很多投资者都认为，要想对一家企业的价值进行准确的评估，进而为自己的投资策略打下一个良好的基础是一件很困难的事。而事实也正如他们所想象的那样，很多投资者由于无法对企业价值做出正确的投资，而导致自己的投资策略出现偏差甚至是严重失误。面对投资者的束手无策，巴菲特给出了建议。
巴菲特在对企业价值进行评估时主要采用的是现金流量贴现模型。而且通过对他多年来所投资公司的分析不难看出，巴菲特所投资的企业都是基本上具备相同的特质，那就是具有简单的业务、具有长期的市场竞争优势更重要的是这些企业的未来的现金流量能够被准确的预测出来。而巴菲特所使用的贴现率是基本上等同于长期国债的贴现率。巴菲特认为，企业的未来的现金流量体现着公企业的价值，而对于贴现率的选择将是对企业进行评估的关键所在。为了避免在选择贴现率时出现失误，巴菲特的做法是看投资的无风险利率是多少。
那么巴菲特为什么会选择现金流量贴现率模型对企业的进行分析呢？因为在巴菲特看来，对企业的价值的评估往往会受到了众多因素的影响。比如说企业的经营业绩、管理层的管理水平、本行业的基本情况以及宏观经济走势的影响等等。基于这种情况，投资者要想准确评估企业的价值是十分不易的，因为投资者根本找不到一个准确的公式来对企业的价值进行精确的运算。这就是巴菲特之所以选择现金流量贴现模型来这一简单的方法来进行分析的原因。巴菲特说：“学术派往往忽视简单的过程而重视复杂的过程，但是经验告诉我，在大多数情况下，简单的过程要比复杂的过程有效的多。”
巴菲特认为，整体的价值评估的准确与否是由每一个价值驱动因素决定的，如果把很多价值驱动因素都考虑进来的话，就会直接加大预测的不确定性，而导致整体价值评估的不确定性随之加大。假设对销售收入、销售成本、这折旧和摊销、资本支出和资本成本这五个价值驱动因素的预测的准确的可能性为90%，错误的可能性为10%，那么就可以推出对于企业整体价值评估的准确为60%，这也就说明在各方面的因素都不确定的情况下的评估出现错误的概率将会达到近50%。这对于投资者来说是无法承受的。如此之高的错误率会把投资者直接拖入危险的境地。
而事实上影响价值评估的因素不仅包括以上这些，还有很多。对此，巴菲特曾说过：“至今为止我还从看见过哪个投资者的预测的准确性达到90%的。由于在价值评估的过程中，常常会出现这种情况投资者如果在某一环节出现了错误那么就会出现多米诺骨牌效应，导致一个又一个错误接踵而来。所以在这种情况下投资者投资者顾及的因素越多，他所预测的结果就会越容易出现错误。”
所以巴菲特建议投资者在进行企业评估的时，应尽量做到越简单越好。
另外巴菲特还要提醒广大投资者的是，通常情况下保守的估计相对大胆的估计是比较安全的。伯克希尔公司的一位高级主管曾经这样评价巴菲特：“他总是对周围的信息保持着100%的注意力，而且最重要的是他在关注的同时还要对他们进行思考。所以他的问题总是层出不穷。然而正是这些疑问帮助他勾勒了一个清晰的宏观世界的轮廓。在这个过程中他会仔细分析和研究所有信息，并通过比较，最终提炼出对他有价值的信息。”从中可见巴菲特在对企业价值进行评估时的谨慎态度。
巴菲特的谨慎可以从很多方面体现出来。众所周知，巴菲特有一个习惯，那就是阅读投资企业的财务报告。在巴菲特看来，大多数企业在通常情况下，为了吸引投资都会或多或少的发布一些虚假信息，但是企业的财务报告是不会说谎话的。它为投资者提供了一个全面展现公司全貌的窗口。
巴菲特说，投资者要对那些在会计财务问题上有漏洞的公司提高警惕，因为如果一家企业的退休金被预测的很低，或者是该企业的很长一段时间内都没有将权成本列为费用，这就意味着这家企业的运营已经出现了问题。此时的管理层很可能会迷失方向。
如果投资者在拿到一家企业的财务报表时，被它那复杂难懂的注释搞得一塌糊涂时，投资者就要明白，这是经营者为了掩饰一些不可告人的东西而采取的做法。而给他们这种行为的最好解释就是他们的企业陷入了困境。事实上，任何一家企业都不可能做到永远辉煌，就算是那些在世界上声名显赫的公司也很难做到这一点。巴菲特正是通过这样的方法来对自己的投资企业做出谨慎地评估，从而确定自己的投资策略的。
而在巴菲特看来，如果一家公司的经营长期稳定，那么对于它的评估就会变得更加可靠。其实这也体现了巴菲特的保守态度。他认为现金流量的确定性取决于公司稳定的经营。而如果对公司未来现金流量能做出准确的预测则会使得投资者能够提高价值评估的准确性。所以在巴菲特看来，基于公司长期稳定的经营所进行的评估才是保守的，而且是有价值的。
巴菲特对于价值评估有着他自己的理解。他认为，投资要想想正确评估一家企业的价值，应该预测公司从现在开始的长期现金流量，再用一个适当的贴现率进行贴现，这正是价值评估的正确方法。但关键在于你能否准确预测其未来现金流量。对于那些未来现金流量很容易预测的企业自然可以轻松地做到，但对于那些很难预测现金流量的企业，很多时候投资者都是无能为力的。
所以巴菲特才把企业是否具有长期稳定的历史视为评估企业价值的捷径。他始终认为试图预测企业未来的收益是一件费力不讨好的事，因为这是任何一个平凡的人都无法做到的。但是对于企业是否具有长期的盈利能力是可以判断出来的。根据他多年的投资经验，他对这样的企业做出了总结。他说：“如果一个企业具有良好的盈利能力，那么当10年或20年过去以后，你会发现它的经营模式并未发生太大的改变。对于这样的企业进行评估会显得很清晰和容易。而企业为了保持持续的竞争力，便会不断改进服务、生产技术、产品线等等，而正是在这个过程当中，机会就会随之而来。但如果情况恰恰相反，该企业总是出现巨大的震荡，那么投资者就要注意了，评估这样经常处于强烈震荡的公司，出现评估失误是常有的事，而对于这样的投资于这样的企业很可能会使自己陷入困境。
所以在巴菲特看来，投资者在对公司的估值中，一定要对公司未来有无盈利能力进行准确的评估。如果投资者在这个时候，由于获利心切而盲目地认为自己所选择的企业的前途一片光明，进而在评估的过程中，对公司价值做出了过高的预测，那么投资失败将是在所难免的。他再次提醒所有投资者，要想确保在投资中盈利，投资者一定要对公司的未来进行保守的估计，估值越保守，结果就越可靠，投资就越不容易亏损，获得收益的机会就越大。
最后巴菲特对于未来现金流量的预测问题进行了说明。在他看来，由于未来公司长期现金流量的时间与数量很难预测，要想给出未来现金流量出现的时间与数量这两个变量的具体数值却是一件极其困难的事。而投资者想要得到这两个变量的精确值，就更是难上加难了。尽管找出它们可能的区间范围是一个更好的办法。但是，在一般情况下，由于对这两个变量的估计往往在很大的区间范围内，所以据此得出的结论也是毫无参考价值的。这就需要投资者对公司运营情况要有一个全盘的把握，而这是要求对投资者要具有相当强的独立思考能力的，这是投资者得一出一个正确结论的前提。但是，现实的情况是，即使是能力超群的投资者也无法找到这两个变量的精确值。哪怕是在最宽松的假设下也仍然如此。更令人失望的是在考察迅速变化的产业或是新成立企业的时候，这种不确定性总是如影随形。更重要的是，通常情况下，其股价低于对其未来现金流量最保守估计而得出的最保守的内在价值的公司是少之又少的。在这种情况下，任何预测都资本的投入都属于投机，都是非常危险的。这就决定了投资者的预测要采取较为保守的策略。
而巴菲特作为一代“股神”的高明之处就在于此。他从来没有试图要从无数个其价值未经证实的公司中挑选出几个幸运的胜利者。相反，他总是会将全部的精力都投入到寻找那些具有长期稳定的经营历史的企业，然后对其进行评估。在他看来，对于这样的企业进行评估的准确性要远远高于那些价值未经证实的公司。
巴菲特承认永远不可能精确地预测一家公司现金流入与流出的确切时间及精确量，因此，他试着进行保守的预测，同时集中于那些经营中遇到意外时不太可能会为股东带来灾难性恐慌的产业中。
§§第五章：专注集中投资，拒绝分散投资
集中投资是巴菲特在进行股票投资时的一个重要的投资原则之一。他深谙一鸟在手胜于而鸟在林的道理。在他看来，集中投资可以使投资在降低风险的同时获得高额的回报，而分散投资却会使风险加倍。
