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第39章 用四两拨千斤的技巧做杠杆玩家

“当你有良好的投资信誉、成功率较高的投资经历,特别是当你的资金规模扩大,贷款比例增加时,拿钱给你投资的股东会趋之若鹜。这时,你所承担的风险不是大了,反而是变小了。因为此时杠杆原理的作用发挥到了极点。”“对冲基金的操作得益于我所经受的生存训练。情况良好时,使用杠杆方法可以获得第一流的收益,但交易过程不合预期时也会毁掉你。最难的事情之一是判断安全的风险水准,没有普遍有效的标准,每一种情境都要根据它本身的价值来判断。”

——乔治·索罗斯

普通的投资者一般只会使用一些有限的技巧,比如在市场反弹的时候抢占市场,或者在市场缩减的时候及时获利了结,他们都脱不开一种形式,就是利用现金在低价位买人,在高价位卖出。

而对冲基金的经理们可不受这种保守条约的束缚,他们的经营技巧千变万化,最令人头晕目眩的当属“杠杆玩法”——利用借款进行投资,通过他们成功的实例,我们知道这种投资手法能产生“四两拨千斤”的效应。

索罗斯的杠杆手段更是与众不同,他能通过别的交易手段来弥补自身投资的缺陷。比如,索罗斯想投资德国股票,但量子基金持有的货币是美元,这种情况下,他有两种投资办法可供选择。一是用美元购买德国马克,再用马克来支付将要买人的股票价格。另一种办法,就是对冲,即借人德国马克,利用借来的马克购买股票,等股票卖出后,再用套现的马克来还借来的马克。有些投资者可能很疑惑,都是用马克购买股票,这两种做法有什么不同吗?当然不一样,第一种做法意味着你存在货币敞口的风险,即当你购买马克的时候,你已经在做马克的多头美元的空头了,一旦二者的兑换比例发生变化,投资风险就加大一倍。但第二种方法通过借人的马克规避了货币敞口风险,将投资风险降到了最低。

1992~9月,英镑兑换马克的比值开始下跌,索罗斯给他的下属们下了命令,让他们一旦看准时机,就大胆下注。他的下属们在很短的时间里,就抛售了7047,美元的英镑,购进了60亿美元的马克,还试探性地买进了一些法郎。英镑支撑不住了,开始下滑。索罗斯竟然还嫌利润少,他又从银行借人了50亿英镑,将其全部换成了德国马克,他用英国人自己的钱,将摇摇欲坠的英镑又往下推了一步。索罗斯大笔地抛售从英国银行那里借来的钱,英国政府大笔地购买即将贬值的英镑。随着索罗斯大手笔地抛售英镑,其他的投资者纷纷卖出手中的英镑,政府的购买能力终究有限,万般无奈之下,英国财政大臣公开宣布:英国退出汇率机制,英镑汇率实行自由浮动,这一来更引发了英镑的抛售之风,英镑的下跌一发而不可收拾。就在英镑跌至低谷的时候,索罗斯的助手们高兴地清理战场了——他们卖出美元和马克,大肆购买低廉的英镑来还50亿英镑的贷款。

看出索罗斯玩的什么花样了吗?第一步,看准形势,在英镑贬值之前,向英国银行借人英镑;第二步,把握时机,在英镑下跌的时候,抛售借人的英镑,将摇摇欲坠的英镑推向深渊;第三步,打扫战场,在英镑下跌的最低处买人英镑,归还贷款。就这样,利用借人的资金,卖空买空之间,他打垮了英格兰银行。

“四两拨千斤”,这是中国人的太极拳法,却被索罗斯利用到了极限,成为了他赚钱的工具之一。市场总是能给人以惊喜,在买空卖空之间,让我们也学会做杠杆玩家吧!

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