其后各国证券市场陆续开办了指数期货交易，迄今为止已有11个国家和地区的23个交易所有此业务，范围遍及全球。
股票指数期货利用原有的股票价格指数计算，相当方便。股票指数交易综合了市场上有代表性的股票，等于参与了股市操作，而不必考虑买卖何种股票而费神。它可以在不增加市场压力、不花费交易成本的情况下，在空头市场上保障其资产投资组合的价值，更便于短期投机活动，以少量的资金获取巨大的利润。
5.5金融期权交易
期权的概念，早在古希腊和古罗马时代就已经形成。17世纪，荷兰在其国花郁金香的球茎交易中，已开始大量使用期权合约。18世纪到19世纪，美国及欧洲相继出现了有组织的以农产品为标的物的期权交易。现代期权交易已从有形商品发展到金融领域，从分散的、非标准化的一对一交易发展到在交易所内通过公开竞价进行交易。其开创首先在美国，1973年4月26日芝加哥期货交易所成立(CBOE)并推出了16种以股票为标的物的买入期权合约。1977年6月，各交易所开始交易卖出期权。CBOE于1982年进行期货期权交易。1983年又推出第一个股票指数选择权交易。期权交易的品种范围不断扩大，且逐渐实现了期权合约在交易数额、交割月份、交易程序等方面的标准化，开始以公开竞价的方式组织交易，交易技术不断完善，最终形成了完善的期权市场，被认为是20世纪70年代以来西方金融市场金融创新的重要成果之一。
5.5.1金融期权交易的定义
期权交易是对一定期限内选择权的买卖，期权投资的一个重要策略就是买入价格被低估的期权，卖出价格被高估的期权，为此投资者需对期权有一个较全面的认识。
1.金融期权交易的定义
金融期权，全称期货合约选择权(Option Future Contracts)，是指其持有者在规定的期限内具有按交易双方确定的价格购买或卖出一定数量某种金融资产的权利。期权交易就是对一定期限内买卖金融资产选择权的交易。金融期权，是指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。具体地说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的金融工具的权利。
期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付一定数量的期权费为代价，而期权的卖方拥有了一定数量的期权后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
2.期权交易的特点
在各种不同类型的衍生金融工具中，期权是非常特殊的一类，其特点有以下几点。
(1)期权内含的权利只是期权买方的权利。当期权买方支付期权价格后，便获得在未来的一定时间内进行选择的权利。期权购买者可以行使权利，也可以转让权利，还可以废止权利。不管其作何种选择，都只有权利而没有义务。相反，期权卖方在卖出期权后，就只有履行买方要求的义务而没有任何选择的权利。
(2)期权是一种“或有”权利。所谓“或有”权利，是指“在一定的情况发生时才有意义”的权利，具体而言，是在期权标的物的价格朝有利于期权买方的方向变动时才有意义的权利。如果标的物的价格朝不利于期权买方的方向变动，他就不会选择行使权利，而只能选择转让或废止权利，则期权买方不仅没有收益，反而要损失购买期权的费用。因此，这种情况下的选择权是没有意义的。
(3)期权的买方和卖方在盈亏风险上的不对称性。就买方而言，其风险仅限于购买期权的费用，而其盈利则可能是无限的；对卖方而言，其盈利仅限于出售期权的收入，是有限的，而其亏损风险可能是无限的。期权的这一特点对期权买方具有重要的意义。因为它可以保护期权的购买者在标的物价格朝不利方向变动时免于遭受重大的损失，又可为其保留在价格朝有利方向变动时可能获得的好处。
(4)保证金规定只约束期权卖方。由于事后选择权在买方，因而期权购买者的损失不会超过其已支付的期权费，买方因此无需在交易前交付保证金；而卖方则要按交易所的规定交纳保证金，以备亏损时作支付保证。这是期权交易区别于期货交易等的一个重要特点。
(5)期权卖方不一定是交易标的物的发行者。换言之，不是标的物的发行者也可以出售某种标的物的期权。
5.5.2金融期权交易的种类
按照不同的分类标准，期权有不同的分类方法。以下是几种主要的分类方法。
1.按其执行时间分类
按其执行时间不同可分为欧式期权和美式期权。欧式期权是指仅在期权合约期限到期后买方才能按敲定价格行使其买或卖的权利；而美式期权则给买方以更大的灵活选择权利，即在到期日或到期日之前均可行使权利。可见，美式期权与欧式期权相比，在权利的行使日期上有较高的弹性。因此，美式期权的购买者一般需支付更高的权利金。但是也有例外，如在外汇期权交易中，由于美元与其他国家的货币间存在着利率差，因此购买方在购买高息外币看跌期权或低息外币(均相对于美元而言)看涨期权时，无论选用欧式或美式期权，其权利金都是一样的。欧式期权和美式期权的分类与地理概念毫无关系，只是纯粹的不同命名而已。在美国场外交易的外汇期权大都是欧式期权。
2.按期权所赋予的权利分类
按照这种分类标准，期权可分为：①买权，即看涨期权(calloptions)；②卖权，即看跌期权(putoptions)。
买权赋予期权的买方在未来预定时间内以一定的价格(敲定价格)向卖方购买一定数量的标的资产或期货合约的权利，即买方获得买权。买权的买方之所以要购买这一权利，是因为他对标的资产(或期货合约)的价格看涨，所以买权也叫看涨期权。
卖权的买方在预定时间内有权向卖方卖出一定数量的标的资产(或期货合约)，即买方获得卖权。因为买方是对标的物或期货合约价格看跌，所以卖权也称为看跌期权。这种分类的方法，是期权最基本的分类方法。
3.按期权的标的物分类
按照这一标准，期权可分为实物期权、股票期权、外汇期权、利率期权、期货期权、股票指数期权、基金指数期权等。
实物期权的标的物是实物商品，如贵金属、房产及其他实物商品，多在场外市场交易。
股票期权选择买卖的是某种股票，如美国市场中的IBM、柯达和通用汽车的股票期权，股票交易所和期权交易所都开展这方面的交易。外汇期权的标的物是外汇或外汇期货，如德国马克、英镑等，或德国马克期货合约、英镑期货合约等。利率期权主要是指国债及国债期货合约的期权交易。期货期权的标的物是期货合约。股票指数期权和基金指数期权是对相应的指数进行预测，定出敲定价值，但最终履行期权合约时是以现金结算。
4.按期权内涵价值分类
按期权内涵价值不同，可分为两平期权、实值期权和虚值期权。
(1)两平期权，又称为等价期权、平价期权。它是指看涨期权或者看跌期权合约的敲定价格等于(或者非常接近于)标的物当时的市场价格时，这一看涨期权或者看跌期权被称为两平期权。
(2)实值期权，又称为有价期权、价内期权、折价期权。它是指具有内涵价值和可能在日后履行时获利的期权。当看涨期权的敲定价格低于其标的物当时的市场价格时，则该看涨期权具有内涵价值；而当看跌期权的敲定价格高于其标的物当时的市场价格时，则该看跌期权具有内涵价值。
(3)虚值期权，又称为无价期权、价外期权、溢价期权。它是指不具有内涵价值的期权。即当敲定价格高于当时市场价格的看涨期权，或者说敲定价格低于当时市场价格的看跌期权。
除 上述期权种类之外，近年来随着期权交易的迅猛发展，各种新型期权产品层出不穷，如亚洲式期权、比例差额期权、触发生效/取消期权等。此外，不同的期权组合又生成了一些新的期权。例如零成本期权、长短期期权等。这些新的特殊期权形式，虽各自金额不同、约定价格的订立方向、期限长短不同，但究其目标，均是使期权的收益机会增大，或者亏损额度相对减少，以期为交易者充分、有效、灵活地利用期权这种金融工具提供最大的可能。
5.5.3金融期权的价值分析
金融期权是一种权利的交易。在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。
1.期权的价值
期权价格受多种因素影响，但从理论上说，由两个部分组成，一是内在价值，二是时间价值。
1)内在价值
内在价值称为履约价值，是期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益。一种期权有无内在价值及内在价值的大小，取决于该期权的协定价格与其基础资产市场价格之间的关系。根据协定价格与基础资产市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权3种类型。
对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图，此时为实值期权，若市场价格低于协定价格，期权的买方将放弃执行期权，为虚值期权，若市场价格等于协定，则为平价期权。从理论上来说，实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，平价期权的内在价值为零。但实际上，无论是看涨期权还是看跌期权，也无论期权基础资产的市场价格处于什么水平，期权的内在价值都必然大于零或等于零，而不可能为一负值。这是因为期权合约赋予买方执行期权与否的选择权，而没有规定相应的义务，当期权的内在价值为负时，买方可以选择放弃期权。
如果以EVt表示期权在t时点的内在价值，x表示期权合约的协定价格，St表示该期权基础资产在t时点的市场价格，m表示期权合约的交易单位。
