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第1章 序一

资本市场是市场经济体系的重要组成部分,在社会资源配置中发挥着极其重要的作用。一个发达完善的资本市场,是市场经济体制成熟健全的主要标志之一。目前我国正处在建设社会主义市场经济体制的进程中,发展和完善资本市场是经济体制改革和建设的重要任务。

从我国资本市场发展的轨迹和现状看,以股票市场为主体的资本市场发展不成熟,市场承受能力有限,市场风险比较高,效率有待提高。作为全球最大的新兴市场,当前我国股票市场正处于从数量扩张到质量提高的阶段,需要通过继续深化改革来不断完善,使之朝着规范化、理性化、成熟化的方向发展。要达到这一目标,就必须深入研究我国股票市场的波动特征,以及因波动带来的风险与收益之间的关系。

年轻学者周宏同志的专着《中国资本市场风险与收益研究》,以中国股票市场作为研究对象,为我们提供了分析评价中国资本市场的一个框架,也就是在风险和收益的框架下来研究中国资本市场的发展问题。该着作以随时间变化的风险和收益之间关系为研究中心,按照从理论研究到风险收益模型的构建,再到结论分析的研究逻辑,对我国股票收益率条件均值和条件方差的典型事实,包括股票市场收益率的统计特征以及动态行为、条件均值和条件方差之间的关系进行了一定的理论和实证研究。在研究中,找出了中国股票市场发展中存在的问题,验证了当前股票市场风险和收益之间的关系。

党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,对资本市场发展做出了部署,为资本市场改革开放和稳定发展指明了方向。国务院颁布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,首次就发展资本市场的作用、指导思想和任务进行了全面、明确的阐述,对发展资本市场的政策措施进行整体部署。今后一段时期,我国将致力于完善社会主义市场经济体制,资本市场机制的发展完善程度不仅直接关系到社会主义市场经济体制的完善程度,而且关乎金融体系改革的成败,影响经济体制建设全局。

在发展完善资本市场机制时,如果能够紧紧抓住降低和分散资本市场风险这一中心,使各项政策措施围绕这一中心展开,资本市场的发展就会有的放矢,与时俱进。周宏同志在其博士后研究报告基础上完成的这部着作,以金融计量经济学方法为基本研究方法,并将理论研究和实证研究相结合,提出了一些富有新意的观点。该着作对于深入系统地研究资本市场风险和收益之间的关系,以及中国资本市场的实践问题,都是十分有益的。

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