的难度也将进一步升高。
此外，由于人民币国际化带来的套利路径亦能反转，如果境内利率下调，境外利率上升，出现资金净流出的可能性增大，人民币汇率也会受到巨大影响。
因此，需要不断提高金融领域市场化国际化程度，催生真实有效的市场价格，实现市场配置资源决定作用的改革导向。在这一过程中，稳步推动人民币最终在全球范围内充当交易结算货币、计价货币和储备货币。
* 本文发表于《国际先驱导报》2014年1月3日。
国际化助推人民币稳步升值*
内容摘要：人民币已经成为全球第8大交易最活跃的货币，市场占有率提高至1.49%，支付货币排名为全球第12位。可以说，汇率机制的形成与货币国际化存在着互动关系。人民币国际化会推进人民币形成机制的改革，有利于建成有管理的灵活的浮动汇率制度，同时，人民币形成机制的改革又会加快人民币国际化进程。
2013年10月，人民币升值步伐再次加快。除去外部因素和国内其他宏观因素外，人民币汇率升值与人民币国际化进程有一定相关性。一方面，政策导向对人民币汇率有着一定的积极影响，另一方面，国际结算地位的提高等因素从需求方面正面影响了人民币的汇率变化。
从国际经验看，货币价值稳定、保持相对强势，是一国货币成为国际货币的基本条件。可以说，我国在推进人民币汇率形成机制改革的过程中，人民币始终保持着稳中升值趋势，就已经考虑到了人民币国际化的长远战略。
从最近一波升值情况看，2013年9月起，在市场汇价保持稳定的同时，央行中间价不断高开，市场升值预期重新增强，最终导致10月份即期市场人民币升值速度突然加快，年内升幅达到2.12%。可以发现，自汇改以来，央行始终默认人民币升值的趋势，同时有意改变之前盯住某一平台区间震荡的模式，令市场双向波动，为日后扩大汇率波幅等其他汇改政策提供基础。
另外，近年来人民币国际结算地位提高，从客观上推升人民币市场需求，促进境外资金更加积极购买和持有，对汇率升值影响积极。
截至2013年8月，人民币已经成为全球第8大交易最活跃的货币，市场占有率提高至1.49%，支付货币排名为全球第12位。到目前为止，央行已经和20个国家的中央银行或储备银行签署了各类货币互换协议。各类货币互换协议的签订，降低了人民币使用的成本，提高了市场需求。上海自贸区近期成立，自贸区内人民币资本项目下开放的预期升温。上海自贸区与其他离岸人民币市场相辅相成，有利吸引国际投资者投资以人民币计价的金融工具，降低交易和管理成本，提升人民币的国际吸引力与市场信心。
可以说，汇率机制的形成与货币国际化存在着互动关系。人民币国际化会推进人民币形成机制的改革，有利于建成为有管理的灵活的浮动汇率制度，同时，人民币形成机制的改革又会加快人民币国际化进程。
但需要注意的是，人民币汇率的决定因素更主要的还是国际金融环境等外部因素以及我国贸易顺差和国际收支平衡，如果过快推行人民币国际化，可能会引发人民币过快升值，并可能导致汇率剧烈波动。因此，人民币走向国际化应该是一个循序渐进的过程。
* 本文发表于《中国证劵报》2013年11月8日。
积极稳妥推进利率市场化改革*
内容摘要：从1996年中国放开银行间同业拆借利率算起，中国利率市场化改革历时已近17年时间。金融改革是整个经济体制改革的核心，其中推进利率市场化，又堪称是金融改革的核心。利率市场化改革的推进和成功，对提高银行配置金融资源的效率，疏通社会资金在金融体制内外的循环，实现金融体系建设的目标从资金筹集型向资源优化配置型转变，具有重要的意义。
党的十八届三中全会精神指出，金融改革要以降低金融行业准入门槛、推进利率市场化为重点。其中利率市场化的路线是推动大额可转让存单的利率市场化、放开贷款利率、扩大负债端的金融产品规模。使得利率能够灵敏地反映资金供求状况，以实现资金的优化配置，缓解内外部经济的不平衡，增强金融机构间的竞争。
金融是现代经济的核心，被广泛视为大国主导全球经济分工的主要杠杆。某种意义上，一国金融竞争力如何，直接决定该国在国际顶层分工中的地位。中国在当今国际金融格局中的实际地位与经济实力明显不对称。在经济转型大背景下，金融改革的必要性更为突出。金融改革是整个经济体制改革的核心，其中推进利率市场化，又堪称是金融改革的核心。利率市场化改革的推进和成功，对提高银行配置金融资源的效率，疏通社会资金在金融体制内外的循环，实现金融体系建设的目标从资金筹集型向资源优化配置型转变，具有重要的意义。
我国市场化利率改革，已经取得了重要进展。从1996年中国放开银行间同业拆借利率算起，中国利率市场化改革历时已近17年时间。目前，除存款利率上限仍有限制之外，其他利率市场化，包括货币市场和债券市场的利率市场化都已经完成。从2013年6月的钱荒开始，央行已经不再刻意维持低利率，而贷款利率7折下限的取消意味着贷款利率全面市场化。外管局已经取消QD出海的币种限制。银监会主席透露，存款保险等银行推出机制正在酝酿，大额可转让同业存单将在9月推出，会加速存款利率市场化。另外，上海自贸区将作为改革窗口，计划在区内全面放开利率、汇率和资本管制。
