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国泰君安:疫情短期扰动不改长期趋势 5G和流量主线持续景气

新浪财经-自媒体综合2020-05-07 08:26:520

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国君晨报 | 通信、有色行业专题研究

来源:国泰君安证券研究

重点推荐:

1、通信程硕团队认为围绕新基建5G和IDC板块Q2的业绩确定性较高。核心原因有三点:1、需求侧受疫情影响较小。2、长期来看自上而下有政策推进。3、产业进度倒逼Q2业绩大概率高增长。推荐标的:中国联通、中际旭创、会畅通讯、和而泰等。

2、有色刘华峰团队认为新能源汽车快速发展,拉动锂行业快速增长,预测未来5年锂行业维持18%-20%增速,且逐年加速增长。推荐标的:赣峰锂业、雅化集团、威华股份、中矿资源。

行业专题研究:通信设备及服务《疫情短期扰动不改长期趋势,5G和流量主线持续景气》2020-05-06

通信行业收入增长稳中趋缓,一季度短期波动显著。2019年中美贸易摩擦常态化、全球科技竞争加剧对通信行业整体的发展造成负面冲击,在下半年其负面影响趋势有所缓和,但没有被完全抵消;2020年Q1整体行业营收和利润均受到疫情的冲击,影响了客户需求及正常生产,其中利润下滑幅度较为明显。

5G和流量产业链持续高景气。在我们跟踪的运营商、通信主设备、光模块、IDC、物联网、云视讯、网络可视化/安全等14个板块中:运营商从量向质的转换还在持续,再叠加下半年5G用户渗透率提升带来的业绩助力,预计收入增速会持续向上;通信主设备最坏的时期已经过去,国内厂商的优势将进一步扩大;光模块及器件虽受疫情短期扰动,未来5G+数通双轮驱动产业链高景气;IDC受益于云厂商资本开支回暖和新基建政策驱动,确定性和成长性都较强;云视讯增长逻辑在后续季度有望逐步得到确认,疫情对人们办公习惯带来的深远影响或将大于对单季度收入的短暂影响。

我们认为5G板块的需求来自运营商的资本开支,流量基建板块需求来流量自然增长的刚需,都具有较强的确定性和逆周期性。随着疫情缓解,业绩将得到逐步释放。同时新基建作为战略所在将是长期方向。二季度择股围绕高景气,业绩支撑是关键。我们认为区别于Q1科技整体的无差别上涨,Q2应当聚焦在有业绩释放的个股。目前来看,围绕新基建5G和IDC板块Q2的业绩确定性较高。核心原因有三点:1、需求侧受疫情影响较小。2、长期来看自上而下有政策推进。3、产业进度倒逼Q2业绩大概率高增长。

投资建议:一是确定性5G板块进入业绩兑现期,推荐A股中国联通、中兴通讯,港股中国移动等运营商也受益。二是成长性流量板块,推荐中际旭创、新易盛和星网锐捷。三是关注远程办公场景的突破,推荐会畅通讯、二六三等。四是关注卫星互联网催化机会,推荐标的和而泰。

风险提示:疫情对生产影响的不确定性、运营商CAPEX计划或不及预期、设备商供应链战略具有不确定性、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。

行业专题研究:有色金属《锂?需求下滑,结构分化》2020-05-06

疫情影响,锂行业供需双弱。疫情影响整体锂盐需求,日韩3月合计进口锂盐6000吨LCE(碳酸锂和氢氧化锂合计),同比-44%,环比-19%,锂最上游资源端的供给扰动不大,阿根廷盐湖关停1周后已经恢复,影响不大,澳洲锂矿也均正常生产;整体来看需求影响大于供给,未来核心仍是跟踪需求复苏的拐点,以及海外疫情的拐点。

结构分化:氢氧化锂格局相对优于碳酸锂,韩国需求优于日本。①氢氧化锂格局相对优于碳酸锂。中日韩是全球锂盐最重要的需求大国,中国智利阿根廷是最重要的供给大国。我们结合各国的海关数据来观察全球的锂盐的供需情况,碳酸锂方面,3月份日本韩国碳酸锂合计2322吨,同比下滑64%,表明需求受到疫情扰动,中国3月自阿根廷和智利的碳酸锂进口约4000吨,同比大幅增加360%,对整体过剩的供需状态带来更大的压力。氢氧化锂方面,3月份日韩氢氧化锂合计进口4200实物吨,同比-13%,环比有所改善+34%。②韩国需求优于日本。3月,韩国进口锂盐4360吨LCE,同比-23%,环比+34%,其中氢氧化锂进口2744实物吨,同比+51%,环比+75%,整体锂需求相对强劲。3月,日本进口锂盐1635吨LCE,同比-67%,环比-61%,需求大幅影响。

锂价筑底小幅震荡:目前电碳价格跌至4.8-5万/吨,已经进入底部区间,结合锂行业成本曲线,目前锂价得到成本曲线支撑,下跌空间不大。 未来1-2年,我们判断整体锂盐行业仍是供给过剩,库存过高的状态,仍需要时间等待需求来追赶过剩的供给和去库存,判断锂价整体还是底部筑底震荡。

维持锂行业增持评级。我们认为,新能源汽车快速发展,拉动锂行业快速增长,我们预测未来5年锂行业维持18%-20%增速,且逐年加速增长。供给方面,锂行业集中度逐步抬升,更有利于锂行业长期的健康发展。锂价和锂精矿价格逐步寻底,国内锂盐龙头长期内在价值逐步凸显,增持:赣峰锂业,受益:赣锋锂业(HK),雅化集团,威华股份,

中矿资源。

风险提示:新能源汽车增速不及预期。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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