我一直是一个价值投资的学生，一直在学习价值投资的理念、原则和方法。所谓价值投资的原则，最主要的有三条。第一条是“市场先生原则”，第二条是“安全边际原则”，第三条是“能力圈原则”。这里说说能力圈原则。实际上，每个人都会听到不同的人讲挣钱的故事，但是他挣钱的故事能不能在你身上应用，一定要结合自己的能力来看。能力圈原则告诉你，别人挣钱有其独特的知识结构和获得信息的渠道。每个人的能力圈是不同的。
事实上，这三个原则是格林汉姆讲的。在做价值投资40多年以后，重读这三个原则，巴菲特仍然认为它们是非常有效的。所谓市场先生原则，就是把市场看成一个人，他有脾气，有的时候他会高兴，高兴的时候股票涨得很厉害，他不高兴的时候股票跌得很厉害。投资者应该把市场当作一个你要与之做生意的合伙人。这个合伙人每天都报一个买入和卖出的价格，有时候出价很高，他希望拿掉你的股权，有时候他却希望你拿掉他的股权。
除了这三个原则之外，价值投资还有另外一些原则。譬如所有者原则，投资者一定要把自己当作这个企业的所有者，并对它进行商业分析，这需要你有一定的商业知识，懂得评估方法和会计知识；特许权原则，就是讲这个公司应该有某些特殊的地方，竞争对手很难赶超；姻亲原则，即考察公司管理层的人品和能力，只有满意到甚至你愿意将自己的女儿许配给他才投资；合理定价原则，只要企业的价格低于内在价值，就可以买入股票，其他的时间就是等待；傻瓜原则，就是说如果自己不具备评估这个公司内在价值的能力，就不要参与到这只股票的投资中。
最后一个是精英原则，就是把自己假想成一个精英俱乐部的老板。那么当选择公司进入你的组合时，就要想它具不具备成为俱乐部会员的条件。达不到要求的时候，就要拒绝它进来，因为毕竟你拒绝它的成本，比你让它进来再推出去的成本要低得多。
李驰
同威资产管理有限公司以及Eastern Assetmanagement Co. Ltd.是跨区域性的国际资本管理公司，其资产管理业务主要是投资于国内及国际证券市场。公司成立于1999年，目前注册资本1000万元人民币，主要股东是韩涛和李驰，李驰目前是同威的董事总经埋。毕业于浙江大学的李驰很早就来到深圳，先后任职于宝安集团、深业集团、香港浩东国际财务投资有限公司，具有13年国内证券市场和10年香港股市的投资经历。见证了海内外证券市场的风风雨雨，李驰自信这是最宝贵的财富之一。
巴菲特之所以成功，是因为他很早就发现了价值投资这个真理，然后坚持用一生来实践。世界上那些钱越来越多的富豪们，他们的投资不知不觉都走到一条道上了，就是买大的、好的公司的股票然后集中投资。李驰自己认为现在他享受的是“快乐投资”的人生乐趣。
如果一个人在市场上没有输过钱，他会自觉走上价值投资这条路吗？我觉得不太可能。人都是在失败中成长，我们也是在市场中交了学费，最终感觉还是这样做最稳妥、安全。价值投资的背后其实是一些最基本、简单的公理，并不是谁独创或拥有，只是谁能应用得好的问题。
巴菲特在很多场合说过，学证券投资根本不需要上大学，投资其实就是对一些最基本的人生道理的认识，很容易掌握。可是巴菲特又说，大众从来没有过向价值投资靠拢的趋势。价值投资的方法看起来简单，但做起来却很难。我们一开始没有刻意去模仿巴菲特，而是自己在摸索怎样投资成功的机会更大。后来发现我们和巴菲特本人、和其他做投资成功的人的想法基本一样，就是做任何一个投资，先不要考虑会不会赢，而是先要考虑会不会输。很多人都没有这个心态，做决策的时候只想赚钱，只要有这种心态的人，我感觉还没有迈过价值投资的门槛。
有几本书介绍巴菲特怎么做投资、怎么看市场，这些书其实也就阐明了两个观念，一是讲复利的时间价值，二是讲集中持股。概括起来就是一句非常简单的话：在便宜的时候买进一个好公司，然后长期持有。巴菲特之所以成功，是因为他很早就发现了价值投资这个真理，然后坚持用一生来实践。
巴菲特在投资上最突出的一点就是他的定力。他要是有一天不严格按自己定下的铁律做，现在的身价就可能是100亿美元都不到。复利的增长就是差之毫厘，谬以千里。好多人也知道应该怎么赚钱，但他们就是觉得那个太慢，总想投机一下赚一大把，之后再来做价值投资。
我们发现世界上那些钱越来越多的富豪们，他们的投资不知不觉都走到一条道上了，就是买大的、好的公司的股票。巴菲特也曾经投了近百只股票，但如果把他最成功的十几个主要投资去掉之后就没有什么了。他最赚钱的还是可口可乐、吉利、华盛顿邮报、运通、富国银行等，就这六七个公司为他赚了近300亿美元。还有最近浮出水面的沙特王子阿勒瓦利德，他也投了很多股票，但最主要就是花旗银行这一笔投资让他成功的。他投资花旗银行，持有了将近16年。还有日本的首富系山英太郎，他的成功也是投资了几只日本证券市场的龙头股。这些人的做法不谋而合，超越市场的方法就是集中投资。
国外公募基金中也有一些成功的特例，像Legg Mason基金的基金经理比尔米勒，连续15年跑赢指数。他说如果不是契约的限制，他只会买三只股票。这说明他也是崇尚集中投资。但公募基金必须要做组合投资、配置，动不动就是几十只股票。有人研究说证券投资组合理论是20世纪的一大骗局，我很赞同。一个人去卖鸡蛋，手上提20个篮子，每一个篮子放一个鸡蛋，那才是危险，万一拎不好都掉了；不如把一个篮子的提手做结实，可以装满满一篮子鸡蛋。我们公司每年从上千只股票中精选出2～3只进行投资，回报率都相当高。
同样的道理在实业界也一样，你去看看全球500强里有几个是搞多元化投资的，一百年来硕果仅存的几乎只有一个通用电气。万科专注做房地产，陈天桥就搞一个游戏，李彦宏就搞一个搜索软件，都很成功。就像巴菲特的集中投资一样，也就投了十几只大蓝筹，足以成就他的财富。反过来说，有多少炒家能终成大赢家？
我们觉得保险公司更容易做价值投资，因为他们是保本第一、赚钱第二，所以他们的选人、用人，估计都会用那种偏保守型的人，只有这种风格的人才才能被保险公司选上。这样，实际上不知不觉大家都走到价值投资的路上了，跟巴菲特是同道的。而越是这样，长期而言承担的风险小，但回报率并不低。
做任何投资之前应该评估一下会不会输钱，而不是梦想明天立即能赚多少，这一点是投资成功的关键。但是注重本金安全、不求快利需要一个平和的心态。长期以来，我们之所以能保持持续的高收益率，就是由于我们公司管理团队有这样一种良好的平和心境。
市场中的确有多种赚钱的方式，但最适合我们走的路，或者说我们最愿意走的是这条比较轻松的路，因为这是“睡得着觉的投资”，是一条快乐而富有的路。做这种风格的资金管理者，我们可以去周游世界，而不必管每天是涨还是跌。至于其他方法，也许短期赚得更多，因为股市永远有信息不对称的时候，提供了很多赚快钱的机会。但是我感觉，真正能够持续地、有效地保持增长，还是价值投资这条路。
从财富积累的角度来看，巴菲特是价值投资的代表，索罗斯是利用市场缺陷投机的对冲基金的代表，两者的财富差距是很大的。索罗斯被大家奉若神明，但每隔几年他就有伤元气的时候。大家印象最深的就是索罗斯成功阻击英镑的经历，可是同样的方法在东南亚就以失败告终。所以投机真的不敢说仗仗都赢，以投机的方法是很难持续几十年复利成长的。价值投资则不同，一方面可以轻松愉快地工作、生活，一方面财富还在不断积累。用真正的价值投资这种方法，假设能严格执行，克服各种机制上的限制和人性弱点，找到好企业，长期持有，自然会获得满意的回报。
我们现在做的，就是找到便宜的好股票买进，然后可放心去周游世界，做自己喜欢的事情。我们公司的高管每年都有一两个月的时间在外旅游度假，原因很简单：投资是一项智慧的行为，而不是一种负担。
你看绝大多数的基金经理，出差到哪儿打电话要问的第一件事就是涨跌，这种生活要渐渐离我们远去。因为那样赚钱太辛苦了，这不是我们的追求，我们要的是“快乐投资”的境界。欣慰的是，我们已经充分体验并享受到这种“快乐投资”的人生乐趣。
做价值投资之余，其实是有很多时间的。因为你买一只股票，买对了之后，真的就没事好干了，你硬要干可能就输钱了。所以，你有充分的时间去思考，去做自己喜欢的事情。比如罗杰斯，他赚钱的数量可能无法跟索罗斯比，但他的生活方式我觉得很逍遥。我认识的许多做投资很成功的人，活得都挺潇洒、轻松，只不过他们都很低调。
好的投资方法就是化繁为简。投资的公理就是不输钱。这看似简单，却不是人人可以做到，很多人就是因为缺乏耐心而失去了真正的机会。具体到分析公司的方法，需要计算的东西并不复杂，“小学水平就够了”，财务分析也不必太多。
另外，投资有“道”跟“术”的区别。投资的目标应该不断向“道”的层面上靠，就是要取之有“道”。有人坐庄，跟不跟？基金要建仓，买不买？有重大重组题材，炒不炒？所有这些都是“术”的层面，是个短期的涨跌过程。巴菲特有一句话，你要想输多少钱你就听内幕消息吧。就算第一手的内幕消息也可能出问题。因此，做投资，就应该靠自己的判断，预测5～10年的事，考验自己的眼光和判断，这才是“道”。一直在“术”的层面转悠的投资人很难有长足进步。
力学里只有几个公理，许多定理都是由公理演绎过来的。投资也类似，你掌握了越基本、越简单的公理，你对世界的理解就会变得越准确。巴菲特有两句脍炙人口的“公理”：第一，不输钱；第二，记住第一条。“不输钱”就是保障投资成功的“公理”。不输钱是什么概念？也就是常胜将军。字面上看起来多么容易！可很多人觉得这太保守，会失去很多机会，不愿意等。但如果你能从2004年开始在大盘已经巨幅下跌的股市中随便买个万科、招行，到现在早已获得巨幅回报了。
当然，你也会漏掉很多机会。市场t的机会太多，但又有谁能将所有机会都抓住呢？我们说，有所不为，才能有所为。有的机会根本就无从把握。我们弄不懂就不投，只选择我们能看透的好公司来投资。
树立了上述的巴菲特式的价值投资观念之后，另一个问题出现了，对宏观经济要不要关心？回答是：要关心。但只要跟具体投资目标的关系不大，只要宏观经济不出现系统风险，就没有必要担心投资目标的涨跌。比如房地产宏观调控对万科的影响，投资万科的人也许会问是否要回避一下风险。只要感到这个企业的成长不会受到根本影响，由于人民币升值、国际资本流入的大方向都不会变，你也就决不应该做出卖掉万科的决策。
再有就是，支撑这一轮牛市的根本原因来自于人民币升值，而且现在越来越清楚了。细心的人会发现，在这轮涨起来的大牛市道里，和人民币升值有关的概念股的涨势都跟人民币汇率的曲线是相吻合的，而且未来，只要人民币升值斜率不改变，和人民币升值关联的概念股不断攀升的格局也将不会改变。
在确定精选买入投资标的时，假如这个企业确实好，你又是在不贵的时候买的，那可能并不需要借助太多的财务分析。只要想想这个公司值不值现在这个价钱就行了。大多数企业看一下市值就知道不值那么多钱，以后也就不用太关注，真正值得关注的好企业极少。投资者应化繁为简，不看很多、甚至根本不看报上推荐的文章，相信自己的直觉和判断能力。公开信息有很多，市场投资者的差别不在于你能不能获取信息，而在于对信息的判断。
进行价值投资的标的当然需要关注企业家的能力，同时要找到一个好的企业，一个几十年如一日，甚至会有“永恒生命”的企业。公司管理当然最好是要交给一个各方面都优秀的人，但理论上管好公司并不一定非要能力特别强的人。从美国来说，公司的成长性很大程度上靠系统而不是个人，巴菲特愿意投资这样的公司。在我们眼里，万科和招行都是到了可以长期持有的时候了。这两个公司已经到了什么人去做总经理都没有关系的地步。还有就是招商局、华润、中信，不管谁做老总，都不会影响这个公司的发展。这样就不必太介意人的因素了，因为它们已经是一个比较好的系统。那么，不好的系统是什么？就是家族式管理、集权式管理，对于这类公司，你必须盯着这个老板，这个人变动了很可能这个公司就不行了。但是招行、万科都已经度过了这个阶段，我们很看重一个依靠制度来管理的成熟团队。
因此，价值投资也包括只投给行业中处于第一位的优秀企业，因为真正值得关注的好企业极少。在这种原则下，同威公司管理的资金只投资了万科（000002）、招商银行（600036）等少数几只股票，而现在的盈利已经非常可观。
