杜邦财务分析体系首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦系统（The Du Pont Sgstem），它并不是什么新的分析方法，而是在比率分析的基础之上创造的一个综合分析体系……虽然它的产生已有几十年，但是它对于今天私营公司进行分析与决策还有一定的借鉴作用……
1.杜邦分析图
在介绍杜邦分析图之前，让我们首先介绍一下该图的核心指标之一“权益乘数”。
权益乘数，表示公司的负债程度，权益乘数越大，公司的负债程度越高。其公式为：
权益乘数=1÷（1-资产负债率）
杜邦分析图如下：
由图得到以下公式：
权益净利率=资产周转率×权益乘数
资产净利率=销售净利率×总资产周转率权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数2.杜邦分析体系的运用杜邦分析体系主要是通过指标的层层分解从而找出问题之所在。
从上面公式可以看出，决定权益净利率高低的因素有三个方面，任何一个因素发生升、降的变化，权益净利率都会发生变化。
（1）权益乘数主要受资产负债比率的影响。公司的负债比率越大，权益乘数就高。公司获得了较多的财务杠杆的利益，同时公司的风险也提高了。
（2）销售净利率要从销售额与销售成本两方面分析，分析时可参见公司有关盈利能力指标的分析。
（3）资产周转率的分析需对影响资产周转的各因素进行分析，除了对资产各构成部分在占用量多少及比重进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分的使用效率进行分析，判断问题出在哪里。
下面就如何利用杜邦分析体系进行分析举个小小的例子。
下面以一家上市公司北汽福田汽车（600166）为例，说明杜邦分析法的运用。
福田汽车的基本财务数据：
（1）对权益净利率的分析。
权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策筹资方式等多种因素综合作用的结果。
该公司的权益净利率在2001年至2002年间出现了一定程度的好转，分别从2001年的0.098增加至2002年的0.112.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。
公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。
权益净利率=权益乘数×资产净利率
2001年0.098=3.049×0.0322002年0.112=2.874×0.039通过分解可以明显地看出……该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产利净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。
（2）分解分析过程：
权益净利率=资产净利率×权益乘数
2001年0.098=0.032×3.0492002年0.112=0.039×2.874经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解：
资产净利率=销售净利率×总资产周转率2001年0.032=0.025×1.282002年0.039=0.017×2.29通过分解可以看出2002年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：
销售净利率=净利润÷销售收入
2001年0.025=10284.04÷411224.012002年0.017=12653.92÷757613.81该公司2002年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，全部成本从2001年403967.43万元增加到2002年736747，247.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。下面是对全部成本进行的分解：
全部成本=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用2001年403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.082002年736747.24=684559.91+21740.96+25718.20+4728.33通过分解可以看出杜邦分析法有效地解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高应归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。
福田汽车下降的权益乘数，说明他们的资本结构在2001至2002年发生了变动，2002年的权益乘数较2001年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度就越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于2～5之间，即负债率在50%～80%之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。
因此，对于福田汽车，当前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气……同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润得到提高，进而使资产净利率有大的提高。
