2.获利能力质量分析
（1）销售现金比率
销售现金比率=经营活动净现金流量÷销售收入（10.3.4）
该比率指标反映每1元销售得到的净现金，其数值越大越好。
（2）利润变现比率
利润变现比率是指企业一定时期经营活动净现金流量与营业利润的比率。
其计算公式为：
利润变现比率=经营活动净现金流量÷营业利润（10.3.5）
公式中，“营业利润”来自损益表。该指标显示了经营活动净现金流量与营业利润的差异程度，从而体现收益的质量，使收益能更好地反映企业业绩，也有助于防范企业人为操纵账面利润。
（3）资本金现金流量比率
资本金现金流量比率=经营活动净现金流量÷资本金平均总额（10.3.6）
公式中，资本金平均总额来自于资产负债表，是期初实收资本和期末实收资本的平均值。这一指标是衡量企业运用所有者投入的资本进行经营、创造现金的能力，反映企业对所有者回报的能力。这一比率越高，所有者投入资本的回报能力越强。
（4）全部资产现金回收率
全部资产现金回收率，是企业一定时期的经营活动净现金流量与全部资产的比率，说明企业资产产生现金的能力。其计算公式为：
全部资产现金回收率=经营活动净现金流量÷平均总资产×100%（10.3.7）
这一指标是衡量企业运用全部经济资源进行经营、创造现金的能力，是一个综合指标，反映企业资产利用的综合效果。这一比率越高，表明企业资产的利用效率越高。
3.财务弹性分析
所谓财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强。因此，财务弹性的衡量是用经营现金流量净额与支付要求进行比较。支付要求可以是投资需求或承诺支付等。
（1）现金满足投资比率
现金满足投资比率=近5年经营现金流量净额之和÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和（10.3.8）
该比率越大，说明资金自给率越高。达到1时，说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需资金；若小于1，则说明企业要靠外部融资来补充资金。
（2）现金股利保障倍数
现金股利保障倍数=每股经营现金流量净额÷每股现金股利（10.3.9）该比率越大，说明支付现金股利的能力越强；相反，该比率偏小，如果遇有不景气，可能没有现金维持当前的股利水平，或者要靠借债才能维持。
10.4综合财务分析
财务分析是对财务报表等会计资料以及其他经济资料进行的全面系统的分析。任何一张财务报表或仅仅依靠分析某些财务指标都很难对企业的财务情况作出全面、准确、客观的评价，所以，只有对企业进行各项财务活动内容的综合分析才能正确地评价企业的财务情况。现代财务分析中的综合分析方法主要有杜邦财务分析法和财务比率综合评价法。
10.4.1杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系首先是由美国杜邦公司率先采用的一种财务评价方法，又称杜邦系统（TheDuPontSystem）或杜邦分析法。通过前面的介绍，我们已经知道，不同的财务比率之间存在一定的内在联系，杜邦财务分析体系的基本原理就是利用各种主要财务比率指标之间的内在联系，把企业偿债能力分析、营运能力分析和盈利能力分析等单方面的财务分析结合起来，在全面财务分析的基础上进行全面的财务评价，使评价者对企业的财务情况有深入而全面的认识，以有效地进行财务决策。利用这个原理，可以把各种财务指标的关系绘制成杜邦分析图。
下面我们以东方贸易公司为例，说明其主要内容。
杜邦财务体系的基本特点是系统、简明、清晰。在杜邦财务分析体系的左边部分，主要评价企业的营运能力和盈利能力，并展示企业营运能力和盈利能力之间的内在联系；杜邦财务分析体系的右边部分，主要评价企业的偿债能力、投资结构和筹资结构等财务结构，并展示其内在的关系。其共同作用的结果是导致净资产收益率的变动，因此，净资产收益率是杜邦财务分析体系的核心，是所有财务比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。
杜邦财务分析体系的作用在于通过自上而下的分析，了解企业财务情况全貌以及各项指标之间的内在联系，财务情况变动的因素及其存在的主要问题，为决策者提供解决财务问题的思路。从公式中看，决定净资产收益率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。这样分解之后，可以把净资产收益率这样一个综合性指标发生升、降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。
权益乘数主要受资产负债比率的影响。负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的财务风险。
销售净利率高低的因素分析，需要我们从销售收入、销售成本、其他利润等方面进行。这方面的分析可以参见有关盈利能力指标的分析。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详细的分析，而企业外部财务报表使用人不具备这个条件。
资产周转率是反映企业总资产营运效率的指标。对资产周转率的分析，需对影响周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量（投资结构）上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的主要问题出在哪里。前面各节对上述指标的使用作过介绍，这里不再重复。
杜邦分析体系是以最具综合性、代表性的净资产收益率指标为核心，它表明了企业财务管理的目标。净资产收益率的高低反映了股东投入资本的获利能力，而这取决于企业销售规模、成本费用水平、资产营运效率、筹资和投资结构状况等各项财务活动的效率和效益，它们与净资产收益率指标都有因果关系。杜邦财务分析法就是将企业的各项财务活动看作是一个大系统，把系统内相互联系、相互作用的各项财务指标间的关系制成杜邦分析图，以全面、直观地反映影响净资产收益率的各因素。此外，通过与本行业平均指标或同类企业对比，杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。
10.4.2财务比率综合评分法
每一项财务比率只能反映某一方面的情况。为了获得一个对企业财务情况的总的认识，可以对企业的各种主要财务比率进行综合评分。这种财务比率综合评分法因为是20世纪初由美国财务学家亚历山大·沃尔首创，因此也叫沃尔比重评分法。一般认为企业财务评价的内容主要是盈利能力、偿债能力、资金营运能力，此外还有成长能力。盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净资产收益率。偿债能力和资金营运能力有四个常用指标，成长能力有三个常用指标（都是本年增量与上年实际的比值）。如果仍以100分为总评分。
【本章小结】
财务分析是企业财务管理的重要基础环节之一。它是以企业财务报表及其他相关资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流动情况进行分析、评价，以帮助信息使用者作出科学的决策。
企业的财务报告是进行财务分析所依据的最主要、最基本的资料。财务报告包括企业的基本财务报表、报表附注、其他财务信息等。财务分析的基本功能是将大量的报表信息转换为对决策者有用的信息，以减少决策的不确定性。但是，在进行财务分析时，也要充分考虑财务报表的局限性。
财务分析的方法主要有比较分析法和因素分析法，其中财务比率分析方法是最基础的比较分析方法。财务比率分析按分析的目的和内容主要有偿债能力分析、盈利能力分析和资金营运能力分析，在比率分析的基础上，需要对企业的财务情况进行趋势分析和综合分析评价，以全面衡量企业的财务情况。
本章学习的重点是熟悉企业财务分析的目的、内容和作用，掌握基本财务比率分析方法，并能运用基本财务比率指标，结合其他方法，对企业的财务状况和经营成果进行全面的分析和评价。
【思考与练习】
一、思考题
1.财务分析的目的是什么？财务分析有哪些基本方法？
2.分析企业盈利能力的指标主要有哪些？在进行盈利能力分析时，应排除哪些因素的影响？
3.杜邦财务分析体系中各指标之间有什么关系？该分析体系主要作用是什么？
4.现金流量分析在财务报表分析中能起什么作用？试举例说明。
二、练习题
1.某公司年底有关余额如下：
资产总计700万元，负债总计100万元；
所有者权益600万元，其中：普通股（200万股）200万元；
资本公积150万元，保留盈余250万元。
该公司为扩大经营需要增加600万元，正考虑以下两种方案：
甲方案：以每股5元的价格发行120万股普通股；
乙方案：发行10年期、利率为7%的债券600万元。
该公司最近几年财务状况一直很稳定，资产和负债均没有太大变化，每年税后利润约为所有者权益的10%。公司扩大经营后税前净利增长数为新增投资额的10%。公司所得税税率为30%。试计算两个方案增资后第一年每股股利。
