股市的竞争，交易所的竞争，是全方位的竞争。说到底，这种竞争是文化的竞争，是法治的竞争。工欲善其事必先利其器，首先要有一流的法院，才会有一流的交易所。否则只会是缘木求鱼，南辕北辙，再多的心血也只能是付诸东流。没有公正裁判的地方，不可能有真正的股市博弈。当然，我们也不必过于悲观。盎格鲁撒克逊确实在股市高歌猛进，但大批拉美移民正在抄美国人的后路，他们正在改变美国人口的结构和文化结构。我们自己也可能有转机。我们这个民族有“仙丹”情节，希望炼出灵丹妙药，毕其功于一役。尽管我们没有炼出过仙丹，但我们的祖先在古代歪打正着，炼丹时发明了火药。
美交所与纽交所有约
谁和谁好上了!这种消息传得最快。公司兼并的消息也传得飞快，可以说是不胫而走。消息可能涉及内幕交易，被收购公司的股票通常看涨。如果早知道消息，先购进它一些股票，待消息公开后抛售，可以赚上一笔。还有一个原因，大公司的兼并涉及到行业的重新组合，兼并后要重新清理阶级队伍，重新分清敌、我、友。
美国传来消息，说是纽约交易所(下称“纽交所”)与美国证券交易所(下称“美交所”)有意组合。生活中谈情说爱始于餐桌上，兼并游戏一样。早在2001年，纽交所的第一把手里查德·格拉索(Richard Grasso)与全美证券营销商协会主席罗伯特·格劳伯(Robert Glauber)吃过一顿饭。他们用的是中午的工作餐，不是晚餐。晚餐更浪漫，但不能随便用。如果共进晚餐，尤其是共进烛光晚餐，双方即便不是心心相印也多是无话不谈了。国家领导人互访的时候，也要关系比较好才能吃这种晚宴。
边吃边谈有什么好处哪?放松啊!大家都放松，味觉弱化了警觉。放松有可能胡说。胡说不要紧，交流感情就行。假谈恋爱胡话连篇。真谈恋爱更是胡话连篇，真情越多胡话越多。商界巨子吃饭也是找感觉，如果彼此有了感觉，枝节问题可以慢慢来，可以借鉴“一国两制”的办法，大家先走到一起，然后徐图良策。
如果两家谈成，那美交所就要再作人妇——她已经嫁过一回了。新经济鼎盛的时候，美交所经不住诱惑，与生机勃勃的纳斯达克牵手联姻。但两家的结合不尽如人意。美交所的上市公司的股票价格还是跌得很惨。此外，纳斯达克的总部在华盛顿，美交所位于纽约，也算是劳燕分飞。日久生情，分久情变，夫妻分居终不是长久之计。美交所从来没有与纳斯达克真正融为一体，两家都挂在全美证券营销商协会名下，充其量不过是神圣同盟。现在纳斯达克自己也要放飞，要脱离全美证券营销商协会。婆婆都没有了，这对貌合神离的夫妻正好飞鸟各投林。
美交所的要价不高。据熟悉内情的人估计，美国证交所要价在5亿美元到7亿美元之间——不算是奇货可居。美交所要价不高，因为自身条件不是特别好。美交所的规模较小，只有600家上市公司，而纽交所和纳斯达克各有2800家和4100家上市公司。为了迎头赶上，美交所推出了“新兴公司市场地”(emerging company market place)，结果搬起石头砸自己的脚，上市的公司盘子太小，很难交易。
期权交易方面美交所弄出了点名堂，相关产品的交易量很大。交易量是生命线，交易量大就好。乱七八糟的东西也行，有交易量就行。什么叫市场?市场就是买卖，就是交易量。没有买卖哪里来什么市场?镇国之宝也好，传家之宝也好，没有交易就不成为市场。
美交所还推出了“交易所交易基金”(exchange-traded fund，简称“ETF”)，以便投资者借用主要指数一搏。例如，纳斯达克-100指数追踪股票(简称“QQQ”)，是很受投资者喜爱的ETF。QQQ跟踪纳斯达克的前100家非金融公司。QQQ自问世以来，已成为世界上交易量最大的证券。
纽交所对ETF很有意思。自2001年开始，纽交所已经开始染指美交所的三大ETF，即，(1)QQQ；(2)蜘蛛(spiders，根据标准普尔的500支股票推出的产品)；以及(3)钻石(diamonds，根据道琼斯平均指数推出的产品)。这些都是美国证券市场的新创意。上大学时听过恋爱大师讲课，说是攻心之术在于奇招迭出，狗皮膏药一副接一副——看她心迷不心迷。证券市场也一样，要不断地有所创造，不断地有所发明——看他投资者心动不心动。当然，节奏也很重要。求爱、打球和市场都讲究节奏。如果过于生猛，就达不到乱了敌人和打造市场的奇效，反到会乱了自己的阵脚。
纽交所还垂涎美交所的场地。两家交易所仅隔几条马路，美交所果然被收编之后，如果纽交所还要扩充业务，搬进去就是了。房产也是份不错的嫁妆。
三家股票交易所中纳斯达克最年青，伊人31岁，1971年才问世。纽交所是老同志，1792年便诞生了(中国当时是清朝的嘉庆年间)。美交所居间，1911年成立。美交所与纳斯达克结合不够美满，这回要找更成熟的纽交所。
美交所与纽交所卿卿我我，纳斯达克岂不失落?可能会有点。不过纳斯达克已经把工作重点放到了欧洲和日本，要在海外另辟蹊径，突出重围，杀开一条血路。
“月上柳梢头，人约黄昏后”——这是多么美好的意境。但即便是山盟海誓，婚礼前最后一刻也可能反悔。公司兼并也一样，谈得再好也可能功亏一篑。但纽交所、美交所至少现在谈得很好，谈得很投入。
股票交易所的并购狼烟
（三）利害冲突 (8)
在欧洲，游牧民族的铁骑千里驰骋，纵横扫荡。蒙古骑兵和奥斯曼帝国(今天的土耳其)的大军如汹涌的波涛，不断拍打欧洲基督教文明国家。西方世界几度风浪，几度惊骇。但“野蛮人”终被阻止。蒙古铁骑在莫斯科城墙之下再也无法向前推进。奥斯曼帝国打到维也纳城下，但哈普斯王朝在波兰大公的援助下，大败围困之敌。
第二次世界大战后，西方进入超长和平阶段。尽管革命人民一直盼望着他们打起来(我们相信，“帝国主义就是战争”)，但一直是西线无战事。代之而来的是大公司之间的兼并与反兼并。《野蛮人兵临城下》是本国际畅销书，说的就是80年代美国的公司兼并大案。为什么说是“野蛮人”呢?因为是“敌意收购”(hostile takeover)，也就是收购者不顾公司领导的反对，从股东手中收购股票，颠覆现有公司层领导。这是从正面进攻，有勇无谋，用的是蛮力，所以说是“野蛮人”。而“文明”人讲究杀人不见血，“当面说好话，背后下毒手”。但善于内部斗争的人，一见到野蛮人，大都束手无策，一筹莫展。
现在，公司兼并已发展到证券交易所兼并，甚至是交易所的跨国兼并。交易所的兼并也就是市场的兼并。瑞典的OM公司半路杀出，向伦敦证券交易所发起敌意收购。OM是金融界的“野蛮人”，仅有15年历史，是家技术、交易公司。伦交所则有200年历史，是家文明老所。
瑞典曾是个海盗国家。距今842年前，瑞典“维金部落”(Viking)的海盗船曾打到英国，沿泰晤士河溯河而上。“Viking”在英文中也成了“海盗船”一词。瑞典的阿道夫国王(阿道夫·希特勒的“阿道夫”)的大军曾打到法兰克福，只是在拿破仑战争后才输给了俄国和英国。这回瑞典人又跳出来了，英国人怎么办?御敌于国门之外?为时已晚。英国是市场经济，市场经济就意味着门户开放，豺狼都可以来——何况野蛮人。是羊就要被吃掉。
伦交所就是一只肥羊。伦交所有很好的“折现力”(英文“liquidity”，也译作“流通性”，指股票可随时换成现款)。此外，该所是国际性股票交易所，不少外国大公司在此挂牌。伦交所的所在地也是世界的一大金融中心。
伦交所绝不是一只狼，在技术化和全球化的革命中慢了一步。其首要问题是没有及时引进电子结算。雪上加霜的是，金融危机之后，英国政府收走了交易所的“自我监管权”(英文“self-regulatory power”，中文常译为“自律”，好像是自我克制。其实，“自我监管”是政府下放的权力)。伦交所的衍生产品也给了伦敦期货交易所。
伦交所是只羊，而且是只不设防的羊。伦交所原来就是家公司，不过是“双重所有权”(mutual ownership)，即，交易的所有者也是其主要客户(包括上市公司)。忽然有一天，大家一觉醒来，惊呼“双重所有权”导致利害冲突。西方各大交易所纷纷推行“非双重化”(demutualization)。今年3月，伦交所成功转轨，并挂牌上市。公司上市为的是向公众筹集资金，其要害就是公司机会和公司风险社会化。上市后便意味着公司门户洞开，他人可通过购买其流通的股票来夺取公司所有权。
在收购兼并的游戏中，敌意收购时常是第三者。OM就是第三者插足。伦交所本来已经名花有主，对象是德交所。两家已经议论婚嫁，完婚后更名为“iX”(代表“intemational exchanges”)。
德国与中国相比，本来是“野蛮人”。这倒不仅仅是因为八国联军的司令是德寇，而且他还糟蹋了风尘侠女赛金花。在唐、宋八大家光辉灿烂的时候，德国人还披着兽皮在树林猎鹿为生。在国际金融界，德交所也是半个野蛮人。该所原先不过是德国八家交易所中的“金刚”之一，现在已跃居欧洲第二大股票交易所(仅次于伦交所)。德交所四面出击，欲做欧洲证券市场的霸主。其衍生产品部门已与瑞士的同行合并为Eurex。同时，德交所也在吸引本来是流向美国的新技术公司。
交易所兼并是技术革命导致的市场革命和法律革命。技术革命的两大直接结果是：“网上交易”和“电子通讯网络”。“电子通讯网络”的英文是“Electronic CommunicationsNetworks”，简称“ECN”。ECN问世不过三年，已成燎原之势。ECN由软件设计者推出，其三大优点是：(1)好玩，像游戏机；(2)延长了交易时间；(3)手续费越来越低，低到0.75%美分。
有了网上交易，跨国交易十分便当。有位朋友，是家国企的法律主管。此兄白天是“雌兔眼迷离”，晚上便“雄兔脚扑朔”，抖擞精神，上机连网，与大洋彼岸的庄家斗智斗勇。当今世界，一切都过剩，产品过剩、资本也过剩。以前的地主老财有钱就买地(结果被分田)，或是挖个洞埋起来(穷人可以分浮财)。文明人的特点之一是有钱买股票，而且跨国搏击。可见是“满园春色关不住，红杏一枝出墙来”(也作“淮水东边旧时月，夜深还过女墙来”)。
西方虽然没有战争的硝烟，但在全球化的格局之下(由以美国为首的“北约”保驾护航)，西方列强正在争夺市场。法国、荷兰与比利时的证券交易所的合并业已完成。德交所相中了伦交所，并正与米兰和马德里证券交易所洽谈。芝加哥期权交易所与太平洋交易所兼并。加拿大四家交易所计划重新分工。
有的投资银行危言耸听，说是5年后，全球连网，24小时交易。新加坡建国不过50年左右(算他半个“文明人”吧)，也想跳梁，跟着起哄。新加坡股票交易所已与新加坡国际金融交易所合并。
OM最后没有得手。OM出资12亿美元，但要以4/5的股票去换取伦交所股东的股票。伦敦股票交易所的股东们仍然是待价而沽，希望得到更多的现金。
帝国主义自己的市场一旦整合完毕，必然将其魔爪伸向发展中国家。现在不管你愿意与否，西方都要给你戴上顶“新兴市场经济”(emerging market)的帽子，拉着你朝这方面努力。怎么办?御敌人于国门之外?这不难办。可以不参加全球化游戏，过过日出而作，日落而息的小农生活，那也不失田园诗意。何况，我们的目标本来就是小康?
可惜，同志们抵挡不住资产阶级没落生活方式的诱惑，不仅要坐汽车，还要自己开汽车，开好车，发展下去还想送子女出国留学(国内大学的水平可见一斑)。出于无奈，也只好诱敌深入，让他们陷入人民战争的汪洋大海之中，然后再聚而歼之。我十三万万同胞，众志成城，又有真理在手，何愁同化不了这些西方蛮夷?眼下涉外婚姻不是很多吗?娶洋媳妇有些难度，招些西方女婿还是办得到的。问题是，“文革”十年毁了几代人。我们许多的革命战友，别说是英文，连写中文都有困难(大批判文章写多了)，如何弘扬我民族的优秀文化?!弄得不好，没有同化别人，反倒被别人同化过去。真是“秋风秋雨愁煞人。出也愁，进也愁”。
